【導(dǎo)語】在市場需求表現(xiàn)偏弱的情況下,一季度全國瀝青均價(jià)先漲后跌,但從瀝青成本、需求、供應(yīng)等多方因素綜合來看,二季度瀝青市場利好因素或占據(jù)主導(dǎo),瀝青價(jià)格有望環(huán)比走高。 一季度價(jià)格先漲后跌,同比價(jià)格重心有所下移 據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì),一季度全國瀝青均價(jià)為3849.56元/噸,同比下跌149.94元/噸,跌幅為3.73%,但2024年一季度瀝青現(xiàn)貨價(jià)格仍處于過去十年瀝青價(jià)格運(yùn)行軌跡的偏高位置運(yùn)行,整體呈現(xiàn)先漲后跌的走勢,波動幅度明顯收窄。 由于一季度原油價(jià)格整體維持偏強(qiáng)震蕩,瀝青成本端對瀝青現(xiàn)貨價(jià)格的支撐始終較為穩(wěn)固,但受到瀝青基本面的影響,一季度瀝青現(xiàn)貨價(jià)格的上漲并未持續(xù)。 分月來看,1月份瀝青裝置月均開工負(fù)荷率呈現(xiàn)下滑趨勢,瀝青供應(yīng)減少,煉廠供應(yīng)端壓力相對有限,加之南方地區(qū)道路項(xiàng)目仍有部分趕工需求釋放,整體需求量出現(xiàn)了穩(wěn)中小增,瀝青現(xiàn)貨市場出現(xiàn)階段性的供需節(jié)奏偏緊,在利好因素支撐下,1月份瀝青現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)比出現(xiàn)小幅上漲。而2月份受到春節(jié)假期的影響,瀝青剛性需求基本停滯,需求端對瀝青價(jià)格帶來一定的利空,但隨著2月份瀝青裝置開工負(fù)荷率降至低點(diǎn),供應(yīng)端對瀝青現(xiàn)貨價(jià)格的支撐偏強(qiáng),使得節(jié)后瀝青現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)短暫走高,月度瀝青均價(jià)環(huán)比延續(xù)了1月份的上漲趨勢。隨著3月份氣溫回升,部分防水及道路方向需求開始陸續(xù)恢復(fù),瀝青需求環(huán)比出現(xiàn)了改善,然而從今年市場反饋來看,終端資金不到位等問題仍然存在,3月份瀝青需求表現(xiàn)弱于去年同期,加之3月份瀝青裝置開工負(fù)荷率緩慢上漲,煉廠以及社會庫存均出現(xiàn)了累庫的跡象,出貨壓力明顯較大,因此,盡管成本端支撐偏強(qiáng),但在基本面偏弱的影響下,3月份月度瀝青均價(jià)出現(xiàn)了回落。 瀝青生產(chǎn)利潤持續(xù)下滑 一季度瀝青價(jià)格走勢整體偏弱,除了從現(xiàn)貨價(jià)格的角度看,從瀝青的裂解價(jià)差以及生產(chǎn)利潤的變化也能得出清晰的結(jié)論。 從裂解價(jià)差來看,2024年一季度瀝青裂解價(jià)差呈現(xiàn)震蕩下行的走勢,瀝青相對原油逐步走弱。同比來看,一季度的瀝青裂解價(jià)差處于2020年以來同期較低的水平,僅好于2022年的同期表現(xiàn),這樣的裂解價(jià)差表現(xiàn)很大程度上會導(dǎo)致瀝青生產(chǎn)利潤的惡化。 一季度瀝青生產(chǎn)利潤逐步下滑與裂解價(jià)差走勢基本一致,其中獨(dú)立煉廠瀝青生產(chǎn)利潤下降幅度明顯大于主營煉廠。一季度瀝青生產(chǎn)利潤的變化來看,各類型煉廠瀝青生產(chǎn)理論綜合利潤均值如下:江蘇主營煉廠為236元/噸,同比下滑371.47元/噸;山東綜合型獨(dú)立煉廠為-835.98元/噸,同比下滑1015.45元/噸;河北簡單型獨(dú)立煉廠為-773.33元/噸,同比下滑984.17元/噸。 獨(dú)立煉廠更高的瀝青收率以及處在歷史高位水平的稀釋瀝青貼水,使得一季度獨(dú)立煉廠瀝青生產(chǎn)利潤處在歷史同期的偏低水平,僅高于2022年同期。而由于主營單位瀝青整體收率偏低,主營單位生產(chǎn)效益要明顯好于獨(dú)立煉廠。這樣造成的結(jié)果則是獨(dú)立煉廠瀝青開工的下降,目前沒有原油配額的獨(dú)立煉廠基本處于停工狀態(tài),而主營單位瀝青裝置整體開工負(fù)荷偏高,其瀝青產(chǎn)量同比增幅也遠(yuǎn)高于獨(dú)立煉廠。 一季度產(chǎn)量較去年同期大致持平 2024年一季度,中國瀝青總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為629萬噸,同比增加4萬噸或0.64%,較去年同期產(chǎn)量大致持平。1月份南方市場剛性需求仍有釋放,對煉廠出貨有一定支撐,煉廠產(chǎn)量同比維持在高位;但2月份恰逢春節(jié)假期,出貨明顯轉(zhuǎn)弱后煉廠主動降低產(chǎn)量或轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油,帶動2月產(chǎn)量同比減少;3月市場逐步恢復(fù),瀝青產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)增加,但同比增幅相對較小,尤其是北方地區(qū)的地方煉廠,因原料成本高、瀝青生產(chǎn)利潤差等因素影響,地方煉廠對瀝青排產(chǎn)積極性較低,這也在一定程度上對北方地區(qū)瀝青價(jià)格形成支撐。 一季度瀝青需求同比表現(xiàn)偏弱 2024年一季度瀝青市場需求量預(yù)計(jì)達(dá)到606萬噸,同比減少14萬噸或2.26%。一季度是瀝青市場一年之中需求最弱的一段時(shí)間,1月份南方地區(qū)仍有施工,加之部分項(xiàng)目春節(jié)之前趕工,對瀝青剛性需求仍有提振;但2月恰逢春節(jié)假期,道路項(xiàng)目和防水企業(yè)陸續(xù)停工,瀝青市場剛性需求降至年內(nèi)冰點(diǎn);3月下游防水企業(yè)和道路項(xiàng)目逐漸開工,瀝青剛性需求陸續(xù)恢復(fù),需求量環(huán)比增加但同比表現(xiàn)相對較弱。 由于一季度瀝青終端消耗量相對較少,瀝青資源被迫從上游煉廠向貿(mào)易商和終端轉(zhuǎn)移,瀝青庫存呈現(xiàn)明顯的上升趨勢。其中,截至3月27日當(dāng)周,瀝青社會庫容比達(dá)到58%,一季度增幅為26個(gè)百分點(diǎn);煉廠庫容比達(dá)到28%,一季度增幅為8個(gè)百分點(diǎn)。 二季度瀝青價(jià)格有望環(huán)比走高 成本角度看,原油價(jià)格或能夠在美聯(lián)儲降息、OPEC+維持減產(chǎn)政策以及需求旺季、地緣沖突的影響下,維持高位水平,考慮到目前深度虧損的瀝青生產(chǎn),成本端的支撐或仍然偏強(qiáng)。需求預(yù)期角度,二季度市場需求隨著氣溫的升高有改善預(yù)期,但同時(shí)也要面臨資金情況仍然偏差的影響,需求端的整體改善可能受到限制,給現(xiàn)貨市場提供的利好相對有限。而從供應(yīng)預(yù)期分析,供應(yīng)端的壓力或偏強(qiáng),二季度面臨較高的期初庫存水平,稀釋瀝青貼水降低供應(yīng)增加以及煉廠排產(chǎn)計(jì)劃增加的風(fēng)險(xiǎn),地方煉廠瀝青產(chǎn)量或在二季度末期有較為明顯的增量。因此綜上預(yù)測,二季度瀝青市場價(jià)格或呈現(xiàn)小幅上漲的走勢,預(yù)計(jì)4-6月份瀝青全國均價(jià)在3860元/噸、3900元/噸及3930元/噸。 (卓創(chuàng)資訊 張艷飛) 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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