一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)正發(fā)生在現(xiàn)貨交易所和期貨業(yè)之間。無論是從交易資金到上市交易品種，還是從網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置到制度創(chuàng)新，猶如雨后春筍般涌現(xiàn)的現(xiàn)貨交易所對(duì)期貨市場(chǎng)展開了貼身圍搶。在現(xiàn)貨交易所步步緊逼下，期貨業(yè)頹勢(shì)漸顯。

迷你合約對(duì)抗大合約

7月27日，上海期貨交易所公布了修訂后的天然橡膠合約，規(guī)定從RU1208合約起，天然橡膠從原來的5噸每手調(diào)整為10噸每手。這是繼燃料油、鉛、焦炭等品種后又一個(gè)大合約。

華泰長(zhǎng)城期貨綜合部總監(jiān)劉奧南告訴記者，從去年底開始，在管理通脹預(yù)期的大環(huán)境下，監(jiān)管嚴(yán)格的期貨市場(chǎng)開始進(jìn)行了一系列的調(diào)整，例如提高保證金、恢復(fù)征收雙邊手續(xù)費(fèi)、加大合約單位等，力圖降低期貨市場(chǎng)的投機(jī)氛圍。

就在期貨市場(chǎng)將合約變大，提高投資進(jìn)入門檻的時(shí)候，現(xiàn)貨交易所則打出了“迷你牌”。以昆明泛亞有色金屬交易所為例，該交易所上市的銦品種交易單位是每手100克，5手起交易，合同履約保證金為成交價(jià)格的20%，按480元/手的上市指導(dǎo)價(jià)來計(jì)算，銦品種交易的最低資金門檻只有480元。與此相反，在期貨市場(chǎng)，以單價(jià)最低的玉米為例，做1手玉米期貨合約最低的資金門檻也要3000元；而對(duì)于那些單價(jià)更高的有色金屬合約來說，最低的門檻要幾萬元。

再以同一上市品種焦炭為例，大商所上市的焦炭1手是100噸，而在渤海商品交易所上市的焦炭最低交易單位1手是1噸。

“僅從上市合約對(duì)比上看，現(xiàn)貨交易所由于低門檻而吸引了大量的散戶投資者，這和期貨業(yè)做法剛好相反，現(xiàn)貨交易所很容易將期貨的客戶搶走?！币黄谪浌救耸扛嬖V記者。

期現(xiàn)新品上市制度有別

在上市品種爭(zhēng)奪上，期貨業(yè)也遭到了非常明顯的沖擊。

以成立僅2年的渤海商品交易所為例，該交易所目前已上市了11個(gè)品種，包括原油、動(dòng)力煤等期貨業(yè)一直覬覦卻不可得的品種，其上市品種數(shù)量超過了期貨業(yè)龍頭上期所的9個(gè)品種。而剛成立3個(gè)月的昆明泛亞有色金屬交易所上市的品種也已經(jīng)達(dá)到了3個(gè)。

據(jù)期貨業(yè)內(nèi)人士介紹，目前期貨市場(chǎng)新品種上市程序過于復(fù)雜。一個(gè)期貨新品種上市，首先要經(jīng)過期貨交易所的反復(fù)研究審核，之后上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)；證監(jiān)會(huì)做出相應(yīng)審核后，再向國務(wù)院上報(bào)；國務(wù)院通常會(huì)征詢國家相關(guān)部委、現(xiàn)貨管理部門以及有關(guān)省區(qū)市意見；綜合各方面反饋后，國務(wù)院再做出同意或不同意的批示。最復(fù)雜的時(shí)候，上市品種的推出要經(jīng)過18個(gè)部委批準(zhǔn)。

一個(gè)案例是，動(dòng)力煤期貨研究在鄭商所的排位要遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于甲醇，但由于相關(guān)部門持有異議，動(dòng)力煤上市暫停，鄭商所被迫重新申報(bào)上市新品種。和動(dòng)力煤期貨類似的還有原油期貨。這兩個(gè)品種雖然沒能登陸期貨市場(chǎng)，卻都已經(jīng)在現(xiàn)貨交易所交易了。7月底，北京石油交易所推出了成品油即期交易，這也是繼渤海商品交易所后第二個(gè)推出原油交易的現(xiàn)貨交易所。

事實(shí)上，對(duì)于期貨市場(chǎng)復(fù)雜的上市程序，業(yè)內(nèi)早有建言改變。上期所理事長(zhǎng)王立華就曾建議，可考慮成立期貨品種上市審批委員會(huì)，對(duì)交易所提交的擬上市品種進(jìn)行科學(xué)而有序的審批；或者實(shí)行上市期貨品種試運(yùn)行制，對(duì)將要上市的期貨品種進(jìn)行試運(yùn)行，待試運(yùn)行成功后再報(bào)期貨主管部門批準(zhǔn)轉(zhuǎn)為正式上市。

而與期貨上市新品種復(fù)雜程序相比，由于現(xiàn)貨交易所一般是股份公司，現(xiàn)貨品種只要獲得董事會(huì)通過就能上市，并不需要相關(guān)監(jiān)管部門批準(zhǔn)?！斑@些現(xiàn)貨交易所幾乎將能上期貨品種的都做了現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易，進(jìn)而導(dǎo)致期貨業(yè)新品種儲(chǔ)備出現(xiàn)嚴(yán)重不足?！庇蟹治鋈耸吭u(píng)價(jià)。

期貨業(yè)亟待加快創(chuàng)新

近日上海期貨交易所開始考慮為了活躍黃金期貨交易，擬引入夜市交易。這個(gè)措施被業(yè)內(nèi)解讀為部分原因是“被逼”的。

海通期貨一資深研究員指出，現(xiàn)貨交易所對(duì)期貨交易所影響很大。上海黃金交易所尤其是其擁有的夜市交易，對(duì)上海期貨交易所的黃金期貨產(chǎn)生了沖擊。上海黃金交易所的黃金交易每年成交額在萬億左右，而上海期貨交易所的黃金期貨今年上半年交易額僅有2983億元。

“國內(nèi)的黃金價(jià)格主要取決于國際市場(chǎng)，因此紐約和倫敦黃金價(jià)格的波動(dòng)會(huì)在很大程度上影響國內(nèi)黃金價(jià)格走勢(shì)。對(duì)于投資者來說，擁有夜市交易的上海黃金交易所T+D制度更適合投資者進(jìn)行套利；如若做黃金期貨，則要等到第二天，屆時(shí)很可能出現(xiàn)跳空的風(fēng)險(xiǎn)。”上述分析師繼稱。

不僅上海黃金交易所有夜市交易，湖南維財(cái)貴金屬交易所和昆明泛亞有色金屬交易所等現(xiàn)貨交易所也都設(shè)置了夜市交易。

“雖然這幾年期貨市場(chǎng)更新產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新仍然在有序推進(jìn)中，但推出的步伐還是與市場(chǎng)的期待有一定差距。這和期貨市場(chǎng)作為風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)市場(chǎng)的定位不符，希望監(jiān)管部門繼續(xù)加大創(chuàng)新力度。”一位期貨公司負(fù)責(zé)人說。