上周，國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示上半年GDP同比增9.6%，6月工業(yè)增加值同比增15.1%，數(shù)據(jù)意外優(yōu)于預(yù)期，市場情緒得到提振，商品市場隨股市一度強勁上漲。而伯南克在聽證會議上表示繼續(xù)在相當(dāng)長的時間里維持極低的利率水平，且如果美國經(jīng)濟依舊疲軟的話，可能需要實施新一輪定量寬松計劃，被市場過分樂觀解讀，倫鉛價格創(chuàng)出三個月新高，滬鉛價格也達到五月份以來新高。而隨后隨伯南克轉(zhuǎn)變措辭，以及歐債危機憂慮再起，鉛價漲勢收緩。

鉛酸蓄電池旺季產(chǎn)能不足

鉛酸蓄電池行業(yè)作為鉛的主要終端消費行業(yè)，夏季本應(yīng)受到電動車市場的旺季帶動消費，進入7月份，傳統(tǒng)上是電動車的銷售旺季和電動車電池更換高峰時期，而今年卻由于行政因素導(dǎo)致旺季不旺。

自年初以來，由于頻發(fā)的血鉛事件影響，浙江、江蘇、廣東等省陸續(xù)對鉛酸蓄電池企業(yè)規(guī)模性停產(chǎn)整頓，至5月份整頓規(guī)?；疽褦U至全國范圍，產(chǎn)能下降過半。自5月至今，企業(yè)復(fù)產(chǎn)狀況不佳，開工一直沒有明顯改善。在產(chǎn)能嚴(yán)重不足的情況下，下游企業(yè)對價格彈性變得更為敏感，上周期鉛快速拉漲后，現(xiàn)貨鉛價高點觸及17000元/噸的關(guān)口，大量下游企業(yè)開始畏高不愿增加采購。

冶煉企業(yè)壓力增大

繼下游蓄電池企業(yè)受血鉛事件影響紛紛停產(chǎn)后，上游冶煉企業(yè)也有涉及被停產(chǎn)檢查發(fā)生。本月河南地區(qū)有企業(yè)鉛污染事件被曝光后，對該地區(qū)的鉛冶煉企業(yè)的環(huán)保檢查開始，且規(guī)模型冶煉企業(yè)也在檢查范圍之內(nèi)。作為鉛冶煉的主產(chǎn)省區(qū)之一，河南地區(qū)冶煉企業(yè)的停、減產(chǎn)造成了國內(nèi)市場供應(yīng)短期偏緊，也加速了上周鉛價的上漲。同時由于處在夏季用電高峰期，湖南等省區(qū)的限電和錯峰用電也對產(chǎn)量產(chǎn)生一定影響。

但我們判斷，上游鉛冶煉企業(yè)，尤其是規(guī)模型冶煉企業(yè)的停產(chǎn)檢查事件將遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于蓄電池行業(yè)的停產(chǎn)時間，而隨著夏季用電高峰的度過，南方地區(qū)的生產(chǎn)用電也將恢復(fù)正常。鉛市供應(yīng)偏緊的局面僅為短期影響，不會長期持續(xù)。盡管冶煉廠有看漲惜售情緒，但由于缺乏實質(zhì)性長期減產(chǎn)，惜售只能加大后期存貨釋放的壓力。

在鉛冶煉廠看漲惜售的同時，我們看到上游原料市場依然供應(yīng)充足，也增加了后市壓力。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，國內(nèi)鉛精礦產(chǎn)量5月份達到20.92萬噸，為2009年以來最高值，也是首次月產(chǎn)量突破20萬噸。原料供應(yīng)的增加和下游消費不旺，將更加增大冶煉企業(yè)的后市壓力。

經(jīng)過上周急速拉漲后，鑒于鉛市基本面未有根本改變，上游待漲拋貨、保值盤及期現(xiàn)套利盤意愿升高。由于鉛期現(xiàn)價差存在買現(xiàn)拋期無風(fēng)險套利機會，及近期滬鉛上漲后同其他金屬比價上升等因素，增加了后市期鉛賣盤壓力，鉛價上行阻力重重，本周恐難突破上周高點，調(diào)整概率較高。