上游市場(chǎng)：

8月份，煤炭保供政策繼續(xù)發(fā)力，主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)環(huán)比7月有所增加，但增量偏少。月中旬有關(guān)相關(guān)部門(mén)通過(guò)給部分試運(yùn)轉(zhuǎn)煤礦辦理延期手續(xù)、批復(fù)部分露天煤礦報(bào)批接續(xù)用地等手段加快煤炭產(chǎn)能釋放，從目前來(lái)看增產(chǎn)措施取得了一定效果，但迎峰度夏的電廠耗煤增加明顯，增量還未能彌補(bǔ)供需缺口。月底電廠日耗煤下降，煤礦新產(chǎn)能的產(chǎn)量尚未正常達(dá)產(chǎn)，山西無(wú)煙煤供應(yīng)增量不明顯，多數(shù)煤礦仍無(wú)存煤。北方冬季取暖煤備煤后期也將逐漸啟動(dòng)，下游除電廠之外的化工、鋼鐵等企業(yè)原料庫(kù)存低位，采購(gòu)熱情仍然不減，預(yù)計(jì)9月初煤炭整體供需關(guān)系仍顯偏緊。

8月原鹽價(jià)格也是連續(xù)上漲，鹽礦成本上漲，海鹽供應(yīng)不足是8月價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)。海鹽主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)空檔期，部分企業(yè)庫(kù)存下降，成交周期拉長(zhǎng)，企業(yè)訂單放量不多。原鹽進(jìn)口數(shù)量也因海外疫情以及運(yùn)力運(yùn)費(fèi)緊張呈現(xiàn)萎縮，導(dǎo)致市場(chǎng)看漲氣氛偏重。井礦鹽產(chǎn)區(qū)檢修步入尾聲，但是能耗雙控之下以及煤炭?jī)r(jià)格高位，原鹽企業(yè)成本增加。目前原鹽行業(yè)產(chǎn)量穩(wěn)步增加，部分區(qū)域內(nèi)下游開(kāi)工不足，市場(chǎng)需求相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)短期成交延續(xù)前期水平。

現(xiàn)貨價(jià)格：

8月國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨價(jià)格整體成交重心上移，8月底個(gè)別企業(yè)新單報(bào)價(jià)陸續(xù)出臺(tái)，但從8月初到8月底成交價(jià)變動(dòng)來(lái)看普遍有50-150元/噸的調(diào)漲。華北地區(qū)輕堿從2150元/噸上漲到2250元/噸，重堿基本穩(wěn)定在2500元/噸；華東輕堿由月初2150元/噸上漲至2250元/噸，重堿較月初上漲50元至2500元/噸；華中地區(qū)輕重堿均上漲150元，輕堿2200元/噸，重堿2500元/噸；華南重堿價(jià)格上調(diào)100元/噸至2500元/噸；西北輕重堿價(jià)格上漲150元/噸，輕堿出廠2150元/噸，重堿送到價(jià)2250元/噸。

供需現(xiàn)狀：

8月純堿供應(yīng)端，整體開(kāi)工不高延續(xù)6、7月檢修節(jié)奏。8月部分裝置月初開(kāi)始陸續(xù)有檢修，個(gè)別企業(yè)受限電、短停等因素影響降負(fù)荷。8月下旬，純堿裝置逐步正常，開(kāi)工有所提升。國(guó)內(nèi)純堿8月產(chǎn)量239.98萬(wàn)噸，裝置整體開(kāi)工率76.18%，開(kāi)工率呈現(xiàn)先降后升，提升相對(duì)趨緩。8月初純堿企業(yè)庫(kù)存33.02萬(wàn)噸，月底企業(yè)庫(kù)存33.75萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.73萬(wàn)噸，漲幅2.21%，其中，輕堿月初15.86萬(wàn)噸，月底11.99萬(wàn)噸，減少3.87萬(wàn)噸，降幅24.40%。重堿月初17.16萬(wàn)噸，月底21.76萬(wàn)噸，增加4.6萬(wàn)噸。8月多數(shù)純堿企業(yè)待發(fā)訂單充足，出貨壓力小，庫(kù)存又與往年相比處于低位，多數(shù)產(chǎn)銷(xiāo)保持平衡，個(gè)別企業(yè)貨源緊張，新單放量有限。堿廠對(duì)于后市心態(tài)樂(lè)觀，月底新單報(bào)價(jià)調(diào)漲意愿較強(qiáng)，幅度稍有收窄。8月份國(guó)內(nèi)需求端，下游需求表現(xiàn)穩(wěn)定，下游終端消化一部分自身庫(kù)存，重堿下游維持一定量庫(kù)存，輕堿下游按需采購(gòu)，整體看個(gè)別下游對(duì)高價(jià)貨源仍是較為謹(jǐn)慎，多持觀望態(tài)度。月底價(jià)格調(diào)漲后近期下游訂單商談簽訂中，據(jù)了解有下游新價(jià)格有成交。貿(mào)易商近期出貨相對(duì)穩(wěn)定，不同區(qū)域有差異，低價(jià)出貨順暢，下游高價(jià)格抵觸，消化前期訂單，根據(jù)用量采購(gòu)，恐高心態(tài)存在，月底保持觀望心態(tài)，8月純堿整體市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

邏輯分析：

從8月底堿廠陸續(xù)報(bào)價(jià)到目前國(guó)內(nèi)純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格上漲了50-150元/噸，重堿送到價(jià)基本在2600元/噸，普遍接近2700元/噸，按照01盤(pán)面價(jià)格升水幅度收窄。純堿裝置在前期檢修之后開(kāi)工率有所回升，但整體開(kāi)關(guān)相對(duì)穩(wěn)定，供應(yīng)端變動(dòng)有限。9月日產(chǎn)雖有繼續(xù)增加預(yù)期，光伏產(chǎn)線(xiàn)投產(chǎn)對(duì)需求的剛性增加能在一定程度上抵消供應(yīng)端的增加。月底月初上下游繼續(xù)博弈，重堿企業(yè)庫(kù)存較前期也有小幅累庫(kù)，不同區(qū)域仍有差異，部分下游對(duì)高價(jià)恐高心態(tài)尚存，觀望態(tài)度之下采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，低價(jià)走貨順暢。部分堿廠待發(fā)訂單比較充足，個(gè)別堿廠適當(dāng)接單，庫(kù)存又與往年相比處于低位，出貨壓力小，堿廠對(duì)于后市心態(tài)樂(lè)觀，挺漲意愿較強(qiáng)。光伏日熔量月環(huán)比增加2820噸，浮法日熔月環(huán)比減少300噸，純堿新增需求支撐尚可。浮法玻璃保證一定量庫(kù)存，補(bǔ)庫(kù)需求轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存去化驅(qū)動(dòng)減弱，光伏需求仍有增加預(yù)期，預(yù)計(jì)短期純堿走勢(shì)或震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注浮法冷修以及光伏投產(chǎn)。

策略建議：

短期偏中性對(duì)待，中長(zhǎng)期維持逢低偏多思路，跨期套利關(guān)注1-5反套。

純堿數(shù)據(jù)表

期貨及基本面數(shù)據(jù)：

圖1：純堿1-5合約價(jià)格及價(jià)差（元/噸）

資料來(lái)源：Wind 中原期貨

圖2：玻璃純堿合約價(jià)差（元/噸）

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圖3：玻璃1-5價(jià)差（元/噸）

資料來(lái)源：Wind 中原期貨

圖4：重堿市場(chǎng)價(jià)格（元/噸）

資料來(lái)源：隆眾資訊 中原期貨

圖5：輕堿市場(chǎng)價(jià)格（元/噸）

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圖6：輕重堿價(jià)差（元/噸）

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圖7：純堿地區(qū)基差

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圖8：純堿周度開(kāi)工率（%）

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圖9：純堿月度開(kāi)工率（%）

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圖10：純堿周產(chǎn)量（萬(wàn)噸）

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圖11：輕重堿產(chǎn)量及產(chǎn)出比

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圖12：純堿庫(kù)存

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圖13：純堿進(jìn)出口量

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圖14：純堿表觀消費(fèi)量

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圖15：氨堿法成本及利潤(rùn)

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圖16：聯(lián)堿法雙噸成本及利潤(rùn)

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圖17：浮法玻璃價(jià)格

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圖18：浮法玻璃庫(kù)存（萬(wàn)重量箱）

資料來(lái)源：中國(guó)玻璃信息網(wǎng) 中原期貨

圖19：玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能及利用率

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