一、國(guó)際市場(chǎng)

1、美玉米依舊低位徘徊

USDA：截至2021年9月16日的一周，美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為403,104噸，上周159,429噸，去年同期為768,084噸。迄今為止，美國(guó)2021/22年度(始于9月1日)玉米出口檢驗(yàn)總量為601,986噸。同比下降140萬(wàn)噸，減幅70%。

圖1.1：美玉米出口與優(yōu)良率、成熟率情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

截至9月19日(周日)，美國(guó)玉米進(jìn)入凹粒期的比例為93%，上周87%，去年同期94%，五年均值89%。玉米成熟的比例為57%，一周前37%，去年同期56%，五年均值47%。玉米收獲進(jìn)度達(dá)到10%，上周4%，去年同期8%，過去五年均值9%。美國(guó)玉米評(píng)級(jí)優(yōu)良的比例為59%，一周前58%，去年同期為61%。

圖1.2：CME玉米12月合約價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

截至2021年9月16日的一周，美國(guó)2021/22年度玉米凈銷售量為373,000噸。當(dāng)周出口量為48.58萬(wàn)噸。

本周收獲壓力還在持續(xù)。但是周末加拿大允許夢(mèng)公主回國(guó)，國(guó)際局勢(shì)趨于緩和；美玉米進(jìn)口后期有望增加。美玉米季節(jié)性反彈在即。 

二、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)

1、華北黃淮秋雨纏綿

中央氣象臺(tái)預(yù)計(jì)，本周六四川盆地西部、西北地區(qū)東部、華北南部、黃淮東部等地部分地區(qū)有中到大雨。周日，四川盆地、西北地區(qū)東南部、陜西中部、黃淮東部等地部分地區(qū)有中到大雨。

未來(lái)十天（9月24日至10月3日），西北東南部、華北南部、黃淮北部、東北東南部及四川盆地等地大部地區(qū)累計(jì)降雨量有40～80毫米；上述大部降雨量較常年同期偏多5成至1倍，局地偏多2倍以上。

未來(lái)11-20天（10月4-13日），西北東南部、華北南部、黃淮、江漢、江淮、江南北部沿江及四川盆地等地累計(jì)降水量30～60毫米，上述大部地區(qū)降水量較常年同期偏多。

本周，全國(guó)大部農(nóng)區(qū)光熱條件較好，總體利于玉米等作物充分灌漿和成熟收曬。東北南部和東北部、西北東部、華北、黃淮北部和東部等地降水頻繁，其中西北東部、華北、黃淮北部和東部區(qū)域平均降水量為1981年以來(lái)同期最多，多雨寡照不利作物灌漿乳熟和成熟收曬。

圖2.1：國(guó)內(nèi)天氣最新情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

東北、華北、西北大部春玉米處于乳熟成熟期，西南大部已收獲。全國(guó)春玉米一、二類苗占比分別為38%、59%，一類苗比上周增加2個(gè)百分點(diǎn)，二類苗比上周減少4個(gè)百分點(diǎn)。

華北、黃淮、西北大部夏玉米處于吐絲至乳熟期，部分進(jìn)入成熟期；西南地區(qū)大部已收獲。全國(guó)夏玉米一、二類苗占比分別為28%、72%，一類苗比上周增加2個(gè)百分點(diǎn)，二類苗比上周減少2個(gè)百分點(diǎn)。

2、降雨導(dǎo)致山東深加工到車量迅速減少，價(jià)格企穩(wěn)甚至開始提價(jià)

國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)受持續(xù)降雨天氣影響新玉米上市節(jié)奏放緩，低價(jià)也使貿(mào)易商出貨積極性降低，陳玉米流通量也減少，導(dǎo)致加工企業(yè)到貨量下降，收購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)逐步止跌跡象。國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格基本穩(wěn)定，局部?jī)r(jià)格持續(xù)下調(diào)。

東北：遭遇大范圍降雨，新玉米收割日期延遲，新糧水分偏高上量不多，收購(gòu)主體少，市場(chǎng)陳糧流通量偏少，加工企業(yè)多以消耗庫(kù)存為主，飼料企業(yè)玉米采購(gòu)量也沒有明顯增加，多以消耗替代品庫(kù)存為主，價(jià)格繼續(xù)下跌。

華北：前期大量余糧入市，打壓現(xiàn)貨價(jià)格下跌，貿(mào)易商出貨積極性降低，加之受降雨天氣影響，深加工企業(yè)廠門到貨量明顯減少，加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格開始回漲。9月25日，山東深加工剩余車量366輛，較昨日下降47輛。

南方銷區(qū)：飼料企業(yè)和養(yǎng)殖戶為降低生產(chǎn)成本，大規(guī)模使用價(jià)格偏低的小麥、稻谷、麩皮、高粱及進(jìn)口谷物來(lái)替代玉米，造成玉米的飼料消費(fèi)受到抑制。

圖2.2：中國(guó)玉米價(jià)格情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

港口：東北產(chǎn)地有降水天氣出現(xiàn)，新糧上市節(jié)奏放緩，北方港口收購(gòu)主體較少，觀望情緒濃厚，購(gòu)銷清淡，價(jià)格小幅走低。前期北方港口發(fā)運(yùn)量增加，南方港口內(nèi)貿(mào)玉米到貨趨增。終端飼企觀望情緒濃厚，整體購(gòu)銷不活躍，北港收購(gòu)成本下行影響，市場(chǎng)整體心態(tài)維持低迷。

3、環(huán)比，南北港均明顯繼續(xù)下跌（錦州↓70-90元/噸、廣東港↓40-50元/噸）

9月24日，廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存19.7萬(wàn)噸。外貿(mào)玉米庫(kù)存48.4萬(wàn)噸，占比71.07%?。ū局芪迥细蹘?kù)存較上周環(huán)比增9.1萬(wàn)噸）。周五，新糧主流價(jià)：目前港口2020年二等新玉米報(bào)價(jià)2690-2710，較上周五跌40-50元/噸。廣東港口玉米市場(chǎng)價(jià)格行情維持弱勢(shì)。受近期港口到貨增量、北港收購(gòu)價(jià)下跌及遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)低迷等制約，市場(chǎng)整體心態(tài)依舊偏弱，部分貿(mào)易商為加快出貨高報(bào)低走。

圖2.3：北方和南港港口庫(kù)存與玉米價(jià)格

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

目前，南北港價(jià)差在190元/噸。理論上進(jìn)口美國(guó)玉米理論利潤(rùn)345元/噸。

圖2.4：南北港價(jià)差與理論進(jìn)口利潤(rùn)

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

4、現(xiàn)貨頹勢(shì)等待收儲(chǔ)搭救；本周無(wú)新增疫情

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：9月份第3周，生豬、主產(chǎn)省雞蛋、活雞、商品代雛雞、玉米價(jià)格下降，牛羊肉、豆粕、育肥豬配合飼料、肉雞配合飼料價(jià)格上漲，白條雞、生鮮乳、蛋雞配合飼料價(jià)格持平。本周無(wú)新增疫情。

圖2.5：生豬、豬糧比、仔豬價(jià)格情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

生豬價(jià)格。全國(guó)活豬平均價(jià)格13.45元/公斤，環(huán)比下降4.5%，與去年同期相比（以下簡(jiǎn)稱“同比”）下降63.4%。全國(guó)30個(gè)監(jiān)測(cè)省份活豬價(jià)格下降。華南地區(qū)活豬平均價(jià)格較高，為14.74元/公斤；東北地區(qū)較低，為12.38元/公斤。全國(guó)豬肉平均價(jià)格23.25元/公斤，環(huán)比下降2.8%，同比下降58.2%。北京豬肉價(jià)格上漲，其余29個(gè)監(jiān)測(cè)省份豬肉價(jià)格下降。華南地區(qū)豬肉平均價(jià)格較高，為26.63元/公斤；東北地區(qū)較低，為18.84元/公斤。全國(guó)仔豬平均價(jià)格30.27元/公斤，環(huán)比下降7.5%，同比下降72.1%。全國(guó)29個(gè)監(jiān)測(cè)省份仔豬價(jià)格下降。

家禽產(chǎn)品價(jià)格。全國(guó)雞蛋平均價(jià)格11.26元/公斤，環(huán)比上漲0.2%，同比上漲17.7%。河北、遼寧等10個(gè)主產(chǎn)省份雞蛋平均價(jià)格10.65元/公斤，環(huán)比下降0.3%，同比上漲31.2%。全國(guó)活雞平均價(jià)格19.23元/公斤，環(huán)比下降0.1%，同比下降2.9%。白條雞平均價(jià)格為21.47元/公斤，環(huán)比持平，同比下降2.2%。商品代蛋雛雞平均價(jià)格為3.69元/只，環(huán)比下降0.3%，同比上漲0.3%。商品代肉雛雞平均價(jià)格為3.19元/只，環(huán)比下降2.4%，同比上漲4.2%。

牛羊肉價(jià)格。全國(guó)牛肉平均價(jià)格85.42元/公斤，環(huán)比上漲0.1%，同比上漲0.9%。河北、遼寧、吉林、山東和河南等主產(chǎn)省份牛肉平均價(jià)格78.23元/公斤，環(huán)比上漲0.3%。全國(guó)羊肉平均價(jià)格82.15元/公斤，環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.0%。河北、內(nèi)蒙古、山東、河南和新疆等主產(chǎn)省份羊肉平均價(jià)格78.54元/公斤，環(huán)比上漲0.4%。

生鮮乳價(jià)格。內(nèi)蒙古、河北等10個(gè)奶牛主產(chǎn)省份生鮮乳平均價(jià)格4.34元/公斤，環(huán)比持平，同比上漲12.7%。

飼料價(jià)格。全國(guó)玉米平均價(jià)格2.92元/公斤，環(huán)比下降0.7%，同比上漲19.7%。主產(chǎn)區(qū)東北三省玉米平均價(jià)格為2.60元/公斤，環(huán)比下降1.1%；主銷區(qū)廣東省玉米價(jià)格3.06元/公斤，環(huán)比下降0.3%。全國(guó)豆粕平均價(jià)格3.84元/公斤，環(huán)比上漲0.5%，同比上漲17.4%。育肥豬配合飼料平均價(jià)格3.63元/公斤，環(huán)比上漲0.3%，同比上漲11.0%。肉雞配合飼料平均價(jià)格3.66元/公斤，環(huán)比上漲0.3%，同比上漲10.6%。蛋雞配合飼料平均價(jià)格3.38元/公斤，環(huán)比持平，同比上漲11.2%。

短期，市場(chǎng)仍在承壓下跌。但是，很快全國(guó)和各省的凍豬肉收儲(chǔ)政策將紛紛出臺(tái)。政策出臺(tái)后，穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，生豬價(jià)格有望低位反彈。但是，小200萬(wàn)噸的凍豬肉庫(kù)存將壓制豬價(jià)反彈高度。仔豬、豬肉零售、雞蛋、雞肉、牛羊肉的壓力仍在。

5、山東限電導(dǎo)致庫(kù)存進(jìn)一步下降（低于去年同期），迫使下游訂貨熱情提高

本周，國(guó)內(nèi)玉米淀粉行業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降，行業(yè)開工率持續(xù)低位運(yùn)行為行業(yè)去庫(kù)存提供有利條件，其中山東地區(qū)行業(yè)開工下滑尤為明顯，多數(shù)企業(yè)陸續(xù)完成清庫(kù)迎接新季玉米的批量上市。當(dāng)前多數(shù)企業(yè)原料與成品庫(kù)存已降至低位運(yùn)行，短期因產(chǎn)量供給受限，部分企業(yè)出現(xiàn)貨源緊張的局面，行業(yè)逐步進(jìn)入低庫(kù)存狀態(tài)運(yùn)行。綜合分析來(lái)看，國(guó)慶節(jié)前玉米淀粉行業(yè)供給端擾動(dòng)因素猶存，行業(yè)開工率或仍將維持低位運(yùn)行。國(guó)慶節(jié)后隨著新季玉米的批量大范圍上市，行業(yè)開工率有望出現(xiàn)恢復(fù)性好轉(zhuǎn)，但明顯低于去年同期水平。后期需重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方面的變化：一、天氣因素對(duì)于新季玉米上市進(jìn)度的影響。二、行業(yè)供給端是否能夠形成持續(xù)穩(wěn)定有效的供應(yīng)。三、基層農(nóng)民售糧情緒的變化。當(dāng)前國(guó)內(nèi)玉米淀粉行業(yè)開工率持續(xù)低位運(yùn)行，其中山東地區(qū)行業(yè)開工下滑尤為明顯，短期因產(chǎn)量供給受限，部分企業(yè)出現(xiàn)貨源緊張的局面，行業(yè)逐步進(jìn)入低庫(kù)存狀態(tài)運(yùn)行。預(yù)計(jì)國(guó)慶節(jié)前玉米淀粉行業(yè)供給端擾動(dòng)因素猶存，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩調(diào)整運(yùn)行為主。

本周，副產(chǎn)品價(jià)格行情相對(duì)穩(wěn)定。

圖2.6：玉米淀粉價(jià)格變動(dòng)情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

本周五，山東濱州玉米淀粉理論加工利潤(rùn)55元/噸；吉林長(zhǎng)春玉米淀粉理論加工利潤(rùn)20元/噸。

圖2.7：玉米淀粉行業(yè)理論利潤(rùn)情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

本周，行業(yè)開工率為56%。山東限電導(dǎo)致行業(yè)開工率下降。

圖2.8：玉米淀粉行業(yè)開工率情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)，全國(guó)主產(chǎn)區(qū)玉米淀粉總庫(kù)存共計(jì)622300噸，較上周下降31600噸，降幅4.83%。較去年同期下降7900噸，降幅1.25%。

圖2.9：玉米淀粉企業(yè)庫(kù)存與淀粉糖價(jià)格情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院、天下糧倉(cāng)

玉米淀粉現(xiàn)貨因江蘇和山東限電，走貨較快，庫(kù)存下降。而成本走低促使行業(yè)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，因此行業(yè)利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)。行業(yè)供給受限將持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期。

6、玉米酒精價(jià)格略走弱和DDGS價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)

本周，國(guó)內(nèi)玉米酒精價(jià)格穩(wěn)定；國(guó)產(chǎn)DDGS價(jià)格略走弱。

圖2.10：中國(guó)玉米酒精價(jià)格與DDGS價(jià)格情況

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

本周，行業(yè)開工率47%，較上周明顯恢復(fù)。原料玉米成本走弱，促使行業(yè)開工率明顯有所恢復(fù)。

圖2.11：玉米酒精行業(yè)開工率與利潤(rùn)情況

撲克財(cái)經(jīng)App?

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

本周供需相對(duì)平穩(wěn)，酒精和DDGS價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定。夢(mèng)公主回國(guó)，DDGS遠(yuǎn)期進(jìn)口量有望大增！

7、雨一直下繼續(xù)影響玉米上市；空頭明顯減倉(cāng)導(dǎo)致主力合約反彈

本周，東北玉米現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏弱。南北港價(jià)格明顯回落。華北和山東與西北門前掛牌價(jià)格繼續(xù)走強(qiáng)。

東北和華北、西北主產(chǎn)區(qū)均遭遇連續(xù)降雨，上市壓力因此暫緩。尤其是山東。因此不得不再次抬價(jià)引玉米物流。

目前看，東北、西北、華北的部分區(qū)域降雨或?qū)⒊掷m(xù)至10月中旬。華北尤其是山東深加工，上市量將猛增的利空預(yù)期打得過足，未來(lái)或?qū)AVE TO上調(diào)價(jià)格來(lái)吸引玉米現(xiàn)貨物流。

因山東限電影響開工率，玉米淀粉庫(kù)存繼續(xù)下降至低于去年同期水準(zhǔn)，行業(yè)利潤(rùn)有所好轉(zhuǎn)。下游不得不抓緊備貨。山東限電將持續(xù)一段時(shí)期，而據(jù)悉為了迎接2022年冬奧會(huì)，華北區(qū)域開工不足的情形有望持續(xù)。因此玉米淀粉供應(yīng)受限或?qū)⒊掷m(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期！

夢(mèng)公主回國(guó)，DDGS遠(yuǎn)期進(jìn)口量有望大增！國(guó)際局勢(shì)緩和，中國(guó)進(jìn)口美玉米有望再啟，但這對(duì)美玉米利多，進(jìn)口成本有望逐步攀升！

現(xiàn)貨玉米；華北山東往往是十一期間見到收獲期低點(diǎn)。而東北往往在11月下旬至春節(jié)前見底。

圖2.12：大連玉米2201與2205合約價(jià)格

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院

資金減倉(cāng)，2201合約反彈回2450的支撐上方。

圖2.13大連玉米淀粉2201與2205合約價(jià)格

數(shù)據(jù)源：盛達(dá)期貨研究院