【導語】11月份USDA全球棉花供需報告發(fā)布，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量、消費量、期末庫存均下調(diào)；同時，美國棉花產(chǎn)量、出口量下調(diào)，期末庫存上調(diào)。報告數(shù)據(jù)多空并存，并未對棉花市場產(chǎn)生明顯趨勢指引，加之短期宏觀市場美聯(lián)儲再次降息、美元上漲等因素擾動有限，外盤美棉價格或在區(qū)間震蕩運行。

2024/25年度全球棉花產(chǎn)量、消費量、期末庫存均下調(diào)

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部11月份棉花供需報告顯示：2024/25年度全球棉花產(chǎn)量、消費量、期末庫存均有不同程度下調(diào)。進入11月份北半球中國、美國及印度等地大部分棉花已經(jīng)采收，全球棉花產(chǎn)量數(shù)據(jù)也將更加明朗。 USDA公布的11月份供需報告中，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量較10月下調(diào)10萬噸，降至2529.5萬噸；此外，全球棉花期末庫存下調(diào)12.5萬噸，也對市場產(chǎn)生一定利多支撐。但由于11月份全球棉花消費量繼續(xù)下調(diào)，抵消了產(chǎn)量與期末庫存下調(diào)帶來的利多影響。

美國棉花產(chǎn)量、出口量下調(diào)，期末庫存上調(diào)

美國農(nóng)業(yè)部11月份供需報告同時下調(diào)美棉產(chǎn)量0.2萬噸至309萬噸，產(chǎn)量下調(diào)主要原因是美國德克薩斯州產(chǎn)量下降明顯，佐治亞州產(chǎn)量雖有增加，但并未抵消總體產(chǎn)量下滑的影響。產(chǎn)量下調(diào)雖對市場價格偏多，但美棉出口量下調(diào)，期末庫存上調(diào)，又使得業(yè)者擔憂本年度美棉出口任務能否順利完成，高庫存壓力是否加碼。據(jù)USDA公布數(shù)據(jù)顯示，11月份美棉出口量下調(diào)4.4萬噸至246萬噸，期末庫存上調(diào)4.3萬噸至93.6萬噸。

市場多空因素交織，棉價震蕩運行

11月份美國農(nóng)業(yè)部供需報告數(shù)據(jù)結果多空影響并存，并未對市場產(chǎn)生較為明顯的趨勢性指引。除了基本面因素影響外，市場參與者對市場宏觀因素也較為關注。11月8日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點，降至4.5%至4.75%之間的水平，市場再度因寬松流動性將刺激美棉需求向好，看漲情緒升溫。但美元上漲，使得美棉對持有其他貨幣的買家吸引力下降，驅散了降息帶來的看漲氛圍。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，近期美棉價格呈現(xiàn)區(qū)間震蕩運行走勢，ICE美棉12月合約結算價格徘徊于67-72美分/磅。

值得關注的是USDA月度供需報告中雖下調(diào)了美棉年度出口預期，但美棉周度銷售報告顯示，近四周美棉出口量連續(xù)保持增加，主要買家為巴斯基斯和越南等地。卓創(chuàng)資訊認為，月度供需報告因數(shù)據(jù)統(tǒng)計周期尚未完全反映近期美棉出口回升的變化，后續(xù)年度出口量或存在改善可能。

中國作為往常美棉市場的最大買家，后續(xù)中國棉花市場消費量及消費能力將對美棉的出口總量起到?jīng)Q定性作用。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，11月份國內(nèi)主要港口美棉現(xiàn)貨基差多在3000元/噸，美棉性價比優(yōu)勢不足，仍是短期制約國內(nèi)商企購買的門檻。諸多商企期待明年1月份進口關稅配額發(fā)放后或刺激進口窗口的開啟。因此，短期外盤美棉價格大概率延續(xù)區(qū)間震蕩運行走勢。