11月25日，南非衛(wèi)生官員在新聞發(fā)布會上宣布，南非科學(xué)家發(fā)現(xiàn)一個新型變異新冠病毒B.1.1.529，英國衛(wèi)生安全局將其描述為“迄今為止最糟糕的一種”，與其他變異株相比刺突蛋白變化更多，突變數(shù)量是目前占主導(dǎo)地位的德爾塔毒株的兩倍。世界衛(wèi)生組織現(xiàn)已將該變異新冠病毒命名為“Omicron”，列為“引發(fā)憂慮（VOCs）”的變異病毒，并表示世界各國應(yīng)對該變種病毒“保持警惕”，催生市場恐慌，全球金融市場風(fēng)聲鶴唳，大宗商品和全球權(quán)益類金融市場指數(shù)悉數(shù)大跌。商品期貨中，以原油和有色金屬的跌幅最甚。具體到每個期貨品種影響幾何，接下來我們將一一為大家解讀。

能源化工

原油：11月26日周五，受南非發(fā)現(xiàn)的新冠變異病毒引發(fā)的恐慌情緒影響，美國WTI原油暴跌10.22美元/桶至68.17美元/桶，跌幅13.04%，布倫特原油跌9.12美元/桶至71.8美元/桶，跌幅11.27%，創(chuàng)2020年4月20日以來最大單日收盤跌幅。市場交易的主要矛盾開始從以美國為首的消費國釋放戰(zhàn)略原油庫存和OPEC+是否減緩供給之間的權(quán)衡，轉(zhuǎn)向Omicron病毒可能沖擊當前全球的防疫體系，進而將導(dǎo)致需求受到嚴重沖擊。由于疫苗并不能阻礙疫情的傳播，若Omicron病毒提高了重癥率和病死率，歐美各國將不得已采取限制和封鎖措施來應(yīng)對，屆時將對石油需求產(chǎn)生較大的沖擊，對油價的影響也將更加持久。但如果Omicron病毒只是重演Delta變異的翻版，即造成全球第四波疫情系統(tǒng)性升級。如果疫苗盡快開發(fā)和接種依然可以保護重癥和死亡的話，那么對油價的影響依然在可控范圍內(nèi)。OPEC+會議將于12月1-2日召開，從彭博社獲悉，屆時沙特將建議放棄明年1月增產(chǎn)40萬桶/天的原定計劃。由于OPEC+每月例會會對石油市場基本面的變化迅速作出反應(yīng)，也將會對Omicron病毒給石油需求端帶來的影響進行評估，因此，OPEC+可能在12月的會議上調(diào)整減產(chǎn)政策來支撐油價。此次Omicron病毒引起的油價暴跌疊加前期以美國為主的消費國釋放戰(zhàn)略石油儲備，近期油價可能還有下跌的空間。短期國際油價的走勢將取決于Omicron病毒的進展、疫苗的有效性、致死率等數(shù)據(jù)、各國的應(yīng)對措施、戰(zhàn)略石油儲備釋放情況、OPEC+的應(yīng)對措施。短期看，不會出現(xiàn)2020年初持續(xù)暴跌的情形，但油價總體將下降一個臺階，并呈現(xiàn)寬幅震蕩行情。

燃料油瀝青：燃料油和瀝青在成本端和原油的相關(guān)性最大，因此原油的暴跌對燃料油瀝青的沖擊是首當其沖的。但分開看，如果本輪疫情加劇了各國之間的封鎖措施的話，對燃料油的利空沖擊將顯著大于瀝青：由于燃料油的主要需求端來自海運需求，而瀝青的主要需求在于國內(nèi)道路施工?；谛枨蠖瞬煌潭鹊臎_擊，在下跌中瀝青表現(xiàn)得或比燃料油更為抗跌，而燃料油可能會進一步?jīng)_擊前期低點（預(yù)計FU01將跌破2600元/噸關(guān)口，LU02將跌破3300元/噸關(guān)口）。因此在后續(xù)策略上我們總體推薦遠月的瀝青多頭配置，輔以近月燃料油的空頭配置。如果本輪變異病毒的沖擊不及預(yù)期，亦可以嘗試略微保留一定的瀝青遠月多頭敞口。

聚烯烴：疫情對聚烯烴的影響主要來自于成本端和需求端的影響。首先，先看基本面，聚烯烴的基本面偏弱，總體呈現(xiàn)成本端和需求端的博弈的格局。PP總體偏弱勢，需求不佳，但下方受到油化工成本的支撐。PE相對PP會更強一些，原因在于進口下滑，供給端有一定的縮量，同時需求面臨農(nóng)膜旺季延續(xù)的帶動，總體價格支撐偏好。其次，在看疫情。第一，疫情導(dǎo)致原油價格大幅下滑，市場恐慌情緒蔓延。前期支撐聚烯烴價格的油化工走弱，因此PP的下方空間打開，PE則支撐減弱，有一定的利空影響。再看需求端，口罩對PP的下游纖維料需求增加，但纖維企業(yè)前期原料累積中性偏多，加之口罩行業(yè)已漸趨成熟，對PP需求的拉動較為有限。因此總結(jié)來看，PP在自身偏弱的情況下，疫情影響原油價格間接導(dǎo)致下方空間打開；PE則更多是市場利空情緒帶動PE價格下挫。需要關(guān)注，如疫情影響不及預(yù)期的價格反彈。

PVC：作為一個國內(nèi)品種，在新病毒沒有在國內(nèi)形成傳播以前，除去情緒外暫時預(yù)計不會有太大的影響，整體交易邏輯仍然跟隨雙控與電石，本周寧夏雙控似乎沒有減緩電石和PVC開工率提升的速度，前期擔(dān)憂的電石環(huán)節(jié)給與利潤仍無法放量的擔(dān)憂在緩解，12月計劃檢修量較少，一旦脫離的電石的干擾，01合約過剩仍然比較確定。需求端雖然在環(huán)比走強，但是從成交表現(xiàn)、社會庫存來看仍然不夠好。在電費下跌落地，煤炭產(chǎn)量持續(xù)放量持續(xù)的情況下，上游環(huán)節(jié)利潤仍有壓縮的空間，錨定在成本線的邏輯仍可以繼續(xù)。上周商品市場開始交易南非發(fā)現(xiàn)的新型新冠病毒變種，突變程度超預(yù)期，引發(fā)市場避險情緒，國債上行、商品、境外股指大幅殺跌，但現(xiàn)貨似乎反應(yīng)略遲鈍，上周跌幅不大，基差走強，成交同步放量。周末變異病毒消息不斷，但似乎風(fēng)口在向好的一端轉(zhuǎn)變，我們認為即使新病毒真的在境外大面積傳播，但對于交易而言，PVC作為國內(nèi)品種，并不是一個很好根據(jù)病毒做空的強驅(qū)動標的，不建議跟隨情緒追空。

MA：目前病毒仍然只是預(yù)期階段，且根據(jù)周末最新消息：這種病毒的突變不太可能更糟糕，現(xiàn)有疫苗很可能繼續(xù)有效地預(yù)防住院和死亡。目前病毒已經(jīng)蔓延的地區(qū)是非洲地區(qū)，市場恐慌主要擔(dān)心其在歐洲蔓延，但是對于甲醇而言，非洲與歐洲并不算是對國際供需影響特別大的區(qū)域。甲醇自身近端基本面在持續(xù)改善，MTO在逐步開啟，內(nèi)地煤制裝置恢復(fù)仍然比較緩慢，且伊朗即將限氣，我們不認為在當下時間點，短期有特別大的下跌空間，短期我們更建議把非洲病毒當作短期沖擊對待，偏長周期我們?nèi)匀豢春眉状肌?/p>

EG：周五夜盤，市場由于擔(dān)心Omicron在短期可能會引經(jīng)濟封鎖，為全球經(jīng)濟復(fù)蘇帶來不確定性而引起原油恐慌性大跌。那么根據(jù)高盛最新研究，該病毒的突變不太可能更糟糕，現(xiàn)有疫苗很可能繼續(xù)有效地預(yù)防住院和死亡，那么參考Delta其他的變異毒株情況，Omicron帶來的負面影響不太可能超越20年二季度的全球經(jīng)濟下滑，更多是經(jīng)濟恢復(fù)過程中的一個噪音。與此同時，臨近伊朗和12月OPPC會議，原油價格再次崩塌的可能性不大，對于乙二醇而言，情緒上周末消息偏暖，進口上看，疫情會使得港口防疫更加嚴格，出口方面，疫情也會提高我國出口的競爭力，目前疫情影響總體是偏多的格局，周一大幅低開或是反彈的機會。

PTA：原油暴跌對于PTA的影響主要體現(xiàn)在成本方面，目前油價跌至72美元左右，相當于油價回到了8、9月份時候的水平，當時PTA上游PX的均價為900美元左右，略高于11月底的PX價格。但是8、9月份屬于PTA供求偏緊利潤由最高點回落的時候，成本端相對比較堅挺，目前PTA正處于供大于求階段，成本端支撐比較脆弱，預(yù)計PX價格有可能往下跌破8、9月份時候水平，可能會跌到850美元以下，由于現(xiàn)在PX與石腦油裂解價差已經(jīng)跌倒近五年最低水平，估計PX很難跌至800美元。預(yù)計PX價格有可能會跌到830美元左右，同時PTA加工費可能會跌到400元左右水平，對應(yīng)的PTA現(xiàn)貨價格在4400-4500左右。期貨市場周五晚盤的價格還有一定下跌空間，估計還有200點左右空間，主力01合約主要支撐在4500左右。

橡膠：據(jù)南非醫(yī)學(xué)會主席安潔利克．庫茲27日說，新冠病毒新變異株Omicron目前只導(dǎo)致輕微癥狀，包括肌肉酸痛、疲勞等持續(xù)一兩天的不適，沒有強烈癥狀。根據(jù)庫茲言論，可以認為此次病毒致病能力不是很嚴重。其實，全球各國與疫情共存的策略，意味著疫情會不斷反復(fù)，這也意味著“變異——流行——恐慌——研發(fā)——遏制“的循環(huán)將持續(xù)存在。目前，病毒變種信息并不充分，影響多大不好評估。但此前，市場一直擔(dān)心的都是美聯(lián)儲會犧牲經(jīng)濟復(fù)蘇、通過加息來遏制通脹，本身就有下跌的預(yù)期；而如果疫情足夠厲害，經(jīng)濟活動會受到限制，導(dǎo)致復(fù)蘇受阻、抑制需求。那么，此次疫情，就會壓制通脹預(yù)期，提前加息的預(yù)期大大緩解。我們可以關(guān)注本月底美聯(lián)儲準備縮減購債規(guī)模的計劃，驗證這個邏輯。上周五原油大跌超10%，雖然東南亞主產(chǎn)國，如泰國，采取對非洲地區(qū)人士入境后一律須隔離，目前看來整體不會使本國因疫情而封鎖，影響到正常生產(chǎn)和消費。但是，歐洲各國、東南亞等地采取的新的禁飛封航政策，對整體海外出行消費預(yù)期影響巨大，輪胎行業(yè)與出行預(yù)期聯(lián)系緊密，而輪胎又是天然橡膠的最主要產(chǎn)成品，占據(jù)天然橡膠整體消費的70%左右，預(yù)計會造成橡膠期貨的恐慌下跌。綜上，短期各國的禁飛政策會影響天然橡膠消費預(yù)期，致使其恐慌下跌；但是中長期在預(yù)計病毒致病力不嚴重，整體基本面供給不及需求的支撐下預(yù)期仍會回穩(wěn)。

有色金屬

疫情擔(dān)憂下，市場恐慌情緒驟升，有色金屬全線飄綠，國際市場LME鋁領(lǐng)跌，跌幅超4.5%，LME銅、LME鋅、LME鎳跌幅均超3%；國內(nèi)市場亦出現(xiàn)大幅下挫。貴金屬方面，變異病株恐慌以及資產(chǎn)暴跌，作為避險資產(chǎn)的黃金獲資金青睞，周五出現(xiàn)小幅拉漲，但白銀兼?zhèn)涔I(yè)屬性下受到有色金屬板塊拖累，亦有一定程度回調(diào)。

短期來看，疫情問題對有色及貴金屬市場的影響主要停留在恐慌情緒上，但從當前全球有色金屬低庫存現(xiàn)狀看，現(xiàn)貨偏緊使得有色板塊下方仍有一定支撐。中長期看，若Omicron 毒株出現(xiàn)全球范圍內(nèi)的大面積傳染，且住院、重癥及死亡病例快速攀升，各國可能會重新采取封鎖措施應(yīng)對疫情擴散，進而造成全球經(jīng)濟恢復(fù)中斷甚至下行，那么有色及貴金屬的基本面也將受到實質(zhì)性的影響。反之，如若像此前DELTA病株，盡管導(dǎo)致多國疫情快速擴散，但住院、重癥及死亡病例依然可控，則恐慌情緒有望快速消散。因此，需繼續(xù)關(guān)注是否有更多有關(guān)Omicron 毒株負面因素浮現(xiàn)，只要不是持續(xù)性急跌引發(fā)資產(chǎn)恐慌性拋售潮，則整體動蕩程度預(yù)計可控。目前我們了解到部分信息可能Omicron 毒株依然受限于我們目前的疫苗防御體系，癥狀不及預(yù)期般重癥，因此市場亦存在情緒糾偏的可能。

另外，我們也需要額外警惕東南亞地區(qū)一些新興國家面對疫情的抵御能力，這些國家由于疫苗接種不足等原因，在Delta病毒蔓延期間成為全球主要重災(zāi)區(qū)。由于東南亞經(jīng)濟體在汽車、電子產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，東南亞的淪陷將使得這兩個產(chǎn)業(yè)鏈受到較大沖擊，亦將影響全球有色金屬需求。

最后，市場對于全球貨幣政策的預(yù)期也發(fā)生了轉(zhuǎn)變。10月下半旬以來，全球疫情在冬季重新抬頭，歐洲市場疫情形式更是嚴峻，德國日度新增確診甚至達到10萬人，經(jīng)濟重新封鎖擔(dān)憂加劇，減弱了歐洲央行及英國央行縮緊貨幣政策的預(yù)期，目前該預(yù)期亦已支撐了前期美指快速攀升。而當前原油暴跌下通脹壓力緩解以及變異病株重新擴散的擔(dān)憂，皆削弱美聯(lián)儲12月加快縮債節(jié)奏以及2022年加息的預(yù)期，美指、美債雙雙回落，對黃金形成一定利多，且一定程度緩解有色下行壓力。不過對于有色金屬而言，貨幣政策的松動，僅能起到緩沖作用，其后市運行仍要看疫情的實際傳播效率以及對住院、重癥及死亡病例的影響。

農(nóng)產(chǎn)品

南非新變異毒株對全球大宗商品造成較大打擊，可以看到周五夜盤，農(nóng)產(chǎn)品板塊也跟隨下挫。對農(nóng)產(chǎn)品板塊的影響主要來自于需求端，其中國際商品影響大于國內(nèi)商品。

棉花棉紗：對于棉花棉紗板塊影響較大，主要來自于需求端的打擊。自10月以來，棉花下游的需求一直不佳，但上游軋花廠高價搶收以后不得不挺價銷售，軋花廠寄希望于挺過這個冬天，軋花廠等待的22000以上的套保機會遲遲不來，而在年底軋花廠需要還一部分貸款，并且在上半年要全部結(jié)清，因此壓力很大。而隨著南非新變異毒株的擴散讓服裝行業(yè)在度遭遇重創(chuàng)，明年上半年的需求希望破滅，因此周五的下跌也僅僅是一個開始。

白糖：一直表現(xiàn)是比較疲軟的，今年整體走的都比較吃力。市場一直寄希望于巴西的雙年減產(chǎn)，但是原糖價格也比較接近印度的出口價格，因此目前的壓力是比較大的，同時國內(nèi)廣西開榨，并且有大量的進口糖，市場上并不缺糖。南非新變異毒株的擴散，對于全球食糖的消費有一定的消耗，盡管食糖消費相對偏剛性。而隨著原油價格下跌，乙醇消費必然下滑，巴西糖醇比或因此在未來會重新提升，因此本次疫情的影響會繼續(xù)壓制糖價。

油脂油料：對于油脂油料板塊而言，當前油脂端主要驅(qū)動因素為棕櫚油，考慮到棕櫚油上漲的核心原因為疫情導(dǎo)致棕櫚園采摘等的誤工，影響棕櫚油的生產(chǎn)壓榨進度，從而導(dǎo)致了棕櫚油前期的低生產(chǎn)壓榨率及低庫存。但同時還需要考慮本次疫情造成的具體經(jīng)濟影響，如達到了需要封城的重大影響的情況下，棕櫚油的需求會更加弱，低庫存將不會是主要的驅(qū)動力去影響棕櫚油價格。而是去考慮需求的疲弱對價格的影響，尤其生物柴油端對標原油的價格將會令棕櫚油同步向下，后期如果疫情好轉(zhuǎn)再次開產(chǎn)復(fù)工后，棕油低庫存影響力將會逐步釋放，推動棕櫚油價格開始抬升。在當下無法判斷疫情對需求造成的影響時，但看供給端，疫情的嚴重會阻礙馬來勞工問題恢復(fù)，總體利好油脂價格。且現(xiàn)階段多國封鎖邊境可能會影響原材料的運輸，大豆端的到港預(yù)期被打破，同樣利多油脂價格。而油料端主要需要看下游的消費情況，下游禽畜若大面積感染疫情會導(dǎo)致消費量同步下降，雖然可能利好養(yǎng)殖端的利潤對油料的價格有更多的容忍度，但絕對消費量的減少還是會令油料庫存可能被動累積壓制其價格上漲。但在當下節(jié)點下，疫情最主要影響的還是原料運輸?shù)鹊确矫娴膯栴}以及未來可能停工的問題：對于美國來說，大豆庫存被動積累在國內(nèi)，對于美豆價格形成打擊，利空油料價格；對于中國來說在下游有剛需消費的情況下，大豆無法順利到港，油廠可能面臨停工，在庫存告急的情況下，油料端短期價格也并不會明顯下降。油料價格可能會以與油脂價格蹺蹺板效應(yīng)的形式震蕩。

生豬：南非新冠毒株爆發(fā)或?qū)τ趪H航線的運輸產(chǎn)生影響，進而影響豬凍肉的進口，凍肉供應(yīng)量的減少將使得豬肉的供需偏緊。目前在南非新發(fā)現(xiàn)的新冠毒株Omicron暫未有傳入我國大陸地區(qū)的報道。若再國內(nèi)出現(xiàn)病例造成局部城市的封閉將對運輸造成一定影響。對生豬期貨的影響主要集中在飼料的供給、以及生豬運輸方面交通的阻斷使得運輸時間變長，運輸費用增加。若養(yǎng)殖端飼料儲備有限則會出現(xiàn)因為飼料斷檔而忍痛毀苗和提前出欄。