受央行加息傳言的打壓，周二滬鋅價格大幅下跌調(diào)整，回吐了前期的漲幅，不過周三在逢低進入的買盤支撐下又重新上漲反彈，顯示市場信心有所恢復(fù)。目前市場恐慌情緒有所緩解，基本面也開始轉(zhuǎn)好，因此筆者認為，雖然滬鋅反彈態(tài)勢尚不穩(wěn)固，但下跌空間相對有限，可以逢低短多操作。

恐慌情緒集中釋放，下跌動能減弱

全球經(jīng)濟缺乏實質(zhì)性利好消息，將繼續(xù)拖累金屬價格，不支持滬鋅大幅上漲。不過利空效果明顯減弱，同樣不支持滬鋅大幅下跌，因為滬鋅的價格中已包含了較高的風險貼水，而各國政府近期出臺的政策又增強了市場的信心。8月11日美聯(lián)儲維持超低利率的承諾，緩解了美國債務(wù)違約的擔憂，因為保持較低利率能限制短期內(nèi)的借貸成本，有利于白宮實施更多政策來刺激經(jīng)濟增長，也有利于政府增加收入。8月15日歐洲央行宣布，將動用220億歐元購買重債國國債，也緩和了市場對歐債問題的擔憂，10年期意大利和西班牙國債的收益率回落到5%左右，低于8月初時一度引發(fā)市場恐慌的6%的危險水平。筆者認為，市場恐慌情緒已經(jīng)得到集中性的釋放，滬鋅不宜過度做空。

冶煉成本高企支撐鋅價

鋅冶煉成本在近年來持續(xù)增長，今年成本上漲的壓力更加凸顯，主要有幾部分原因。一是鋅精礦供給緊張。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國6月份鋅精礦進口量環(huán)比下降21.92%；1—6月份累計進口137.5萬噸，同比減少8.5萬噸。二是煤炭成本的高企。葫蘆島鋅業(yè)股份有限公司日前發(fā)布了2011年上半年報告，報告認為2011年煤炭價格高居不下，企業(yè)生產(chǎn)中的能源成本逐漸上升，并預(yù)計在國內(nèi)需求拉動以及國際煤價走高的影響下，下半年煤炭價格將穩(wěn)中有升，這也意味著，部分鋅冶煉企業(yè)能源成本將繼續(xù)增長。三是人力成本的增加。今年通脹水平大幅上升，加之勞動力市場出現(xiàn)用工荒，工人工資較往年普遍上漲。鋅冶煉成本的增加抬升了鋅價底部，限制了滬鋅進一步下跌的空間。

后市需求有望好轉(zhuǎn)

現(xiàn)在是夏季，下游需求比較清淡，但9月份后需求開始轉(zhuǎn)旺，將推動鋅實際消費的增長。雖然我國汽車產(chǎn)銷量增速出現(xiàn)下滑抵消了部分需求，但下半年保障房大面積集中開竣工將有利于鋅錠消費。最新數(shù)據(jù)顯示，在中央的號召和推動之下，全國保障房開工率6月底已經(jīng)達到了56.6%，而5月底這一數(shù)據(jù)還停留在34%的水平上。1000萬套的保障房將在今年11月月底之前全部開工，其中400萬套需要在年內(nèi)完工，因此三季度或?qū)⒂瓉肀Ｕ戏块_工高峰，有利于鋅庫存從高位回落，對鋅價提供支撐。

綜上所述，雖然滬鋅上漲反彈的態(tài)勢不穩(wěn)，不適宜中長線做多，但恐慌情緒已經(jīng)緩解，成本和需求又提供支撐，下跌的空間料將有限。目前滬鋅價格偏低，存在技術(shù)性反彈需求，建議投資者可以逢低做多，短線操作。