美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)被下調(diào)和歐元區(qū)克服危機(jī)的能力遭質(zhì)疑形成共振，投資者恐慌情緒令全球金融市場(chǎng)遭受重創(chuàng)，滬鋁僅4個(gè)交易日便將兩個(gè)多月以來累計(jì)的漲幅吞噬。由于基本面尚好，滬鋁觸及16425元/噸低價(jià)后迅速得到支撐，反彈強(qiáng)勁有力，但在未平復(fù)的市場(chǎng)恐慌情緒和庫(kù)存減速趨緩的共同作用下，滬鋁上行阻力加大，后市將轉(zhuǎn)入振蕩蓄勢(shì)階段。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)悲喜交加，市場(chǎng)恐慌情緒未平復(fù)

美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議達(dá)成后，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)至美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和歐元區(qū)處理債務(wù)的能力。標(biāo)普將美國(guó)主權(quán)信用評(píng)價(jià)由AAA下調(diào)至AA+，且展望定位負(fù)面，歐元區(qū)具有重要經(jīng)濟(jì)地位的西班牙和意大利國(guó)債收益率創(chuàng)歷史新高，引發(fā)投資者對(duì)歐元區(qū)克服主權(quán)債務(wù)危機(jī)能力的擔(dān)憂。對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能“二次探底”和歐債危機(jī)深化的恐慌情緒使全球股市和大宗商品市場(chǎng)遭遇重挫，被市場(chǎng)廣泛用以衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和投資者恐慌度的VIX指數(shù)一度飆升超過45，與去年4月希臘和葡萄牙評(píng)級(jí)遭受下調(diào)推升的風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒相當(dāng)。盡管歐洲禁止賣空法意等4國(guó)金融股和美國(guó)最新初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)下4月初以來最低水準(zhǔn)緩解了市場(chǎng)的恐慌情緒，但美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)跌至三十年來最低水平，反映消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景仍缺乏信心。美國(guó)時(shí)好時(shí)壞的數(shù)據(jù)和不時(shí)發(fā)作的歐債難題仍將繼續(xù)左右投資者情緒，VIX指數(shù)未回落至20以下的情緒平穩(wěn)區(qū)間前，大宗商品將隨市場(chǎng)情緒變動(dòng)呈大幅振蕩走勢(shì)。

現(xiàn)貨堅(jiān)挺加上限電預(yù)期，緊鎖鋁價(jià)下探空間

自5月份以來，國(guó)內(nèi)電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格便基本處于升水狀態(tài)，盡管升水幅度基本都在100元以內(nèi)，但反映出電解鋁現(xiàn)貨價(jià)格的堅(jiān)挺。在鋁價(jià)深幅下挫過程中，現(xiàn)貨的支撐作用更為明顯，升水一度擴(kuò)大到300元上方。現(xiàn)貨升水的持續(xù)存在表明國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供需矛盾仍沒有解決，鋁價(jià)很容易進(jìn)入現(xiàn)貨支撐區(qū)域。然而，全球整體環(huán)境不支持，鋁價(jià)難現(xiàn)前期大漲，但堅(jiān)挺的現(xiàn)貨給鋁價(jià)提供支撐，鋁價(jià)或因此陷入反復(fù)振蕩。

電荒引發(fā)的電價(jià)鋁減產(chǎn)預(yù)期，是投資者看好鋁價(jià)的主要理由。南方電網(wǎng)官方發(fā)文稱，按目前情況預(yù)測(cè)，第三季度南方五省的用電狀況將出現(xiàn)電力電量雙缺的嚴(yán)重緊張局面，最大缺口可達(dá)1200萬千瓦，總體缺電將超8%，個(gè)別地區(qū)缺電將至20%以上。目前，云貴粵桂均出現(xiàn)錯(cuò)峰限電情況，廣西各鋁廠已接到減產(chǎn)要求。盡管目前鋁廠均尚未實(shí)施減產(chǎn)，但電荒的加劇增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)電解鋁供應(yīng)減少的預(yù)期，鋁價(jià)下探至16500的成本線附近便容易得到買盤支撐。

庫(kù)存減速或?qū)⒎啪?，鋁價(jià)上漲不再順暢

庫(kù)存持續(xù)大幅下滑對(duì)鋁價(jià)的上漲亦起到推波助瀾的作用。上周，上海期貨交易所鋁庫(kù)存為14.94萬噸，比前一周減少5.51%，較上兩周減速有所放緩，預(yù)計(jì)庫(kù)存減速放緩將延續(xù)。最新調(diào)研結(jié)果顯示，下游鋁板帶箔7月前的訂單穩(wěn)健增長(zhǎng)，但自鋁價(jià)迅猛上漲后，下游訂單有所下滑，出口訂單需求亦開始減弱。盡管目前鋁板帶箔下游的流通比較通暢，但鋁價(jià)高企的風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)成本的增加，促使經(jīng)銷商和深加工企業(yè)均以消耗現(xiàn)有庫(kù)存為主，補(bǔ)庫(kù)積極性不高不利于庫(kù)存的進(jìn)一步縮減。此外，鋁價(jià)若能再次沖上“萬八”平臺(tái)，恐將遭遇此前錯(cuò)過保值的電解鋁廠的拋盤壓力，上方壓力較上一輪上漲更大。

由市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成的投資者恐慌情緒未平復(fù)，大宗商品近期恐將延續(xù)大幅振蕩，鋁價(jià)在堅(jiān)挺的現(xiàn)貨和電解鋁限電減產(chǎn)的預(yù)期作用下，下方極易獲得支撐，然而上方有下游訂單下滑和賣保盤增加的壓力。因此，短期內(nèi)鋁價(jià)或成區(qū)間振蕩之勢(shì)。