宏觀利空施壓 銅價(jià)重心或?qū)⑾乱?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2021-12-22 09:15:35 來源：長安期貨 作者：屈亞娟

外圍流動(dòng)性收緊預(yù)期及疫情重燃擔(dān)憂，中短期內(nèi)還將壓制銅價(jià)，國內(nèi)市場盡管面臨新的下行壓力，但政策上的穩(wěn)增長不斷加強(qiáng)，房地產(chǎn)市場悲觀情緒得以修復(fù)。礦端相對平穩(wěn)，精煉銅供應(yīng)逐漸恢復(fù)，12月料有增量，庫存低位的支撐依然存在，LME銅庫存有止降傾向，需求淡季效應(yīng)顯現(xiàn)。暫無新的利多帶動(dòng)，短期銅價(jià)重心或有下移。僅供參考。 11月下旬銅價(jià)沖高回落，滬銅階段性高點(diǎn)在72000附近，12月初呈現(xiàn)出弱勢震蕩的狀態(tài)，在70000整數(shù)關(guān)口存在一定的壓力，LME銅在9700附近承壓。基本面上沒有新的利多帶動(dòng)，宏觀層面不斷有利空施壓，資金持續(xù)流出。 流動(dòng)性收緊預(yù)期及疫情的重燃 美國11月CPI同比漲幅進(jìn)一步攀升至6.8%，是1982年6月以來最高水平；核心CPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲4.9%，是1991年7月以來新高。通脹數(shù)據(jù)的居高不下，或?qū)⒓涌烀缆?lián)儲(chǔ)縮債及加息的進(jìn)程。11月新增非農(nóng)就業(yè)21萬人，不及預(yù)期，但失業(yè)率降至4.2%，首次恢復(fù)至疫情前水平，10月職位空缺率仍處高位，就業(yè)數(shù)據(jù)良莠不齊。針對新冠變異病毒Omicron，其影響力還在進(jìn)一步觀察，日本再度發(fā)布旅行禁令，英國恢復(fù)實(shí)施居家遠(yuǎn)程辦公的防疫指導(dǎo)原則，美國已有20多個(gè)州出現(xiàn)奧密克戎毒株感染病例。近期美元指數(shù)高位震蕩，后期仍有上漲的潛力，主要是因?yàn)橄噍^于歐洲，美國更快從疫情中恢復(fù)，全面性通脹的壓力更大，政策上的收緊進(jìn)度可能要快于歐元區(qū)，從而銅價(jià)仍將面臨壓制。 圖1：美國物價(jià)指數(shù)持續(xù)攀升 資料來源：WIND，長安期貨 圖2：美歐制造業(yè)均有觸頂跡象 資料來源：WIND，長安期貨 經(jīng)濟(jì)下行壓力及穩(wěn)增長的預(yù)期 12月8-10日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，總結(jié)2021年經(jīng)濟(jì)工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署2022年經(jīng)濟(jì)工作，指出當(dāng)前面臨的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，明確提出明年經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，財(cái)政政策上加快支出進(jìn)度，貨幣政策上保持流動(dòng)性合理充裕。不僅反映出了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨的重大下行壓力，也給予了市場穩(wěn)增長的預(yù)期。政策底已現(xiàn)，12月15日全面下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長期資金1.2萬億元，緊接著又下調(diào)支農(nóng)、支小再貸款利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。近期房地產(chǎn)銷售、購地、融資等行為已逐步回歸常態(tài)。11月社融規(guī)?；厣刨J結(jié)構(gòu)不佳，實(shí)體企業(yè)融資需求不足，而居民中長期貸款增長，反映出房地產(chǎn)銷售的回暖。11月中國制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，其中新出口訂單回升較多，可能是節(jié)前效應(yīng)所致，關(guān)注持續(xù)性。 圖3：貨幣供應(yīng)量偏穩(wěn)，社融規(guī)?；厣?/p> 資料來源：WIND，長安期貨 圖4：新出口訂單回升較多 資料來源：WIND，長安期貨 供應(yīng)緩慢恢復(fù)，庫存仍處低位 礦端供應(yīng)相對平穩(wěn)，9月開始冶煉廠銅精礦加工費(fèi)TC基本維持在62美元/噸左右。秘魯?shù)腖as Bambas銅礦談判陷入僵局，道路封鎖難接觸，供應(yīng)上恐有一定的干擾。10月智利銅產(chǎn)量47.49萬噸，環(huán)比回升，但不及去年同期水平。10月我國銅礦砂及精礦進(jìn)口量179.71萬噸，環(huán)比下降14.86%，同比增加6.55%。 11月SMM中國電解銅產(chǎn)量82.59萬噸，環(huán)比上升4.6%，同比上升0.5%。12月在冶煉廠年底沖量及大部分煉廠檢修告一段落的情況下，產(chǎn)量有望回到85萬噸以上。11月未鍛造銅及銅材進(jìn)口51.04萬噸，連續(xù)三個(gè)月上升，1-11月累計(jì)進(jìn)口493.95萬噸，同比減少19.9%。 庫存數(shù)據(jù)來看，10月以來上期所銅庫存始終處于低位，截止12月10日為41380噸，其中期貨庫存為6331噸，庫存絕對低位對期價(jià)有較強(qiáng)支撐，現(xiàn)貨升水近期有所回落。10月后，LME銅庫存直線下滑，12月7日最低為74225噸，近幾日有止跌跡象，LME0-3月期現(xiàn)貨升水下調(diào)至10以內(nèi)。 圖5：國內(nèi)庫存始終處于低位 資料來源：WIND，長安期貨 圖6：LME銅庫存快速降至低位 資料來源：WIND，長安期貨 需求淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，資金流出 據(jù)SMM，11月電線電纜企業(yè)開工率為85.55%，環(huán)比增加5.1%，同比減少11.28%，受到季節(jié)性趕工趕產(chǎn)的帶動(dòng)。上周精銅桿企業(yè)開工率環(huán)比降2.15個(gè)百分點(diǎn)至69.24%，年末下游需求有所轉(zhuǎn)弱。11月銅箔企業(yè)開工率為90.96%，環(huán)比增5.5%，預(yù)計(jì)12月開工率將有所回落。終端需求來看，前10個(gè)月電網(wǎng)基本建設(shè)投資完成額3408億元，同比增長1.1%。10月空調(diào)產(chǎn)量1454.92萬臺(tái)，同比增長6%。房地產(chǎn)悲觀情緒逐漸修復(fù)，但“房住不炒”是主基調(diào)，對銅材的引致需求趨穩(wěn)。據(jù)乘聯(lián)會(huì)，11月國內(nèi)狹義乘用車市場銷量達(dá)181.6萬輛，環(huán)比增長6.0%，同比下降12.7%；新能源汽車表現(xiàn)強(qiáng)勁，11月銷量37.8萬輛，同比大漲122.3%，環(huán)比增長19.4%，汽車銷量尚可。 COMEX1號銅投機(jī)性多頭持倉連續(xù)七周下滑，投機(jī)性空頭持倉增倉尚不明顯，凈多頭寸下降，反映出多頭離場，但看空意愿不算太強(qiáng)。國內(nèi)市場上，滬銅品種持倉量自11月底的高位不斷下滑，近幾日資金流出明顯。 綜上所述，外圍流動(dòng)性收緊預(yù)期及疫情重燃擔(dān)憂，中短期內(nèi)還將壓制銅價(jià)，國內(nèi)市場盡管面臨新的下行壓力，但政策上的穩(wěn)增長不斷加強(qiáng)，房地產(chǎn)市場悲觀情緒得以修復(fù)。礦端相對平穩(wěn)，精煉銅供應(yīng)逐漸恢復(fù)，12月料有增量，庫存低位的支撐依然存在，LME銅庫存有止降傾向，需求淡季效應(yīng)顯現(xiàn)。暫無新的利多帶動(dòng)，短期銅價(jià)重心或有下移。 責(zé)任編輯：李燁

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