金價(jià)近兩日大幅回落，既反映了技術(shù)上的調(diào)整需求，也和短期基本面的影響密切相關(guān)。短線而言，金價(jià)K線形態(tài)構(gòu)筑雙頂?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)增大，并已經(jīng)進(jìn)入調(diào)整周期。

兩輪上漲主導(dǎo)因素不同

8月中旬之前金價(jià)的上漲主要是由歐美國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題刺激產(chǎn)生，美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)和“兩房”評(píng)級(jí)被調(diào)降、歐洲債務(wù)問(wèn)題蔓延至意大利等債務(wù)困擾增強(qiáng)了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，推動(dòng)金價(jià)第一次突破1900美元大關(guān)。

然而，黃金從1700-1920美元上漲行情的主要推動(dòng)力量與之前有所不同：本輪上漲雖也是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒推動(dòng)，但此時(shí)市場(chǎng)規(guī)避的是經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂風(fēng)險(xiǎn)，并非債務(wù)問(wèn)題。上周美元和黃金聯(lián)袂走高就反映了市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒并非由美國(guó)債務(wù)問(wèn)題產(chǎn)生。上周，美國(guó)8月諮商會(huì)消費(fèi)者信心指數(shù)為44.5，低于預(yù)期的52.0；8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，8月底中國(guó)央行宣布將商業(yè)銀行保證金存款納入存款準(zhǔn)備金繳存范圍，這將制約表外信貸的擴(kuò)張，對(duì)中國(guó)進(jìn)口貿(mào)易和房地產(chǎn)市場(chǎng)融資都帶來(lái)較大沖擊。中國(guó)調(diào)整政策的不確定性以及歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂情緒，間接推動(dòng)金價(jià)上漲。

保證金上調(diào)讓金市“失血”

8月23日金價(jià)的調(diào)整主要是因?yàn)橹ゼ痈缟虡I(yè)交易所連續(xù)兩次上調(diào)紐約黃金期貨交易保證金，第二次上調(diào)幅度更是高達(dá)27%。保證金大幅上調(diào)后，多頭獲利離場(chǎng)，從而形成多殺多的局面，金價(jià)一路跌至1700美元附近?；仡櫱捌诎足y期貨的保證金被上調(diào)后，走勢(shì)一直步履蹣跚，即使金價(jià)連創(chuàng)新高，白銀反彈也沒(méi)超過(guò)45美元。本次金價(jià)盡管創(chuàng)出新高，但明顯可以看出資金供血不足，可見(jiàn)黃金保證金上調(diào)已導(dǎo)致金市階段性“失血”，這就很難支撐金價(jià)持續(xù)走高。

市場(chǎng)短期避險(xiǎn)情緒緩和

摩根大通周二表示中國(guó)有可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，以降低對(duì)中小銀行流動(dòng)性的沖擊，雖然預(yù)測(cè)不代表事實(shí)，卻滿足了市場(chǎng)期望救市的心理。同時(shí)，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬或在周四宣布促進(jìn)就業(yè)政策的消息也起了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。市場(chǎng)情緒的緩和削弱了黃金的避險(xiǎn)情緒，短期打壓了金價(jià)。此外，德國(guó)憲法法院裁定歐元區(qū)救助貸款合法也降低了歐債短期惡化的風(fēng)險(xiǎn)，基本面的短期變化成為金價(jià)回調(diào)的誘因。

9月黃金進(jìn)入調(diào)整期

短期金價(jià)將繼續(xù)震蕩回落，1800美元位置難以形成有效支撐。但也應(yīng)看到，基本面短期變化和技術(shù)調(diào)整需求促使黃金短期進(jìn)入調(diào)整階段，卻并沒(méi)有改變支撐黃金中長(zhǎng)期上漲的利多因素。預(yù)計(jì)金價(jià)可能下探1700美元前低尋求支撐，從而形成箱體震蕩格局。如果金價(jià)在1780美元一線企穩(wěn)，則會(huì)形成三角形盤(pán)整形態(tài)。