筆者認為，供需因素和宏觀經(jīng)濟面決定鋁價的大方向，因而在全球汽車產(chǎn)銷顯現(xiàn)疲態(tài)、歐美發(fā)達經(jīng)濟體樓市低迷和國內(nèi)樓市調(diào)控導致鋁消費前景不樂觀的背景下，需警惕暴漲暴跌的走勢出現(xiàn)。

現(xiàn)貨升水再創(chuàng)歷史新高

全球經(jīng)濟步入復蘇周期后，融資相關(guān)交易就大量鎖定LME鋁庫存，因低廉的借貸資金導致大型機構(gòu)容易操縱龐大的庫存。行業(yè)人士估計融資相關(guān)交易大約已經(jīng)鎖定約70%或330萬噸鋁，盡管LME鋁庫存位于紀錄高位470萬噸附近。數(shù)據(jù)顯示，鋁市供應量緊俏導致歐洲市場完稅鋁較LME鋁現(xiàn)價升水每噸210-240美元，為自1998年以來的最高點。

在470萬噸LME鋁庫存里，多數(shù)是投資機構(gòu)一邊質(zhì)押鋁現(xiàn)貨融資，一邊在LME期貨市場買漲三個月期鋁合約，他們的目的是人為地制造高庫存的假象，吸引沽空盤進來，最終再狙擊這部分空頭資金。

電解鋁成本上升對產(chǎn)量沖擊有限

電價上調(diào)和能源價格高企導致電解鋁成本上升是比較明顯的，發(fā)改委上調(diào)15省市非局居民用電后，河南等省的電解鋁價格提高約350元/噸，但西部地區(qū)鋁價提價僅有50-100元/噸。

電價上調(diào)不過對產(chǎn)能沖擊有限，因為大多數(shù)大型鋁冶煉廠都配備了發(fā)電設(shè)備。在成本制約下，電解鋁企業(yè)目前已出現(xiàn)向資源靠攏之勢，形成煤電鋁聯(lián)動成為大勢所趨。在限電的情況下，多數(shù)鋁生產(chǎn)商即使賠錢也不愿減產(chǎn)，目前電解鋁產(chǎn)能在往西部轉(zhuǎn)移，在內(nèi)蒙古等中西部地區(qū)的露天煤礦附近，一個個“黑變白”工程依然源源不斷地擴充鋁產(chǎn)能。

5月份全球鋁產(chǎn)量再攀新高顯示產(chǎn)量受到能源價格高企的影響有限，國際鋁業(yè)協(xié)會(IAI)公布的數(shù)據(jù)顯示，全球初級鋁日產(chǎn)量由3月的11.54萬噸上升至4月的11.88萬噸。因價格上漲以及充沛的電源促使生產(chǎn)者增大產(chǎn)能，占全球總量約40%中國的鋁產(chǎn)量4月創(chuàng)下歷史新高。

經(jīng)濟與消費前景不樂觀

由于當前經(jīng)濟指標顯示全球經(jīng)濟活動再次走弱，并且汽車產(chǎn)銷顯現(xiàn)疲態(tài)，而歐美樓市持續(xù)低迷和中國樓市調(diào)整，這都使得樓市和汽車行業(yè)對鋁消費保持強勁增長的預期大幅下降，鋁價漲勢終將受到抑制。

首先，5月底公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)大多走弱，暗示全球經(jīng)濟增長前景的不樂觀。而商品價格的強勢反彈明顯忽視了出疲弱的經(jīng)濟指標帶來的壓力，后市商品很大可能通過回吐反彈的漲幅來釋放利空壓力。

其次，短期汽車產(chǎn)銷顯現(xiàn)疲態(tài)。中國5月份全國汽車產(chǎn)量為131.27萬輛，環(huán)比下降14.36%，同比增長22.56%；銷量為119.47萬輛，環(huán)比下降13.95%，同比增長29.74%。

再次，歐美樓市持續(xù)低迷，中國樓市調(diào)控和保障型住房開工不及預期。而美國新房開工和營建支出大幅下降，再加上房屋銷售忽冷忽熱，這都暗示美國樓市還處于不穩(wěn)定中。