報(bào)告品種：鎳

【導(dǎo)語】現(xiàn)貨鎳價(jià)跟走期鎳這已經(jīng)是鎳市場約定俗成的事情，因此期鎳破位下跌后引發(fā)鎳上下游市場的高度關(guān)注，從供需端以及節(jié)前市場歷史經(jīng)驗(yàn)分析，期鎳破位下跌會繼續(xù)拖累現(xiàn)貨鎳價(jià)，但下方暫看11.8萬元/噸支撐，直接跌至10萬元整數(shù)位概率較小，無需過分擔(dān)憂。

自12號期鎳站上13萬元/噸關(guān)口后，偏空情緒持續(xù)作用于市場，期鎳已經(jīng)出現(xiàn)了連續(xù)一周的下跌行情，同時(shí)在本周周三期鎳出現(xiàn)破位下跌走勢，12.5萬元/噸的前期支撐位作用減弱，市場情緒出現(xiàn)明顯緊張狀態(tài)，即使現(xiàn)貨市場貨源并不充裕，商家也難以繼續(xù)保持樂觀。從供需角度分析，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為，鎳價(jià)下行走勢符合預(yù)期，無需過分擔(dān)憂，目前看下方支撐或在11.8萬元/噸附近。

供應(yīng)端：冶煉廠有意控量，庫存并未失控

回顧整個(gè)2024年，國內(nèi)精煉鎳產(chǎn)能釋放保持著此前的增速，在四季度開始月產(chǎn)精煉鎳高達(dá)3萬噸，這對鎳市場供應(yīng)形成了較大的沖擊，但與此同時(shí)，精煉鎳出口也出現(xiàn)了明顯增加，尤其是擁有海外期貨交易所注冊資格的品牌精煉鎳出口經(jīng)濟(jì)性增強(qiáng)，出口量增加明顯。根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研發(fā)現(xiàn)，近期國內(nèi)冶煉廠有明顯的控量行為出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場并未出現(xiàn)年末貨源“井噴式”增長跡象，反而部分品牌的精煉鎳貨源緊張，升水有明顯恢復(fù)。

從期鎳庫存走勢看，倫鎳庫存累庫走勢明顯且增速保持偏強(qiáng)為主，但上期所鎳庫存累庫跡象并不明顯，且在近一周出現(xiàn)了明顯庫存減少趨勢，這主要是因?yàn)閮r(jià)格下跌后下游有補(bǔ)庫拿貨行為。截至12月18日，上期所期鎳庫存在29904噸，較上周末減少660噸，減少幅度在2.16%。整體看供應(yīng)端近期變化并不明顯，鎳價(jià)偏弱運(yùn)行走勢出現(xiàn)，主要是因?yàn)樾枨蠖似鯇?dǎo)致。

需求端：終端消費(fèi)不及預(yù)期，鋼廠檢修施壓鎳價(jià)

伴隨傳統(tǒng)消費(fèi)旺季結(jié)束，進(jìn)入四季度本身鎳下游不銹鋼就進(jìn)入了消費(fèi)淡季，尤其是氣溫下降后北方工地多停工放假，不銹鋼成品銷售并不樂觀。近期消息顯示，華南地區(qū)鋼廠檢修提前至2025年1月1日，側(cè)面反映出市場需求不樂觀的同時(shí)也預(yù)示著鎳市場消費(fèi)受阻。因此卓創(chuàng)資訊認(rèn)為終端需求尤其是不銹鋼市場的低迷狀態(tài)是限制鎳價(jià)波動(dòng)的關(guān)鍵因素之一。

預(yù)測：偏空情緒持續(xù)困擾市場，鎳價(jià)下跌但不宜過分悲觀

供應(yīng)端近期變化符合預(yù)期但明年計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能超8萬噸，需求端不銹鋼行情低迷的同時(shí)，終端消費(fèi)改善不及預(yù)期，尤其是特朗普2.0時(shí)代到來之后，關(guān)稅等問題大概率會影響終端產(chǎn)品出口問題。因此卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，短期鎳市場供需失衡問題依舊嚴(yán)峻，鎳價(jià)下跌走勢已成定局。

但雙節(jié)將至，商家清庫盤庫會限制鎳市場交投活躍度，同時(shí)春節(jié)假期前，終端備貨計(jì)劃存在，盡管較往年可能有減少趨勢，但備貨行為存在，這對短期鎳價(jià)形成支撐，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)，短期鎳價(jià)跌至10萬元/噸概率較小，鎳價(jià)跌至理論成本線11.8萬元/噸附近盤整概率較大。

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