圖表1：滬鎳主力走勢

圖表2：SS主力走勢

一、鎳礦市場分析

（一）8月鎳礦報價穩(wěn)步上行

據(jù)Mysteel，8月鎳礦主流CIF價格穩(wěn)步上移，全球海運市場運力緊張難改；國內(nèi)港口擁堵船舶滯期費高昂，工廠原料成本增加；三季度下游傳統(tǒng)備庫期，國內(nèi)鎳鐵廠備庫需求集中，近期零星高價成交為主。但在整體資源緊缺下，鎳礦市場整體處于有價無市狀態(tài)，議價重心繼續(xù)上調(diào)。目前Ni：0.9%低鎳礦61.5美元/濕噸，Ni：1.5%礦87美元/濕噸，Ni：1.8%礦115美元/濕噸。

圖表3：菲律賓鎳礦CIF價格走勢

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

（二）港口鎳礦庫存季節(jié)性緩慢回升

鎳礦海運費方面，疫情防控下船舶壓港嚴重，加之三季度海運旺季，運力緊張海運費持續(xù)上漲。8月菲律賓蘇里高-連云港(601008,股吧)海運費從7月30日的22美元/濕噸上調(diào)至26美元/濕噸。

鎳礦港口庫存，8月27日全國13大港口庫存783.76萬噸，環(huán)比增加34.51萬濕噸，依舊處于近幾年同期低位水平。

圖表4：鎳礦海運費（蘇里高-連云港）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表5：鎳礦港口庫存

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

二、鎳鐵市場分析

8月Mysteel鎳鐵主流成交價重心繼續(xù)上移，國內(nèi)高鎳鐵江蘇市場主流價格上調(diào)20元/鎳至1435元/鎳（到廠含稅）。印尼鎳鐵裝卸貨時間延長，運輸成本增加，疊加原料高成本支撐下，鎳鐵供方均挺價惜售。

圖表6：鎳鐵主流成交價（元/鎳）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表7：國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量（金屬噸計）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表8：鎳鐵進口量（實物噸）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

三、電解鎳&硫酸鎳市場分析

新能源汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)亮眼，7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成28.4萬輛和27.1萬輛，同比分別增長1.7倍和1.6倍。

新能源汽車爆發(fā)，硫酸鎳需求向好，硫酸鎳原料主要有電解鎳（鎳豆）、鎳濕法中間品和鎳的回收料酸溶。由于鎳濕法中間品投產(chǎn)較慢，回收料增長有限，鎳豆成為當前滿足新能源爆發(fā)需求的主要硫酸鎳原料來源。鎳豆產(chǎn)量相對穩(wěn)定，需求增加強化鎳豆去庫預(yù)期，鎳豆升貼水亦水漲船高。雖然第四季度開始，高冰鎳制備硫酸鎳產(chǎn)線開始運營，但考慮到運營初期的產(chǎn)量規(guī)模及環(huán)保成本等問題，鎳豆仍將是新能源產(chǎn)業(yè)的主要原料，預(yù)計下半年鎳豆仍將面臨貨源偏緊的狀態(tài)。國內(nèi)電解鎳社會庫存繼續(xù)保持下滑，對盤面價格形成支撐。

8月上期所鎳庫存減少2590至4455噸，LME鎳庫存減少19380至195252噸。國內(nèi)電解鎳社會庫存減少6800噸至21300噸。

圖表9：精煉鎳現(xiàn)貨升貼水

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表10：國內(nèi)電解鎳社會庫存

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表11：硫酸鎳價格

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表12：硫酸鎳產(chǎn)量（金屬量）

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

四、不銹鋼市場分析

（一）不銹鋼庫存出現(xiàn)回升

庫存方面，截至8月27日，無錫、佛山不銹鋼庫存總量64.3萬噸，月環(huán)比增加約5.6萬噸，或9.6%，年同比增加11.4%。其中，佛山庫存20.4萬噸，月環(huán)比增加約4.3萬噸，或26.7%，年同比增加6.2%；無錫庫存約44萬噸，月環(huán)比增加約1.3萬噸，或3.1%，年同比增加14.2%。月內(nèi)佛山無錫兩地庫存出現(xiàn)回升，側(cè)面反應(yīng)下游需求疲軟，成為短期不銹鋼價主要利空因素。

圖表13：佛山社會庫存分系別

數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表14：無錫社會庫存分系別

數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表15：佛山不銹鋼庫存季節(jié)性走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表16：無錫不銹鋼庫存季節(jié)性走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨研究中心

圖表17：佛山+無錫不銹鋼庫存合計

數(shù)據(jù)來源：Wind、廣州期貨研究中心

（二）不銹鋼成本堅挺，利潤不佳

從目前不銹鋼原料來看，鎳鐵價格及廢不銹鋼價均保持堅挺，雖高碳絡(luò)鐵在限電緩解的情況下價格略有回調(diào)，但整體成本端支撐依舊明顯。隨著不銹鋼期現(xiàn)價格的高位回調(diào)，300系不銹鋼利潤生產(chǎn)不佳。

據(jù)Mysteel訊：華南某鋼不銹鋼廠計劃9月份進行高爐停產(chǎn)，目前計劃最長或?qū)⑼．a(chǎn)3個月左右，預(yù)計影響200系產(chǎn)量2-3萬噸/月。另目前該廠已在積極采購200系廢不銹鋼。

在國家發(fā)改委召開的例行新聞發(fā)布會上，發(fā)言人孟瑋表示，今年上半年，青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西、江蘇9個省（區(qū)）能耗強度同比不降反升，10個省份能耗強度降低率未達到進度要求，全國節(jié)能形勢十分嚴峻。福建、廣東、廣西、江蘇等不銹鋼生產(chǎn)大省均榜上有名。如果此輪被動減產(chǎn)繼續(xù)發(fā)酵，不銹鋼減產(chǎn)量或相應(yīng)擴大。

圖表18：高碳鉻鐵價格

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表19：廢不銹鋼價格

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

圖表20：冷軋不銹鋼304生產(chǎn)成本

數(shù)據(jù)來源：Mysteel、廣州期貨研究中心

五、投資建議

鎳：目前海外運力緊張疊加庫存低位，鎳礦價格高位運行，印尼受疫情影響鎳鐵回流延期，鎳鐵市場資源維持偏緊，鎳鐵價格堅挺，新能源需求持續(xù)向好帶動全球電解鎳庫存持續(xù)下降，整體供需格局偏緊仍存，預(yù)計9月價格呈高位震蕩偏強運行，NI2110主波動區(qū)間138000-150000。關(guān)注下游不銹鋼實際減產(chǎn)情況。

不銹鋼：據(jù)Mysteel，9月份廣西地區(qū)鋼廠集中減產(chǎn)，陽江、河南等地鋼廠因不同原因也出現(xiàn)減產(chǎn)。供應(yīng)端的限產(chǎn)對價格仍有支撐，且成本端價格堅挺，在9月傳統(tǒng)旺季階段，不銹鋼價格止跌企穩(wěn)概率較大。預(yù)計SS2110期價主波動區(qū)間為17000-18800。