本周（12，13-12.17，下同）鐵礦石基本面仍舊呈現(xiàn)出供強需弱的現(xiàn)狀，港口庫存大幅累庫211萬噸，日均鐵水產(chǎn)量僅回升0.41萬噸，需求仍在底部，供需差寬松，基本面對價格影響有限。

然而本周鐵礦價格卻呈現(xiàn)出上行行情，這一現(xiàn)象更多是由市場對高爐復(fù)產(chǎn)需求回升預(yù)期導(dǎo)致的。此外還疊加到唐山D級鋼廠評級上升、巴西vale個別礦區(qū)為保產(chǎn)品質(zhì)量降發(fā)運量等消息面的影響，以及近期央行全年降準、“穩(wěn)增長”等多重宏觀經(jīng)濟政策提振市場信心，在這些因素的共同作用下，市場心態(tài)堅挺，投機需求增多，礦價持續(xù)反彈。

價格表現(xiàn)上，截至本周五下午，Mysteel62%澳粉遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)收于117.55美元/干噸，周環(huán)比漲12.32%，62%澳粉遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)收于762元/噸，周環(huán)比漲7.17%。

Part1.  價格回顧

1.1 鐵礦石港口現(xiàn)貨與遠期現(xiàn)貨價格

港口現(xiàn)貨與遠期現(xiàn)貨方面：本周五Mysteel62%澳粉指數(shù)117.55美元/噸，環(huán)比增加12.9美元/噸；Mysteel62%澳粉現(xiàn)貨指數(shù)762元/噸，環(huán)比增加51元/噸；Mysteel65%球團溢價指數(shù)為51.25美元/噸，環(huán)比下跌0.55美元/噸；Mysteel 62.5%塊礦溢價指數(shù)0.14美元/噸度，環(huán)比上漲0.01美元/噸度。本周PB粉遠期浮動溢價-0.5美元/噸，環(huán)比上漲0.7美元/噸。

1.2 鐵礦石期貨價格與交割利潤

衍生品市場方面：本周五下午連鐵主力合約收盤676.5，環(huán)比漲37；截至本周四，SGX主力合約收于110.11美元/噸，環(huán)比漲1.76美元/噸；交割利潤開始增加，青島港(601298)金布巴粉01合約賣方廠庫交割利潤-38.72元/噸，環(huán)比增加10.94元/噸，同比去年增加13.72元/噸。

1.3 鐵礦石價差

價差方面：本周高低品價差擴大，截至周五青島港PB粉與超特粉價差270元/噸，環(huán)比擴大20元/噸；巴西礦溢價減少，青島港卡粉與PB粉價差150元/噸，環(huán)比收窄24元/噸；粉塊價差收窄，青島港PB塊與PB粉價差130元/噸，環(huán)比收窄11元/噸。期現(xiàn)基差方面：PB粉基差152.23，環(huán)比走強19.35；超特粉基差-148.45，環(huán)比走弱2.9。

1.4 進口鐵礦石利潤及鋼廠利潤

利潤方面：截至周五，青島港PB粉即期進口利潤-58.2元/噸，環(huán)比下降43.86元/噸；青島港卡粉即期進口利潤-34.97元/噸，環(huán)比下降18.84元/噸；青島港PB塊即期進口利潤-42.51元/噸，環(huán)比下降23.5元/噸。本期河北地區(qū)鋼廠螺紋噸鋼毛利潤244.14元/噸，環(huán)比增加5.59元/噸，廢鋼與鐵水價差161.37元/噸，環(huán)比擴大132.69元/噸。（鋼廠利潤基于實際調(diào)研成本計算，兩周一更新）

Part 2. 市場回顧

2.1 進口鐵礦石各港口價格及周度變化（單位：元/噸）

2.2 各區(qū)域解讀

華東區(qū)域：鐵礦石價格延續(xù)漲勢現(xiàn)貨成交量價齊升

本周鐵礦石價格延續(xù)漲勢，現(xiàn)貨成交量價齊升。截止周五，青島港PB粉行情價750元/噸，環(huán)比上漲51元/噸；超特粉行情價449元/噸，環(huán)比上漲31元/噸，中低品價差已經(jīng)擴大至301元/噸。

數(shù)據(jù)方面，本周華東區(qū)域樣本鋼廠因有高爐復(fù)產(chǎn)，日均生鐵產(chǎn)量13.24萬噸，環(huán)比增加0.55萬噸。同時鋼廠為即將的復(fù)產(chǎn)做準備，采購情況也較之前有所好轉(zhuǎn)，鋼廠自有庫存量增加200萬噸至1925萬噸。資源方面，本周華東主港到港量維持高位，港口庫存在高到港下再度累庫100萬噸，現(xiàn)貨資源進一步充裕。

消息方面，本周山東山西受到天氣預(yù)警影響到了鋼廠燒結(jié)機的開工率，但因為鋼廠有外備燒結(jié)礦以及入爐比例調(diào)整等措施，對于高爐的影響整體有限。而隨著山東、甘肅個別高爐即將復(fù)產(chǎn)，鋼廠也加大了鐵礦石的采購量。貿(mào)易商方面因交貨等因素也在同步采購，助推了礦石價格的上漲空間。

綜合而言，鐵礦石價格的連續(xù)上漲已經(jīng)嚴重脫離基本面，需要重點關(guān)注鋼廠利潤以及消息對于礦價的影響。

華北鐵礦石：唐山環(huán)保壓力仍在 市場情緒好轉(zhuǎn)

本周唐山地區(qū)鐵礦石市場價格較上周上漲，低品價格漲勢相對較少。截至本周五，曹妃甸港PB粉755元/噸，環(huán)比上漲55元/噸；超特粉478元/噸，環(huán)比上漲36元/噸；卡粉935元/噸，環(huán)比上漲50元/噸；PB塊880元/噸，環(huán)比上漲75元/噸。

從基本面來看，供應(yīng)端唐山兩港到港連續(xù)五周處于中等偏低水平，上周兩港到港349.8萬噸，環(huán)比上周增加102.0萬噸，低于今年均值17萬噸；需求端，唐山地區(qū)二級響應(yīng)延續(xù)至本周四，期間多數(shù)燜爐得高爐未能如期復(fù)產(chǎn)，本周唐山28家（現(xiàn)在23家）鋼廠調(diào)研樣本高爐開工率環(huán)比提高3.81%至51.43% ，日均疏港環(huán)比上周增加3.0萬噸/天至37.0萬噸/天；體現(xiàn)到庫存端，本周唐山兩港庫存總量3160.0萬噸,環(huán)比上周庫存增加66.0萬噸。

下周來看，雖然周四二級響應(yīng)解除，但是由于下周一唐山將會繼續(xù)執(zhí)行限產(chǎn)措施，且仍要求高爐燜爐，因此多家鋼廠并未復(fù)產(chǎn)高爐。目前區(qū)域內(nèi)環(huán)保壓力仍在，整體鐵礦石需求恢復(fù)有限，供需矛盾仍在。但近期市場預(yù)期好轉(zhuǎn)，一方面臨近月底貿(mào)易商交貨需求增加，交投活躍，另一方面在對鋼廠春節(jié)前補庫需求預(yù)期得刺激下，礦價有底部有支撐。預(yù)計礦價震蕩運行為主。

沿江區(qū)域：成交略有放量礦價持續(xù)上行

本周沿江區(qū)域進口礦港口現(xiàn)貨價格偏強運行，交投情況有所回暖。截止周五，江陰港PB粉元786/噸，環(huán)比上漲24元/噸；PB塊950元/噸，環(huán)比上漲85元/噸；62.5%BRBF865元/噸，環(huán)比上漲93元/噸；江陰港PB粉-青島PB粉價差為36元/噸，較上周五收窄7元/噸。

鋼廠方面，樣本內(nèi)鋼廠進口礦總庫存可用天數(shù)47天，環(huán)比增6天增量主要來源于海漂資源及現(xiàn)貨資源的采購，同時鋼廠利潤擴張，部分鋼廠生產(chǎn)動力較足，這也是其庫存出現(xiàn)大幅增量的原因之一。品種方面來看，本期沿江區(qū)域塊礦表現(xiàn)出了較強的態(tài)勢，塊礦由于其燒結(jié)性能在利潤的提升后收到鋼廠方地青睞。目前江陰港PB粉塊價差環(huán)比擴大47元/噸至164元/噸，且價差在江內(nèi)塊礦資源緊俏的背景下仍在持續(xù)擴大。

貿(mào)易商方面，本周沿江區(qū)域成交數(shù)量略有增量，值得注意的是成交雙方的比例中，貿(mào)易商買貨情況較為明顯，據(jù)筆者了解，主要原因在于部分貿(mào)易商對于復(fù)產(chǎn)預(yù)期不斷加強背景下的后市持看好態(tài)度，采貨補庫，以待后續(xù)機會。下周來看目前沿江區(qū)域可貿(mào)易資源保持在較高水平，供應(yīng)情況尚可，但其他區(qū)域的復(fù)產(chǎn)預(yù)期不斷加強下，沿江區(qū)域鐵水在本周繼續(xù)保持小幅下跌，需求依舊較差，預(yù)計江內(nèi)與海港現(xiàn)貨價差將保持收縮態(tài)勢，行情震蕩躊躇。

Part 3. 基本面

3.1 鐵礦石基本面情況回顧

供應(yīng)：本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2252.8萬噸，環(huán)比減少537.5萬噸。中國45港口到港量2164.2萬噸，環(huán)比減少120.8萬噸。

需求：Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率68.00%，環(huán)比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%；日均鐵水產(chǎn)量199.11萬噸，環(huán)比增加0.41萬噸，同比下降44.92萬噸。

庫存：本周Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量15696.3萬噸，環(huán)比累庫211.39萬噸。日均疏港量286.13萬噸，環(huán)比增6.41萬噸。目前在港船舶數(shù)149條降12條。

3.2 港口泊位檢修節(jié)奏影響 澳巴發(fā)運大幅下降

本期Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量2886.9萬噸，環(huán)比減少579.7萬噸，其中發(fā)往中馬新的量環(huán)比減少387.5萬噸，占全球發(fā)運的比例環(huán)比上升0.9個百分點至72.0%。澳大利亞、巴西19港鐵礦發(fā)運總量2252.8萬噸，環(huán)比減少537.5萬噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比減少226.8萬噸至1759.4萬噸，基本持平于今年周均，其中發(fā)往中國的量環(huán)比減少183.6萬噸，占比下降0.1個百分點至80.0%；巴西發(fā)運量環(huán)比減少310.7萬噸至493.4萬噸，其中發(fā)往中馬新的量環(huán)比減少122.3萬噸，占比上升17.9個百分點至85.8%；鐵礦石非主流國家發(fā)運量環(huán)比減少42.2萬噸。

3.3 受前期發(fā)運節(jié)奏影響 45港到港回落120萬噸

中國45港口到港量2164.2萬噸，環(huán)比減少120.8萬噸。其中澳礦到港量1458.9萬噸，環(huán)比減少119.4萬噸，低于今年均值51.2萬噸；巴西礦到港量環(huán)比減少41.4萬噸至402.4萬噸，低于今年均值51.3萬噸；非主流礦到港量環(huán)比增加40.0萬噸至302.9萬噸。分區(qū)域來看，華北地區(qū)到港減量較大，環(huán)比減少94.4萬噸至559.4萬噸。

3.4 環(huán)保要求持續(xù)影響開工 精粉產(chǎn)量繼續(xù)下降

本期礦山產(chǎn)能利用率下降。東北區(qū)域由于會議影響，炸藥停供，對采礦影響大于選礦，總體產(chǎn)量下降；華東部分高成本礦山于近期停產(chǎn)，安排年度檢修，產(chǎn)量下降；華北部分地區(qū)二級響應(yīng)持續(xù)影響礦選企業(yè)開工，產(chǎn)量下降，西南區(qū)域由于需求下降，庫存高位，部分礦山安排檢修，產(chǎn)量下降。

庫存方面：本期礦山鐵精粉繼續(xù)累庫。西南區(qū)域部分礦企與鋼廠價格仍未談妥，鐵精粉持續(xù)累庫，華東部分地區(qū)本周重污染天氣預(yù)警，運輸受阻，礦山鐵精粉有所累庫。

3.5 唐山二級響應(yīng)延遲解除 復(fù)產(chǎn)高爐規(guī)模有限 鐵水產(chǎn)量增幅不及預(yù)期

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率68.00%，環(huán)比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率74.28%，環(huán)比增加0.15%，同比下降17.40%；鋼廠盈利率81.39%，環(huán)比增加1.73%，同比下降8.66%；日均鐵水產(chǎn)量199.11萬噸，環(huán)比增加0.41萬噸，同比下降44.92萬噸。

具體來看，本周檢修和鐵水產(chǎn)量減量主要集中在華東和華中地區(qū)，主因臨近年末，鋼廠高爐例行檢修；復(fù)產(chǎn)和產(chǎn)量增量主要集中在華北和華東地區(qū)，華北地區(qū)部分因為二級響應(yīng)而燜爐的高爐復(fù)產(chǎn)，但由于唐山二級響應(yīng)延遲至本周四解除，因此多數(shù)燜爐高爐未能復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)量增量有限。此外，唐山地區(qū)計劃本月20日繼續(xù)執(zhí)行限產(chǎn)，或?qū)ο轮墚a(chǎn)量產(chǎn)生影響。

3.6 鋼廠提貨增多 壓港船只入庫速度提升 港口累庫規(guī)模擴大

本周Mysteel統(tǒng)計中國45港鐵礦石庫存總量15696.3萬噸，環(huán)比累庫211.39萬噸。日均疏港量286.13萬噸，環(huán)比增6.41萬噸。目前在港船舶數(shù)149條降12條。隨著鋼廠提貨量的增加，45港日均疏港量也有較大增幅，但在壓港船只入庫規(guī)模擴大的基礎(chǔ)上，本周港口累庫幅度較上周還有擴大。具體來看，本周累庫區(qū)域主要在華東華北，華北主要因為區(qū)域內(nèi)到港恢復(fù)，卸貨尚可，庫存增加；華東區(qū)域則因鐵礦堆場壓力過重，港口催促鋼廠提貨，區(qū)域內(nèi)疏港增量較大，但隨著庫存的輸出，壓港船只進庫速度加快，區(qū)域內(nèi)庫存增量規(guī)模仍較為可觀。

3.7 鋼廠高爐逐步復(fù)產(chǎn) 采購需求增加

本期Mysteel 統(tǒng)計樣本鋼廠進口鐵礦石庫存總量10574.83萬噸，環(huán)比增加260.33萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為247.90萬噸，環(huán)比增加1.56萬噸，庫存消費比42.66，環(huán)比增加0.79。本期全國鋼廠進口礦庫存開始上升，為四季度的中等水平，低于去年同期水平；分區(qū)域來看：本期除沿江區(qū)域外，其他區(qū)域鋼廠進口礦總庫存均有所增加，其中東北區(qū)域鋼廠持續(xù)冬儲，庫存創(chuàng)歷史新高，華東、華北個別鋼廠因前期持續(xù)去庫，本周進行小幅補庫行為；日耗方面：本期進口礦日耗開始增加，主要受北方鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)影響，對進口礦需求小幅上升。

3.8 港口現(xiàn)貨成交增量 高品及塊礦需求持續(xù)改善

本周港口現(xiàn)貨每日成交119.9萬噸，環(huán)比上漲22.2%；市場交投氣氛轉(zhuǎn)好。貿(mào)易商整體出貨較為積極，鋼廠端按需采購，貿(mào)易商投機需求轉(zhuǎn)好，市場對鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期情緒偏樂觀，港口現(xiàn)貨成交改善明顯；品種方面：各品種較上期均有所回升，隨著鋼廠利潤恢復(fù)，部分鋼廠對高品以及塊礦采購有增加。整體來看，本周港口現(xiàn)貨成交小幅增加，目前成交量處于年內(nèi)中間位置，弱于去年同期。

本周鐵礦石美金市場活躍度走強，價格繼續(xù)走強。12月17日，Mysteel 62%澳粉鐵礦石指數(shù)117.55美元/干噸，環(huán)比上周上漲12.9美元/干噸，漲幅12.3%；62低鋁鐵礦石指數(shù)119.95美元/干噸，環(huán)比上漲11.1美元/干噸；65%巴粉鐵礦石指數(shù)136.3美元/干噸，上漲14.2美元/干噸；塊礦溢價0.1440美元/干噸度，上漲0.0115美元/干噸度。

本周鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期有兌現(xiàn)跡象，鐵水產(chǎn)量在連續(xù)下跌后本周小幅上升。疊加遠期現(xiàn)貨市場投機需求增加，成交活躍度轉(zhuǎn)好，帶動鐵礦石價格明顯上漲。

主流品種溢價本周均明顯上升，成交中依然以中品澳粉為主，MAC粉由于性價比較高，在港口市場成交活躍，落地利潤在所有品種中相對較好，本周成交最多，一二級市場均有多筆成交。PB粉在二級市場成交好轉(zhuǎn)，買家多傾向于遠月指數(shù)計價。

高品粉方面，卡粉本月供應(yīng)偏緊，礦山在12月尚無卡粉招標，疊加鋼廠利潤好轉(zhuǎn)后高品粉需求好轉(zhuǎn)，65/62價差本周出現(xiàn)擴大趨勢。市場動態(tài)方面，遠期市場目前貿(mào)易商以積極出貨為主，但在鋼廠出現(xiàn)復(fù)產(chǎn)跡象后投機采購有增多趨勢。鋼廠方面由于遠期現(xiàn)貨處于升水結(jié)構(gòu)，采購較為謹慎，多在港口按需采購，部分鋼廠仍在出售多余長協(xié)。

Part4. 市場預(yù)判

下周來看，供應(yīng)端隨著天氣的好轉(zhuǎn)鐵礦石發(fā)運將恢復(fù)至中等偏高水平，且根據(jù)船期推算，到港也將有所增量體現(xiàn)出來；需求端來看，隨著前期檢修高爐的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量增幅較本周或有擴大，整體供需呈現(xiàn)出雙增趨勢，但進口礦港口庫存累庫趨勢不改。此外，近期貿(mào)易商月底交貨、01合約交割、鋼廠原料補庫等現(xiàn)貨采購預(yù)期較強，市場交易規(guī)模擴大，對價格有一定支撐，預(yù)計短期市場價格或會寬幅震蕩運行。