■銅：銅價(jià)關(guān)注支撐回踩情況

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為74290元/噸，漲跌485元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差：85元/噸。

3. 進(jìn)口:進(jìn)口盈利528.02元/噸。

4. 庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存70864噸，漲跌-13693噸，LME庫(kù)存272425噸,漲跌100噸

5.利潤(rùn)：銅精礦TC8.04美元/干噸，銅冶煉利潤(rùn)-1225元/噸。

6.總結(jié)：宏觀(guān)面各種不確定性塵埃落地，銅價(jià)回落后收斂。供應(yīng)方面，銅礦供應(yīng)偏緊預(yù)期持續(xù)，精銅產(chǎn)量增速將趨緩。消費(fèi)方面，10月下旬開(kāi)始旺季預(yù)期交易結(jié)束，正好提供低吸機(jī)會(huì)。技術(shù)上逢支撐位做多，跌破止損，支撐位在73300-74500，72300-73000，其次是前低。注意需要反復(fù)做回升。短期觀(guān)察73000-74500的支撐回踩力度，可以此為止損嘗試做多。

■鋅:高位大幅振蕩，逢支撐做多

1. 現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅錠平均價(jià)為25510元/噸，漲跌-10元/噸。

2.基差：上海有色網(wǎng)0#鋅錠現(xiàn)貨基差：345元/噸，漲跌0元/噸。

3.進(jìn)口利潤(rùn):進(jìn)口盈利-380.13元/噸。

4.上期所鋅庫(kù)存40137元/噸，漲跌-10529噸。LME鋅庫(kù)存251975噸，漲跌-1700噸。

5.鋅11月產(chǎn)量數(shù)據(jù)50.98噸，漲跌0.16噸。

6.下游周度開(kāi)工率SMM鍍鋅為63.81%，SMM壓鑄為54.32%，SMM氧化鋅為59.54%。

7.總結(jié)：產(chǎn)量仍維持在50萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)后市產(chǎn)量回升。消費(fèi)淡季不淡，技術(shù)上看，下方空間有限，逢支撐位做多。支撐位依次25000-25200，24400-24600，23500-23200,因鋅精礦供應(yīng)緊張一直未能徹底解決。

■螺紋鋼：部分地區(qū)螺紋缺規(guī)格現(xiàn)象帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)

1、現(xiàn)貨：上海3370元/噸（0），廣州3610元/噸（0），北京3310元/噸（0）；

2、基差：01基差156元/噸（17），05基差91元/噸（8），10基差51元/噸（6）；

3、供給：周產(chǎn)量218.73萬(wàn)噸（0.66）；

4、需求：周表需238.68萬(wàn)噸（1.02）；主流貿(mào)易商建材成交10.6295萬(wàn)噸（-0.12）；

5、庫(kù)存：周庫(kù)存403.02萬(wàn)噸（-19.95）；

6、總結(jié)：螺紋延續(xù)震蕩判斷。一方面，前期悲觀(guān)的預(yù)期和不確定性在會(huì)議的積極信號(hào)中有所提振，市場(chǎng)再次驗(yàn)證了寬松政策仍將延續(xù)，國(guó)家提振經(jīng)濟(jì)的思路進(jìn)一步深化。另一方面，冬儲(chǔ)預(yù)期正在走弱，碳元素和鐵元素端口的走弱將松動(dòng)螺紋的成本支撐，會(huì)議帶來(lái)的情緒沖擊仍需時(shí)間消化，換月后沖擊的擾動(dòng)讓市場(chǎng)需要重估對(duì)于05合約的估值，不過(guò)，螺紋的低庫(kù)存為它帶來(lái)了一絲可能性，南方工地趕工帶動(dòng)螺紋繼續(xù)去庫(kù)，不過(guò)，部分地區(qū)螺紋缺規(guī)格的情況帶動(dòng)鋼坯、鋼材價(jià)格有所企穩(wěn)。關(guān)注周線(xiàn)級(jí)別的前低3200元/噸附近，若盤(pán)面進(jìn)入3100-3200元/噸冬儲(chǔ)預(yù)期內(nèi)，或能擴(kuò)大交易預(yù)期，為螺紋帶來(lái)新的企穩(wěn)反彈機(jī)會(huì)。短期內(nèi)，螺紋處于震蕩等待驅(qū)動(dòng)的過(guò)程中。近期消息面擾動(dòng)或有加劇，關(guān)注3220元/噸附近的支撐位。

■鐵礦石：礦價(jià)深跌的可能性并不大。

1、現(xiàn)貨：超特粉655元/噸（5），PB粉774元/噸（6），卡粉890元/噸（5）；

2、基差：01合約-16元/噸（-7）,05合約-6元/噸（-11），09合約18.5元/噸（-10.5）；

3、鐵廢差：-58元/噸（-7）；

4、供給：45港到港量2138.5萬(wàn)噸（-129.9），澳巴發(fā)運(yùn)量2288.5萬(wàn)噸（-161.9）；

5、需求：45港日均疏港量324.25萬(wàn)噸（-12.88），247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量229.41萬(wàn)噸（-3.06），進(jìn)口礦鋼廠(chǎng)日耗285.58萬(wàn)噸（-3.64）；6、庫(kù)存：45港庫(kù)存14974.48萬(wàn)噸（-92.89）,45港壓港量26萬(wàn)噸（-7），鋼廠(chǎng)庫(kù)存9571.7萬(wàn)噸（139.8）；

7、總結(jié)：鐵礦石震蕩運(yùn)行，礦價(jià)深跌的可能性并不大。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的減弱讓未來(lái)海外寬松的預(yù)期有所收窄。鮑威爾已然暗示接近或已到達(dá)放緩、暫停降息的節(jié)點(diǎn)，而上周美國(guó)失業(yè)數(shù)據(jù)亦顯示出就業(yè)的利好信號(hào)，讓市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)降息的次數(shù)預(yù)期收窄至兩次?；氐絿?guó)內(nèi)，一方面，受到前期發(fā)運(yùn)減量的影響，本周到港量出現(xiàn)小幅回落。而國(guó)內(nèi)礦山產(chǎn)能利用率周內(nèi)為60.21%，環(huán)比減0.52%。國(guó)內(nèi)外供給端共同出現(xiàn)的減量讓部分貿(mào)易商看好補(bǔ)庫(kù)行情，港口貿(mào)易價(jià)格堅(jiān)挺。另一方面，鋼廠(chǎng)剛需補(bǔ)庫(kù)為鐵礦石需求帶來(lái)支撐。冬季鋼廠(chǎng)補(bǔ)庫(kù)周期內(nèi)，礦價(jià)易漲難跌。加上按照發(fā)運(yùn)推算，本周港口庫(kù)存仍有減量預(yù)期，供減需增之際庫(kù)存出現(xiàn)小幅去化。鐵礦石維持震蕩判斷，關(guān)注盤(pán)面750-770元/噸附近支撐。后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)政策、鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存?zhèn)鲗?dǎo)情況。

■鐵合金：鐵合金底部盤(pán)整

1、現(xiàn)貨：錳硅6517#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)5950元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)5850元/噸(0)，廣西市場(chǎng)價(jià)6020元/噸(0)；硅鐵72#內(nèi)蒙市場(chǎng)價(jià)6150元/噸(0)，寧夏市場(chǎng)價(jià)6100元/噸(0)，甘肅市場(chǎng)價(jià)6100元/噸(0)；

2、期貨：錳硅主力合約基差-146元/噸(-12)，錳硅月間差（2505合約與2509合約）-66元/噸(-2)；硅鐵主力合約基差88元/噸(-64)；硅鐵月間差（2502合約與2505合約）-30元/噸(12)；

3、供給：全國(guó)錳硅日均產(chǎn)量28605噸(385)，187家獨(dú)立硅錳企業(yè)開(kāi)工率45.3%(0.27)；全國(guó)硅鐵日均產(chǎn)量16370噸(-410)，136家硅鐵生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率38.78%(0.11)；

4、需求：錳硅日均需求17500.43噸(-170.57)，硅鐵日均需求2824.21噸(-20.3)；

5、庫(kù)存：錳硅63家樣本企業(yè)庫(kù)存20.25萬(wàn)噸(-1.45)，硅鐵60家樣本企業(yè)庫(kù)存7.29萬(wàn)噸(0.59)；

6、總結(jié)：鐵合金底部盤(pán)整階段，錳硅低開(kāi)低走，硅鐵方面低開(kāi)高走，略有增幅。成本方面，錳硅原料端南非礦因成本考慮，低品礦發(fā)運(yùn)量減少，南非Mn37%錳礦價(jià)格周環(huán)比小幅上漲0.05美元/噸度，至4.09美元/噸度。且加蓬礦因鐵路問(wèn)題的影響，加蓬Mn44%錳礦價(jià)格周環(huán)比上漲0.01美元/噸度，至4.21美元/噸度，疊加化工焦已進(jìn)行新一輪提漲，且仍有上漲可能，目前錳硅成本支撐較有力，向下空間有限。硅鐵成本方面，近期原料蘭炭成本的下降使得硅鐵成本支撐較弱，且仍有下降趨勢(shì)，利潤(rùn)方面受現(xiàn)貨價(jià)下跌，內(nèi)蒙地區(qū)略有下調(diào)。驅(qū)動(dòng)方面，鐵合金下游需求下降，進(jìn)入冬季，鋼廠(chǎng)已步入消費(fèi)淡季，上周五大材降幅明顯，但因冬儲(chǔ)鋼廠(chǎng)內(nèi)鐵合金庫(kù)存可用天數(shù)增加，對(duì)合金需求還有一定支撐，但預(yù)計(jì)后續(xù)漲幅有限。目前鐵合金供需略顯寬松，錳硅成本支撐較有力，硅鐵成本支撐較弱。錳硅換月盤(pán)整結(jié)束后或有小幅反彈，支撐位6100-6150元/噸區(qū)間附近。硅鐵區(qū)間震蕩，支撐位在6100-6150元/噸附近。繼續(xù)關(guān)注鐵合金廠(chǎng)產(chǎn)量和下游冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)情況。

■橡膠：產(chǎn)區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國(guó)全乳膠）上海16650元/噸（-100）、TSR20（20號(hào)輪胎專(zhuān)用膠）昆明16200元/噸（0）、RSS3（泰國(guó)三號(hào)煙片）上海23100（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-845元/噸(+65）；泰混-RU主力-1195（+15）。

3.庫(kù)存：截至2024年12月15日，青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計(jì)庫(kù)存量45.2萬(wàn)噸，環(huán)比上期增加1.73萬(wàn)噸，增幅3.99%。保稅區(qū)庫(kù)存5.51萬(wàn)噸，降幅3%；一般貿(mào)易庫(kù)存39.69萬(wàn)噸，增幅5.04%。青島天然橡膠樣本保稅倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率減少3.86個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率增加1.41個(gè)百分點(diǎn)；一般貿(mào)易倉(cāng)庫(kù)入庫(kù)率增加2.82個(gè)百分點(diǎn)，出庫(kù)率增加0.95個(gè)百分點(diǎn)。截至2024年12月15日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存120.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.95萬(wàn)噸，增幅3.4%。

4.需求：截至2024年12月19日，中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.68%，環(huán)比+0.05個(gè)百分點(diǎn)，同比-1.13個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為59.89%，環(huán)比+1.41個(gè)百分點(diǎn)，同比-2.04個(gè)百分點(diǎn)。

5.總結(jié)：半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率延續(xù)高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，當(dāng)前半鋼胎企業(yè)訂單充足，產(chǎn)能利用率將延續(xù)高位來(lái)滿(mǎn)足訂單需求。國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)因素逐漸下降，利好正在逐步消化中，膠水原料支撐轉(zhuǎn)弱，供應(yīng)轉(zhuǎn)寬松下膠價(jià)上行動(dòng)力不足。產(chǎn)區(qū)天氣有所好轉(zhuǎn)，海外高產(chǎn)期疊加下游需求淡季，預(yù)計(jì)庫(kù)存繼續(xù)累積。

■菜粕：德國(guó)統(tǒng)計(jì)局預(yù)計(jì)新季油菜籽播種面積增2.3%

1.現(xiàn)貨：廣西36%蛋白菜粕2140（-20）

2.基差：05菜粕-182（+4）

3.成本：1月船期加菜籽CNF 490美元/噸（-11）；美元兌人民幣7.31（+0.03）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第51周進(jìn)口壓榨菜粕產(chǎn)量7.02萬(wàn)噸。

5.需求：第50周?chē)?guó)內(nèi)菜粕周度提貨量6.67萬(wàn)噸

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，第50周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜粕庫(kù)存量為6.6萬(wàn)噸，較上周的7.3萬(wàn)噸減少0.7萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：加拿大農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，本年度油菜籽期末庫(kù)存預(yù)測(cè)下調(diào)到125萬(wàn)噸，較早先預(yù)測(cè)值調(diào)低近100萬(wàn)噸。德國(guó)河流事故導(dǎo)致的跨境航運(yùn)受阻問(wèn)題解決較快，歐洲菜籽價(jià)格回吐升水。南美產(chǎn)量前景良好致使其出口重點(diǎn)月份國(guó)際大豆價(jià)格承壓。國(guó)際油菜籽利空逐步消化，下方空間或有限。國(guó)內(nèi)油廠(chǎng)油菜籽、菜油、菜粕庫(kù)存仍處高位，榨利有所回升。12、1月國(guó)內(nèi)油菜籽到港壓力或因油廠(chǎng)克制而減少，關(guān)注進(jìn)口政策變化。加拿大再度釋放對(duì)華擴(kuò)大加征不合理關(guān)稅產(chǎn)品范圍態(tài)度，引起國(guó)內(nèi)菜系供應(yīng)轉(zhuǎn)緊擔(dān)憂(yōu)。

■油脂：棕櫚油提前交易供需邊際弱化

1.現(xiàn)貨：廣州24℃棕櫚油9590（-120）；山東一豆7920（0）；東莞三菜8980（-10）

2.基差：05合約一豆196（-14）；05合約棕櫚油810（-284）；05三菜-119（-4）

3.成本：1月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 1170美元/噸（+25）；1月船期巴西大豆CNF 426美元/噸（0）；1月船期加菜籽CNF 490美元/噸（-11）；美元兌人民幣7.31（+0.03）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，12月1-20日，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降14.83%，鮮果串單產(chǎn)下滑12.78%，出油率下降0.39%。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞12月1-20日棕櫚油產(chǎn)品出口量為900004噸，較上月同期的981687噸下降8.3%。

6.庫(kù)存：第50周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為51.7萬(wàn)噸，較上周的48.1萬(wàn)噸增加3.6萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為112.9萬(wàn)噸，較上周的114.7萬(wàn)噸減少1.8萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)進(jìn)口壓榨菜油庫(kù)存量為50.4萬(wàn)噸，較上周的49.9萬(wàn)噸增加0.5萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：印尼首席經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)表示，將把毛棕櫚油的出口專(zhuān)項(xiàng)稅Levy從當(dāng)前的7.5％上調(diào)至10%。二季度產(chǎn)地棕櫚油基本面存在轉(zhuǎn)弱可能。近期聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)偏鷹亦給植物油市場(chǎng)帶來(lái)下行壓力。目前05合約相對(duì)偏遠(yuǎn)期，跟隨產(chǎn)地報(bào)價(jià)同步大幅下行，遠(yuǎn)月高基差再度顯現(xiàn)。棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)仍未修復(fù)，關(guān)注實(shí)際買(mǎi)船情況。