在多數(shù)市場(chǎng)化的產(chǎn)業(yè)中，利潤(rùn)是產(chǎn)能或者開(kāi)工率的主驅(qū)動(dòng)。生豬產(chǎn)業(yè)也不例外,本文用4分鐘時(shí)間陳述以下5個(gè)利潤(rùn)指標(biāo)的變化：

01 母繁育仔豬利潤(rùn)

邏輯：母繁育仔豬盈虧幅度及時(shí)間決定著是否出現(xiàn)母豬產(chǎn)能的增減；

變化：雖然生豬出欄利潤(rùn)維持了數(shù)月虧損，但是單從數(shù)據(jù)而言，這一虧損并未快速傳導(dǎo)至仔豬的出欄利潤(rùn)，仔豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)比2021年Q3和Q4實(shí)在是好太多了。所以現(xiàn)在母豬存欄維持偏高遲遲不去的現(xiàn)象。但從本周的調(diào)研情況得知，近日的仔豬價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)下滑跡象，育肥虧損或開(kāi)啟向仔豬出欄利潤(rùn)傳導(dǎo)的時(shí)間窗口。

02 仔豬補(bǔ)欄套保利潤(rùn)

邏輯：仔豬補(bǔ)欄套保利潤(rùn)在可操作生豬及豆粕玉米期貨的情況下是仔豬補(bǔ)欄積極性的主驅(qū)動(dòng)，仔豬補(bǔ)欄積極性又反過(guò)來(lái)影響母豬繁育自主利潤(rùn)；

公式：該指標(biāo)的計(jì)算中涉及當(dāng)前的仔豬的采購(gòu)價(jià)格，豆粕和玉米現(xiàn)貨價(jià)格以及遠(yuǎn)期的期貨價(jià)格、飼料生產(chǎn)環(huán)節(jié)加工費(fèi)及平均利潤(rùn)、育肥期間其他費(fèi)用、育肥存活率等因子。不同規(guī)模企業(yè)的費(fèi)用成本不同，因此套保結(jié)果會(huì)與該指標(biāo)的數(shù)值有些差異，屬于正?，F(xiàn)象。

變化：近期得益于仔豬價(jià)格的偏弱以及豆粕和玉米期現(xiàn)貨價(jià)格的下跌，雖然生豬價(jià)格陰跌不止，但補(bǔ)欄仔豬套保遠(yuǎn)期的生豬、豆粕和玉米期貨的利潤(rùn)維持在200-350元/頭區(qū)間震蕩。

03 育肥豬出欄利潤(rùn)

邏輯：生豬出欄利潤(rùn)是養(yǎng)殖的結(jié)果變量，其通過(guò)現(xiàn)金利潤(rùn)或者現(xiàn)金流的變化驅(qū)動(dòng)提前出欄、壓欄以及恐慌式淘汰產(chǎn)能等行為；

變化：自2月份以來(lái)，外購(gòu)仔豬育肥以及自繁自養(yǎng)維持每頭虧損兩三百元的水平，值得慶幸的是虧損幅度是遠(yuǎn)小于2021年二三季度，但困擾產(chǎn)業(yè)的是虧損時(shí)間長(zhǎng)于去年一季度。截止6月9日，外購(gòu)仔豬育肥虧損190元/頭，自繁自養(yǎng)虧損320元/頭。小虧狀態(tài)雖然持續(xù)數(shù)月，但是現(xiàn)在除了個(gè)別企業(yè)的現(xiàn)金流非常緊張外，大多數(shù)企業(yè)和養(yǎng)殖戶的資金狀況要好于前兩年，抗虧能力好于前兩年。因此今年尚未出現(xiàn)因?yàn)橘Y金流大幅去產(chǎn)能的現(xiàn)象。

04 豬糧比價(jià)（發(fā)改委）

邏輯：發(fā)改委統(tǒng)計(jì)口徑的豬糧比價(jià)作為政策性收儲(chǔ)或拋儲(chǔ)的依據(jù)對(duì)生豬供需起到引導(dǎo)作用；圖中4條線：跌破6:1考慮收儲(chǔ)，跌破5:1啟動(dòng)收儲(chǔ)，漲至10:1啟動(dòng)拋儲(chǔ)，漲至12:1加大拋儲(chǔ)。

變化：從數(shù)據(jù)上看，豬糧比價(jià)和出欄利潤(rùn)略有差異，1月中旬開(kāi)始一直在5:1一線徘徊，維持時(shí)間之長(zhǎng)是過(guò)去10年以來(lái)從未出現(xiàn)的。在此期間國(guó)儲(chǔ)和地方儲(chǔ)備實(shí)施了數(shù)次，就目前的供需而言，豬糧比價(jià)很難在短時(shí)間內(nèi)回升至6:1以上。

05 屠宰利潤(rùn)

邏輯：屠宰價(jià)差和屠宰價(jià)差率在屠宰產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，以驅(qū)動(dòng)屠宰開(kāi)工率為主，但是由于屠宰企業(yè)的沉沒(méi)分?jǐn)偝杀镜拇嬖?，往往以每天屠宰多少頭生豬作為盈虧平衡點(diǎn)操作。因此，屠宰價(jià)差和屠宰價(jià)差率只能作為部分驅(qū)動(dòng)。

變化：如上圖所示，2023年1季度屠宰價(jià)差下跌但是屠宰價(jià)差率上升，足以反映供應(yīng)偏多的情況下需求有支撐（囤肉需求）。但是進(jìn)入2季度以來(lái)，屠宰價(jià)差和價(jià)差率季度環(huán)比均出現(xiàn)下下滑，可以反映2季度雖然也是供應(yīng)偏多的情況，但是需求已經(jīng)不及一季度，從本周產(chǎn)業(yè)調(diào)研的反饋來(lái)看，主要體現(xiàn)在前期囤肉行為導(dǎo)致冷庫(kù)庫(kù)存偏高下，二季度基本上沒(méi)有新的入庫(kù)需求。短期內(nèi)，高考結(jié)束之后以及暑假臨近，屠宰價(jià)差率或有回升。