一、行情回顧

8月份，鐵礦石期現(xiàn)貨價格整體仍趨弱。繼7月份全國多數(shù)省份和地區(qū)下文要求2021年粗鋼產量不超過2020年，統(tǒng)計局公布的7月份粗鋼產量同環(huán)比均出現(xiàn)明顯回落，疊加港口庫存偏高，因此鐵礦石在現(xiàn)貨需求減少現(xiàn)實及預期作用下，令期價繼續(xù)承壓下挫，直至8月下旬隨著廠內鐵礦石庫存下滑，主流空頭持倉減少，I2201合約期價才止跌反彈。截止8月30日I2201合約收盤價為835元/噸，較上月底跌87元/噸，跌幅為9.44%。

圖表來源：WIND、瑞達期貨研究院

二、鐵礦石市場產業(yè)鏈分析

1、國內礦山開工率

8月份，全國范圍內樣本126座礦山產能利用率維持在較高水平，截止8月27日國內礦山產能利用率為65.62%，7月底為65.31%，月環(huán)比上升0.31%。其中規(guī)模在30萬噸以上大型礦山產能利用率為72.61%；規(guī)模在10-30萬噸之間的中型礦山產能利用率為34.41%；規(guī)模在10萬噸以下小型礦山產能利用率為23.85%。從礦山規(guī)模來看，8月份中型礦山產能利用率提升幅度較大。由于個別礦企從前期限產中恢復以及原礦開采好轉導致精粉產量有所提升。當前各地限制礦山生產的政策壓力依舊存在，同時鐵礦石價格有所回落，9月份礦山產能利用率或穩(wěn)中偏弱。

圖表來源：WIND、瑞達期貨研究院

2、進口情況

據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，中國7月鐵礦砂及其精礦進口量為8850.6萬噸，金額為1149.6億元。7月進口量低于6月進口的8941.7萬噸，且遠低于2020年7月所創(chuàng)的紀錄高位1.12647億噸。中國1-7月鐵礦砂及其精礦進口量為64902.5萬噸，同比下降1.5%。國內鐵礦石進口量已連續(xù)4個月下滑，8月份同比或繼續(xù)下降。

圖表來源：WIND、瑞達期貨研究院

3、國內港口及廠內鐵礦石庫存

據(jù)Mysteel統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止8月27日全國45個主要港口鐵礦石庫存為12920.9萬噸，較7月底增加107.48萬噸，同比增加1610.42萬噸，日均疏港量反彈至300萬噸附近。8月份在到港保持相對高位的同時，港口庫存得以延續(xù)累庫趨勢，當前鋼廠高爐開工率及產能利用率低于去年同期水平，也是一個很重要因素。9月份鐵礦石港口庫存將維持在較高水平，因供應量將保持寬松，而鋼廠產量提產受限。

圖表來源：WIND、瑞達期貨研究院

鋼廠庫存方面：據(jù)Mysteel統(tǒng)計截止8月27日，樣本鋼廠進口鐵礦石庫存總量為10552.23萬噸，月環(huán)比減少670.84萬噸，較去年同期相比減少493.51萬噸；樣本鋼廠的進口礦日耗量為276.83萬噸，月環(huán)比減少8.52萬噸，年同比減少35.93萬噸。全國鋼廠進口礦庫存量已連降五周，當前處于年內最低水平，且遠低于去年同期水平；從歷史數(shù)據(jù)分析，9月鋼廠有補庫需求，這將對礦價帶來支撐。

圖表來源：我的鋼鐵、WIND、瑞達期貨研究院

4、終端需求分析

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2021年7月我國粗鋼產量為8679萬噸，環(huán)比減少8%，同比減少7%；1—7月粗鋼產量為64933萬噸，同比增長8.0%。自7月份以來，粗鋼產量持續(xù)收縮。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，8月上旬全國粗鋼日均產量達到204萬噸，同比下降5.1%，基本與2019年同期水平持續(xù)平，較今年5月上旬創(chuàng)造最高值下降了15.5%。隨著多數(shù)地區(qū)落實全年粗鋼產量不超去年，后市粗鋼產量同環(huán)比或繼續(xù)回落。

圖表來源：統(tǒng)計局、瑞達期貨研究院

三、小結與展望

8月份，鐵礦石期現(xiàn)貨價格先抑后揚，在鋼材限產預期和鐵礦石庫存增加作用下，8月中上旬礦價延續(xù)7月份下行趨勢，直至8月下旬受周邊品種走高及廠內庫存持續(xù)下滑支撐礦價止跌反彈。9月份鐵礦石期價或寬幅整理。供應方面，澳巴鐵礦石發(fā)運總量及港口庫存維持高位，國內鐵礦石現(xiàn)貨供應將保持寬松；需求方面，隨著環(huán)保組入駐及限產區(qū)域增多，終端需求提升受限，但目前廠內鐵礦石庫存量處在年內低位，后市有補庫需求。因此礦價在多空因素作用下或陷入?yún)^(qū)間寬幅波動。

四、操作策略

1、投資策略

礦價在多空因素作用下或陷入?yún)^(qū)間寬幅波動。操作上建議，I2201合約可考慮于700-900區(qū)間低買高拋，止損30元/噸。期權策略則可考慮當I2201合約行權價為900，權利金在15-7區(qū)間做買入看漲期權；當I2201合約行權價為700，權利金在10附近做買入看跌期權。

2、套利策略

跨期套利：8月30日I2201與I2205合約價差為64。從供需環(huán)境分析，整體將維持近強遠弱格局，因此操作上建議，當兩者價差在50-40區(qū)間，考慮多I2201空I2205，止損35，目標80。

圖表來源：WIND、瑞達期貨研究院

期現(xiàn)套利：8月30日青島港62%澳洲粉礦現(xiàn)貨價為1156元/干噸，期貨I2201合約價格為835元/噸，基差為321元/噸，由于當前期價遠低于現(xiàn)貨價格，因此若企業(yè)需買入大量鐵石現(xiàn)貨可考慮通過期貨市場分批做多I2201合約套保；或選擇買入I2201合約看漲期權。

圖表來源：WIND、瑞達期貨研究院