7月底滬鉛主力合約價格走勢出現(xiàn)調(diào)整，我們認(rèn)為近日鉛價的調(diào)整提供了具有吸引力的買入機(jī)會。在美聯(lián)儲6月底結(jié)束第二輪量化寬松政策、歐洲債務(wù)問題緩解以及美國債務(wù)上限最終獲得解決的背景下，鉛市供需面將成為主導(dǎo)鉛價振蕩上行的推動因素。中長期看，滬鉛在17000元/噸有較強(qiáng)支持，若能克服17800—18000元/噸區(qū)域壓力，鉛價有望打開上行空間。

歐美債務(wù)問題緩解

7月份以來金屬市場宏觀風(fēng)險的焦點(diǎn)是歐美債務(wù)問題。7月21日，歐盟峰會上歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人做出對希臘進(jìn)行第二輪援助的決定，同意向希臘提供1090億歐元貸款，并調(diào)降希臘借款利率以及延長償還時間。此舉極大緩解了市場對于希臘違約以及歐債向西班牙和意大利蔓延的擔(dān)憂，進(jìn)一步恢復(fù)了市場的風(fēng)險偏好，并為包括鉛在內(nèi)的金屬提供支持。同時，美國共和黨和民主黨經(jīng)過拉鋸式談判，最終達(dá)成了上調(diào)債務(wù)上限的決議，美債問題的緩解對于市場風(fēng)險偏好起到正面作用。

全球鉛市供需改善

目前全球鉛市面臨供應(yīng)過剩的現(xiàn)實。國際鉛鋅研究小組（ILZSG）最新數(shù)據(jù)顯示，2011年1—5月份全球鉛市供應(yīng)過剩7.3萬噸，其中5月份當(dāng)月過剩量為6800噸，然而該小組曾在4月份將2011年全球精煉鉛過剩預(yù)估上調(diào)至12.3萬噸。從數(shù)據(jù)可以看到，5月份以來全球鉛市場的供需格局在逐步改善。此外，英國商品研究局(CRU)對2011年鉛市的供需格局更是做出了短缺4.4萬噸的預(yù)測。因此，2011年全球鉛市供需已在朝著積極方向轉(zhuǎn)變，這有助于對鉛價形成支持。

中國鉛精礦加工費(fèi)低廉

中國冶煉產(chǎn)能較大，國內(nèi)鉛精礦供應(yīng)一直不寬松，這直接體現(xiàn)在鉛精礦加工費(fèi)用低廉上。目前國產(chǎn)礦加工費(fèi)在1800—2200元/噸，進(jìn)口礦加工費(fèi)在120美元/噸。再看國內(nèi)鉛精礦的供需，2011年上半年國內(nèi)鉛精礦產(chǎn)量為116.31萬噸，其中，同期進(jìn)口66.1萬噸，以55%的含鉛量估算，上半年國內(nèi)進(jìn)口鉛精礦含鉛量在36.35萬噸，而上半年國內(nèi)鉛錠總產(chǎn)量在230萬噸，其中有三分之一是再生鉛，那么以鉛精礦為原料的原生鉛產(chǎn)量預(yù)計在161萬噸。從中可以看出，上半年國內(nèi)鉛精礦原料供應(yīng)仍有8.35萬噸的缺口，應(yīng)該說國內(nèi)鉛礦產(chǎn)量和進(jìn)口量增速雖然保持了較高速度，但原生鉛冶煉原料依然供應(yīng)不足，最大問題就是冶煉產(chǎn)能較大，這是造成鉛精礦加工費(fèi)長期低迷的主要原因。鉛精礦供應(yīng)緊張無疑會進(jìn)一步支撐鉛價。

鉛酸蓄電池低谷已過

5月份以來，國家開展了對鉛酸蓄電池行業(yè)的大規(guī)模停產(chǎn)整頓行動。截至7月31日，各地共排查鉛酸蓄電池生產(chǎn)、組裝及回收（再生鉛）企業(yè)1930家，其中，取締關(guān)閉583家、停產(chǎn)整治405家、停產(chǎn)610家；市場上252家企業(yè)持續(xù)生產(chǎn)，80家在建。從以上公布的整改結(jié)果看，全國范圍內(nèi)鉛酸蓄電池行業(yè)大范圍停產(chǎn)，行業(yè)整頓已經(jīng)取得初步成果，有助于緩解社會對該行業(yè)施加的壓力。

總體來看，國內(nèi)鉛酸蓄電池行業(yè)低谷時期已經(jīng)過去，行業(yè)有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)，但這是個漸進(jìn)的過程，且中間可能反復(fù)。目前正直電動自行車的消費(fèi)旺季，行業(yè)有進(jìn)一步的補(bǔ)庫需求，加之第四季度是鉛酸蓄電池的產(chǎn)銷旺季，因此鉛的需求中長期看好。