中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年3月20日貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%。這是LPR連續(xù)5個(gè)月維持不變。

受訪人士紛紛表示，3月LPR“按兵不動(dòng)”，主要基于近期貨幣寬松暫不急迫、政策利率持穩(wěn)，以及銀行負(fù)債成本高企、盈利承壓等背景。

中國國際期貨高級(jí)研究員湯林閩告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，作為LPR新錨的7天期逆回購利率自2024年9月底降至1.5%后，迄今仍保持不變，從而制約了LPR的變動(dòng)彈性。同時(shí)，自2024年新一輪增量政策出臺(tái)以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受到較好支撐，最新公布的1—2月消費(fèi)、投資等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均明顯改善，貨幣政策加碼的觀察期得以延長。

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬也提到，今年以來，國內(nèi)貨幣總閘門總體較緊，資金面維持緊平衡狀態(tài)，引導(dǎo)市場修正預(yù)期。從近期看，穩(wěn)匯率壓力有所緩解，市場利率中樞明顯上行，貨幣政策階段性目標(biāo)逐步達(dá)成。海外政策不確定性仍存，同時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)，雖然貨幣寬松的預(yù)期仍然存在，但暫不急迫。

“2024年四季度商業(yè)銀行凈息差出現(xiàn)進(jìn)一步下降，也影響了銀行對(duì)LPR報(bào)價(jià)下調(diào)加點(diǎn)的動(dòng)力?！睖珠}說。

從海外因素來看，湯林閩表示，美聯(lián)儲(chǔ)今年伊始就按下降息的“暫停鍵”，在剛剛結(jié)束的3月份貨幣政策會(huì)議上仍“按兵不動(dòng)”。這在一定程度上影響了國內(nèi)貨幣政策和利率環(huán)境。

展望后續(xù)政策空間，溫彬認(rèn)為，短期內(nèi)，預(yù)計(jì)貨幣政策重心依然在穩(wěn)息差、穩(wěn)匯率和防范中小銀行投資長債風(fēng)險(xiǎn)。在外部不確定性上升、內(nèi)部政策效果觀察期、整體政策空間有所約束的環(huán)境下，央行貨幣調(diào)控“相機(jī)抉擇”的特征會(huì)繼續(xù)體現(xiàn)，政策利率下調(diào)的時(shí)機(jī)和幅度仍需觀察，LPR調(diào)降的時(shí)點(diǎn)也會(huì)相應(yīng)后移。

湯林閩表示，從政府工作報(bào)告等近期官方層面信息來看，今年二季度有較大可能降準(zhǔn)降息。若后續(xù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行能夠保持較好態(tài)勢(shì)，降準(zhǔn)窗口或遲至6月份出現(xiàn)，而降息操作或在降準(zhǔn)操作落地之后實(shí)施。后續(xù)LPR的下調(diào)空間或有結(jié)構(gòu)性差異，5年期以上LPR的下降空間更大。