滬鋅在2月下旬見(jiàn)頂，至3月上旬回調(diào)接近3000元/噸，在此期間日本地震以及核泄漏危機(jī)加重了金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩，鋅價(jià)出現(xiàn)加速下跌。近日滬鋅在18000點(diǎn)以下出現(xiàn)了振蕩反彈，3月17日和21日空頭大幅擴(kuò)倉(cāng)打壓，但隨后空頭主動(dòng)減倉(cāng)又增添了期價(jià)回升的動(dòng)能。

目前支持鋅價(jià)回升的消息是日本核泄漏危機(jī)有所緩和，金融市場(chǎng)恐慌情緒漸消。同時(shí)，日本汽車廠停產(chǎn)的利空預(yù)期則被災(zāi)后重建所替代，這可能支持未來(lái)亞洲地區(qū)鋅的消費(fèi)。此外，國(guó)內(nèi)鉛期貨的上市也帶動(dòng)了鋅價(jià)的反彈。由于鉛鋅之間存在聯(lián)動(dòng)，對(duì)于鉛價(jià)的看好預(yù)期，吸引了部分熱錢提前炒作鋅價(jià)，帶動(dòng)了鋅價(jià)的上漲。

但本輪鋅價(jià)能否再展牛市，尚難定論，目前更為現(xiàn)實(shí)的操作思路是，鋅價(jià)仍處于箱體振蕩之中。以文華鋅指數(shù)為例，在去年6月初最低13470元/噸至10月下旬23711元/噸的二分之一位置17600元/噸一帶有較強(qiáng)支撐，而上方在19000元/噸一帶預(yù)計(jì)將存在較大阻力。鋅本身基本面相對(duì)疲弱，現(xiàn)貨保持穩(wěn)定貼水的狀態(tài)始終對(duì)期價(jià)構(gòu)成壓制。國(guó)際鉛鋅小組統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然2010年全球鋅過(guò)剩量比2009年時(shí)的44.6萬(wàn)噸要小，但仍達(dá)到26.4萬(wàn)噸。而國(guó)際金屬統(tǒng)計(jì)局最新的報(bào)告更是上調(diào)了2010年全球鋅過(guò)剩量，從34.10萬(wàn)噸上調(diào)至40.2萬(wàn)噸。其月度累計(jì)過(guò)剩量報(bào)告也顯示，去年5—8月累計(jì)過(guò)剩量出現(xiàn)收斂甚至下降后，9月又出現(xiàn)了提升的現(xiàn)象。而LME和SHFE鋅庫(kù)存繼續(xù)保持增加的勢(shì)頭，也反映出了鋅現(xiàn)貨保值盤的壓力。因此，當(dāng)周邊金融環(huán)境受到某些利空因素的沖擊，比如加息、突發(fā)重大自然災(zāi)害等時(shí)，基本面較為疲弱鋅的回調(diào)幅度往往會(huì)比其他金屬大。

雖然國(guó)內(nèi)鉛上市對(duì)鋅價(jià)短期構(gòu)成一定的支持，但國(guó)際市場(chǎng)上鉛價(jià)在大多數(shù)時(shí)候高于鋅價(jià)，這可能會(huì)吸引部分國(guó)內(nèi)資金參與買鉛拋鋅的套利交易，滬鋅未來(lái)反彈過(guò)程可能面臨滬鉛上市的雙重影響。

綜上所述，滬鋅中期在17000—17500元/噸一帶支撐，上在19500—20000元/噸存在阻力，短期在周邊金融環(huán)境相對(duì)穩(wěn)定的情況下，期價(jià)短期較難改變振蕩格局。未來(lái)滬鋅價(jià)格要實(shí)現(xiàn)突破，則仍需自身基本面的進(jìn)一步改觀。