第一部分 市場(chǎng)研判

Delta病毒引發(fā)全球疫情反彈疊加美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度放緩，8月外部宏觀環(huán)境不確定性開始增大。國(guó)內(nèi)受內(nèi)澇汛情及疫情疊加的影響，供需兩端的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多不及預(yù)期，下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力仍然較大，但年內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速仍有一定韌性，大宗商品價(jià)格受限產(chǎn)等政策影響價(jià)格仍在高位，雖然運(yùn)動(dòng)式減碳預(yù)期少許修正，但能耗雙控的政策壓力仍然存在，年內(nèi)PPI或難以大幅回落。不過(guò)大宗商品的金融屬性已有承壓跡象，后續(xù)價(jià)格的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)或有逐漸增大的可能。

展望9月鋅市，8月Delta變異病毒已在全球多個(gè)國(guó)家蔓延，由于歐美等國(guó)疫苗覆蓋率相對(duì)較高，在疫苗保護(hù)率仍然有效的情況下，因新增死亡人數(shù)有限，使得海外多國(guó)并未調(diào)整防疫政策。全球多地的精礦生產(chǎn)也得以繼續(xù)保持正向修復(fù)狀態(tài)，不過(guò)國(guó)內(nèi)煉廠提前冬儲(chǔ)的預(yù)期在月末有所回升，或令精礦加工費(fèi)的上行步伐出現(xiàn)放緩，但礦冶之間的矛盾已經(jīng)弱化，不會(huì)對(duì)冶煉端的產(chǎn)能釋放形成阻礙。同時(shí)國(guó)內(nèi)多地的限電政策在精煉端也已出現(xiàn)弱化跡象，除湖南地區(qū)已經(jīng)退出限電以外，云南地區(qū)的限產(chǎn)范圍也有收縮，廣西地區(qū)的限電比例在月底也出現(xiàn)了下調(diào)。而需求端壓鑄鋅合金以及氧化鋅板塊在淡季中的偏弱消費(fèi)仍在制約下游的補(bǔ)庫(kù)力度，并且在生產(chǎn)利潤(rùn)倒掛幅度擴(kuò)大的情況下，鍍鋅需求帶來(lái)的增量也有邊際弱化的跡象。即使在月內(nèi)供應(yīng)彈性因限電被動(dòng)抑制的情況下，社會(huì)庫(kù)存也未能進(jìn)入去庫(kù)狀態(tài)。不過(guò)從靜態(tài)供需來(lái)看，月內(nèi)鋅錠的短缺狀態(tài)仍然存在，并且9月下游消費(fèi)也有逐漸轉(zhuǎn)旺的跡象，因此我們認(rèn)為滬鋅的下方支撐也較為穩(wěn)固，即使鋅價(jià)因拋儲(chǔ)壓力出現(xiàn)調(diào)整也難有大幅下行空間，故繼續(xù)給予滬鋅21600-23600區(qū)間震蕩的判斷。

風(fēng)險(xiǎn)因素：精礦加工費(fèi)大幅上漲，庫(kù)存超預(yù)期積累。

第二部分 行情回顧

1．期貨行情

基于海外多國(guó)對(duì)于防疫政策取向的分歧，即使是在Delta疫情持續(xù)高發(fā)的情況下，因防疫政策并未出現(xiàn)收緊，使得全球的精礦產(chǎn)出繼續(xù)處在正增長(zhǎng)狀態(tài)。同時(shí)國(guó)內(nèi)多地的限電政策在鋅端也有弱化的跡象，除湖南地區(qū)已經(jīng)退出限電以外，云南地區(qū)的限產(chǎn)范圍也有收縮，廣西地區(qū)的限電比例在周內(nèi)也出現(xiàn)了下調(diào)。并且國(guó)儲(chǔ)局確認(rèn)繼續(xù)實(shí)施拋儲(chǔ)政策，也將增加額外供應(yīng)的預(yù)期。而需求端在淡季中的偏弱消費(fèi)仍在制約下游的補(bǔ)庫(kù)力度，并且在生產(chǎn)利潤(rùn)倒掛幅度擴(kuò)大的情況下，鍍鋅需求帶來(lái)的增量也有邊際弱化的跡象。截止8月20日，滬鋅主力收于22440元/噸，單月跌幅為0.99%；LME鋅在美聯(lián)儲(chǔ)收縮QE的預(yù)期影響下，月度跌幅為0.99%，月內(nèi)滬倫比值變化不大。

圖1：LME鋅3月走勢(shì)圖

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圖2：滬鋅主連走勢(shì)圖

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2．現(xiàn)貨走勢(shì)

從現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，7月中旬至8月中旬，國(guó)內(nèi)主要地區(qū)的現(xiàn)貨升水維持小幅上行走勢(shì)，其中華東市場(chǎng)，現(xiàn)貨升水自130元/噸小幅走高至200元/噸。雖然在8月初因市場(chǎng)到貨量增加，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)累庫(kù)導(dǎo)致現(xiàn)貨升水出現(xiàn)走弱。但隨著國(guó)內(nèi)限電政策的再度擴(kuò)大，在絕對(duì)鋅價(jià)形成回升趨勢(shì)之后，因持貨商挺價(jià)以及長(zhǎng)單備貨需求的增多，使得現(xiàn)貨升水逐漸走強(qiáng)。華北地區(qū)，初期天津市場(chǎng)升水逐漸走強(qiáng)，在下游消費(fèi)轉(zhuǎn)暖的情況下，現(xiàn)貨一度轉(zhuǎn)為升水，并且在鍍鋅消費(fèi)小幅回暖，大廠開工率出現(xiàn)回升，下游訂單邊際回暖的情況下，終端采購(gòu)意愿出現(xiàn)回升。華南市場(chǎng)，初期隨著鋅價(jià)的持續(xù)震蕩，市場(chǎng)升水自高位處回落。并且在第二輪拋儲(chǔ)貨物陸續(xù)到庫(kù)后，現(xiàn)貨升水也趨于下行。但受南方多地?zé)拸S因限電錯(cuò)峰無(wú)法滿負(fù)荷生產(chǎn)影響，伴隨產(chǎn)量的環(huán)比下降，地區(qū)到貨量再度減少，現(xiàn)貨升水重新走高。并且在南方限電政策緩解時(shí)間較晚的情況下，我們預(yù)計(jì)月內(nèi)現(xiàn)貨升水仍將保持堅(jiān)挺。

圖3：上海地區(qū)0#鋅價(jià)格及升貼水變化

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3．庫(kù)存數(shù)據(jù)

庫(kù)存方面來(lái)看，截至8月20日，LME鋅庫(kù)存為232600噸，較7月下降15275噸，海外市場(chǎng)繼續(xù)維持在去庫(kù)狀態(tài)，并且去庫(kù)幅度略高于7月。8月Delta變異病毒已在全球多個(gè)國(guó)家蔓延，但由于歐美等國(guó)疫苗覆蓋率相對(duì)較高，在疫苗保護(hù)率仍然較高的情況下，因新增死亡人數(shù)有限，海外多國(guó)并未調(diào)整防疫政策。在海外消費(fèi)市場(chǎng)繼續(xù)修復(fù)的支撐下，海外市場(chǎng)的現(xiàn)貨流動(dòng)性呈一定的收緊趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)方面，截止8月20日，鋅錠社會(huì)庫(kù)存合計(jì)11.8萬(wàn)噸，較7月增加0.2萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存再度出現(xiàn)累庫(kù)，但整體累庫(kù)幅度有限。分地區(qū)來(lái)看，上海地區(qū)，現(xiàn)貨市場(chǎng)主要以消化國(guó)產(chǎn)鋅錠為主，因進(jìn)口窗口持續(xù)倒掛，故進(jìn)口鋅是以長(zhǎng)單交付的形式流入，對(duì)現(xiàn)貨的替代作用有限。由于月內(nèi)現(xiàn)貨升水始終處在150元/噸以上的高位，疊加震蕩走高的絕對(duì)鋅價(jià)，使得下游采購(gòu)情緒低迷，以剛需采購(gòu)為主，導(dǎo)致地區(qū)庫(kù)存小幅積累。天津地區(qū)，在北方煉廠檢修以及進(jìn)口窗口關(guān)閉進(jìn)口鋅流入不足的情況下，因地區(qū)到貨量有限，使得現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)偏緊。并且在鍍鋅消費(fèi)小幅回暖，大廠開工率出現(xiàn)回升，下游訂單邊際回暖的情況下，終端采購(gòu)意愿出現(xiàn)回升，帶動(dòng)社會(huì)庫(kù)存重新去化。廣東地區(qū)，自7月下旬開始，除云南地區(qū)錯(cuò)峰生產(chǎn)沒(méi)有結(jié)束以外，新增廣西和湖南的限電政策。在南方多地?zé)拸S無(wú)法滿負(fù)荷生產(chǎn)的情況下，伴隨產(chǎn)量的環(huán)比下降，地區(qū)到貨量持續(xù)減少，現(xiàn)貨升水持續(xù)走高。不過(guò)在地區(qū)消費(fèi)相對(duì)疲弱的情況下，廣東地區(qū)庫(kù)存去化速度較為緩慢?？紤]到國(guó)儲(chǔ)第二輪拋儲(chǔ)貨物的到庫(kù)以及限電政策的邊際趨緩，我們認(rèn)為現(xiàn)貨供應(yīng)量的小幅增加或令小幅累庫(kù)行情延續(xù)至9月。

圖4：LME鋅庫(kù)存

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圖5：國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存

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第三部分 供需分析

1．海外供應(yīng)狀況

從鋅精礦供需情況來(lái)看，國(guó)際鉛鋅小組數(shù)據(jù)顯示，2021年5月全球鋅精礦產(chǎn)量108.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.85%，環(huán)比增長(zhǎng)2.76%。從月度產(chǎn)量來(lái)看，5月海外礦石產(chǎn)量繼續(xù)保持在正常水平，并延續(xù)環(huán)同比正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著疫情風(fēng)險(xiǎn)的緩解，如秘魯、玻利維亞、墨西哥等地區(qū)的礦山產(chǎn)出逐月增長(zhǎng)。同時(shí)部分地區(qū)的新增產(chǎn)能項(xiàng)目也在持續(xù)釋放產(chǎn)量之中。根據(jù)已經(jīng)公布的各大礦山產(chǎn)量數(shù)據(jù)，秘魯?shù)腁ntamina礦山二季度產(chǎn)量環(huán)比增加6.7%，同比增長(zhǎng)158%，產(chǎn)量水平已高于疫情前水平。Nexa二季度產(chǎn)量也同比增長(zhǎng)30.7%，環(huán)比增長(zhǎng)5.4%。在海外礦山設(shè)法彌補(bǔ)疫情影響的情況下，伴隨部分新建礦山產(chǎn)能的繼續(xù)釋放，海外礦山產(chǎn)量或繼續(xù)維持正向增長(zhǎng)。

從鋅錠供需情況來(lái)看，國(guó)際鉛鋅小組數(shù)據(jù)顯示，全球5月精鋅產(chǎn)量114.9萬(wàn)噸，消費(fèi)量116.7萬(wàn)噸，供應(yīng)短缺1.79萬(wàn)噸，5月全球鋅市供需延續(xù)4月的短缺狀態(tài)。目前海外國(guó)家精煉鋅產(chǎn)量較為穩(wěn)定，只有納米比亞和加拿大產(chǎn)量出現(xiàn)下降，主要是受納米比亞的Skorpion冶煉廠停產(chǎn)，以及泰克資源加拿大Trail冶煉廠檢修等因素影響。而印度、秘魯、美國(guó)等國(guó)內(nèi)煉廠月內(nèi)產(chǎn)量則有所增加。比如：美國(guó)的AZR冶煉廠在今年年中即將達(dá)產(chǎn)，印度Vedanta旗下煉廠也持續(xù)釋放產(chǎn)量。需求方面，隨著歐美疫苗覆蓋率的持續(xù)提升，海外消費(fèi)市場(chǎng)延續(xù)復(fù)蘇回暖。并且在美國(guó)參議院努力推動(dòng)萬(wàn)億美元規(guī)模的基建支出計(jì)劃情況下，美國(guó)國(guó)內(nèi)需求有望繼續(xù)增長(zhǎng)。不過(guò)在Delta變異病毒引發(fā)的疫情風(fēng)險(xiǎn)再度上升之際，短期海外市場(chǎng)的消費(fèi)信心有所回落。同時(shí)在美國(guó)政府或結(jié)束現(xiàn)金救助的情況下，美國(guó)居民消費(fèi)恐有短期回落風(fēng)險(xiǎn)，全球精煉鋅供需或再度出現(xiàn)過(guò)剩的局面。

圖6：ILZSG全球鋅礦產(chǎn)量

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圖7：ILZSG全球精煉鋅供需平衡

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2．國(guó)內(nèi)鋅精礦供應(yīng)狀況

從加工費(fèi)來(lái)看，截止8月20日，國(guó)內(nèi)最新北方礦加工費(fèi)均價(jià)4500元/噸，南方礦加工費(fèi)3900元/噸，進(jìn)口礦加工費(fèi)在85美元/干噸。7月國(guó)內(nèi)鋅礦產(chǎn)量呈穩(wěn)中上升態(tài)勢(shì)，內(nèi)蒙古三貴口礦業(yè)雙系統(tǒng)生產(chǎn)恢復(fù)后逐步增加產(chǎn)量，并于7月恢復(fù)正常生產(chǎn)后供應(yīng)主要增量。蒙古新鑫公司烏蘭礦因原礦品位提升，也使得其月內(nèi)精礦產(chǎn)量出現(xiàn)增加。云南文山都龍也于7月限電影響結(jié)束后恢復(fù)正常生產(chǎn)。但受高爾奇礦業(yè)季節(jié)性產(chǎn)量下降影響，其月內(nèi)產(chǎn)量有所下降。此外7月部分地區(qū)炸藥限制使用的影響仍然還在，部分原礦庫(kù)存偏低的企業(yè)仍被動(dòng)縮減產(chǎn)量。8月初湖南、廣西地區(qū)礦山生產(chǎn)受限電范圍擴(kuò)大影響，湖南寶山礦業(yè)被要求晚間錯(cuò)峰生產(chǎn)，黃沙坪鉛鋅礦亦停止采礦以保證選礦廠運(yùn)行。但隨著月中限電政策的邊際松動(dòng)，礦山產(chǎn)出情況開始小幅好轉(zhuǎn)。

圖8：國(guó)內(nèi)鋅精礦加工費(fèi)

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圖9：鋅精礦進(jìn)口盈虧

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3．國(guó)內(nèi)精煉鋅供應(yīng)狀況

上海有色網(wǎng)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)7月精煉鋅產(chǎn)量51.52萬(wàn)噸，環(huán)比上漲1.42%，同比增長(zhǎng)4.55%。7月國(guó)內(nèi)精煉鋅供應(yīng)恢復(fù)量不及預(yù)期。一方面受廣西、湖南地區(qū)電力供應(yīng)緊張帶來(lái)的減產(chǎn)影響，疊加云南地區(qū)持續(xù)執(zhí)行的錯(cuò)峰生產(chǎn)政策，7月煉廠產(chǎn)量釋放不及預(yù)期。但由于月內(nèi)煉廠以錯(cuò)峰生產(chǎn)為主，因此在7月煉廠生產(chǎn)穩(wěn)定性明顯好于6月的情況下，7月鋅錠實(shí)際產(chǎn)量影響量較為有限。此外，除限電造成的產(chǎn)量波動(dòng)以外，7月內(nèi)蒙、安徽等地?zé)拸S的常規(guī)檢修也為月內(nèi)產(chǎn)量帶來(lái)減量。8月初廣西地區(qū)電力供應(yīng)進(jìn)一步緊張，地區(qū)煉廠限電減產(chǎn)幅度再度加碼。但隨著月內(nèi)供電情況的邊際好轉(zhuǎn)，當(dāng)?shù)劁\冶煉企業(yè)的限電減產(chǎn)力度已降低至10%以內(nèi)，同時(shí)湖南地區(qū)的限電影響也陸續(xù)結(jié)束，在云南地區(qū)錯(cuò)峰范圍也出現(xiàn)收窄的情況下，因限電問(wèn)題造成的減產(chǎn)量已較月初收窄至7300余噸。不過(guò)呼倫貝爾馳宏礦業(yè)因安全生產(chǎn)事故影響，旗下鋅冶煉項(xiàng)目也被迫關(guān)停，涉及產(chǎn)能14萬(wàn)噸/年，或造成月度4000余噸的產(chǎn)量損失，疊加湖南、陜西及甘肅地區(qū)煉廠計(jì)劃內(nèi)的檢修減量，我們預(yù)計(jì)8月國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量將環(huán)比下降1.59萬(wàn)噸至49.93萬(wàn)噸。

圖10：國(guó)內(nèi)精煉鋅產(chǎn)量

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4．精煉鋅進(jìn)出口狀況

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2021年7月進(jìn)口精煉鋅3.27萬(wàn)噸，環(huán)比下降34.77%，同比下降42.05%，合計(jì)出口精煉鋅0.07萬(wàn)噸，2021年7月凈進(jìn)口3.19萬(wàn)噸。2021年1-7月累計(jì)進(jìn)口30.2萬(wàn)噸，同比上漲13.13%。8月陸續(xù)出爐的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月CPI同比上漲5.4%，核心CPI繼6月上漲0.9%之后，又上漲了0.3%。7月PPI較上年同期躍升7.8%，也創(chuàng)下2010年該數(shù)據(jù)推出以來(lái)的新高。同時(shí)美國(guó)上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)已連續(xù)第四周下降，降至疫情暴發(fā)以來(lái)新低。在美國(guó)通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)均已觸及美聯(lián)儲(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾或在8月的杰克遜霍爾會(huì)議上釋放偏鷹信號(hào)。LME鋅庫(kù)存月內(nèi)維持去庫(kù)狀態(tài)，LME0-3結(jié)構(gòu)也向著Back方向逐漸擴(kuò)大，在海外終端需求繼續(xù)復(fù)蘇的背景下，倫鋅價(jià)格相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，月內(nèi)多地?zé)拸S受電力供應(yīng)問(wèn)題，被迫壓減產(chǎn)能運(yùn)行，使得國(guó)內(nèi)產(chǎn)量呈環(huán)比收縮態(tài)勢(shì)。但國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局確認(rèn)將繼續(xù)執(zhí)行拋儲(chǔ)政策，或?qū)_供應(yīng)收縮的減產(chǎn)預(yù)期。不過(guò)國(guó)內(nèi)庫(kù)存的絕對(duì)數(shù)量目前仍然較低，或令滬倫比值向上修復(fù)。整體來(lái)看，隨著礦端供應(yīng)矛盾的緩和，國(guó)內(nèi)精鋅月度供應(yīng)呈逐步增加態(tài)勢(shì)，或令進(jìn)口窗口繼續(xù)處在關(guān)閉狀態(tài)，預(yù)計(jì)8月精煉鋅進(jìn)口量維持在4萬(wàn)噸左右的水平。

圖11：鋅滬倫比值及進(jìn)口盈虧

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圖12：精煉鋅進(jìn)口

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5．需求端

上海有色網(wǎng)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，7月鍍鋅企業(yè)開工率83.83%，環(huán)比增長(zhǎng)5.12個(gè)百分點(diǎn)，同比下降11.57個(gè)百分點(diǎn)。7月鍍鋅企業(yè)開工率較6月環(huán)比增加，主要原因在于7月北方環(huán)保檢查結(jié)束，停產(chǎn)企業(yè)基本恢復(fù)正常生產(chǎn)，在銷售恢復(fù)的情況下企業(yè)排產(chǎn)量增加。但受鋼材價(jià)格高企以及淡季因素影響，鍍鋅訂單的增長(zhǎng)相對(duì)乏力。分板塊看，大小鍍鋅管企業(yè)開工水平表現(xiàn)不一，在生產(chǎn)利潤(rùn)仍然倒掛的情況下，除大中型企業(yè)勉強(qiáng)維持開工以外，小型企業(yè)在資金成本和利潤(rùn)的雙重壓力下，產(chǎn)量出現(xiàn)下滑。鍍鋅結(jié)構(gòu)件方面，原材料價(jià)格高位令終端企業(yè)畏高，項(xiàng)目工期多有延后現(xiàn)象，并且受臺(tái)風(fēng)天氣影響，華東及華中部分企業(yè)開工被動(dòng)放緩。鍍鋅板方面，雖有出口退稅政策取消的擾動(dòng)，但在內(nèi)外價(jià)差仍然倒掛的情況下，絕對(duì)出口量仍在高位。在鍍鋅管企業(yè)8月維持正常生產(chǎn)，且鍍鋅結(jié)構(gòu)件消費(fèi)有弱勢(shì)回升跡象的情況下，根據(jù)企業(yè)的排產(chǎn)計(jì)劃，8月鍍鋅企業(yè)的開工率或環(huán)比回升。

圖13：重點(diǎn)企業(yè)鍍鋅板帶產(chǎn)量

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圖14：130家企業(yè)鍍鋅板卷周度產(chǎn)量

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從終端數(shù)據(jù)來(lái)看，1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積891880萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)9.0%。其中，住宅施工面積631072萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)9.4%。房屋新開工面積118948萬(wàn)平方米，下降0.9%。其中，住宅新開工面積88474萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)0.4%。房屋竣工面積41782萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)25.7%。其中，住宅竣工面積30125萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)27.2%。1-7月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資84895億元，同比增長(zhǎng)12.7%；比2019年1-7月份增長(zhǎng)16.5%，兩年平均增長(zhǎng)8.0%。其中，住宅投資63980億元，增長(zhǎng)14.9%。受投融資嚴(yán)管以及集中供地土拍市場(chǎng)停滯影響，地產(chǎn)企業(yè)拿地力度整體放緩，土地成交熱度下降。并且在重點(diǎn)城市供地“兩集中”政策影響下，因拿地節(jié)奏放緩，使得單月新開工面積同比連續(xù)4個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)。但隨著此前積累的施工面積不斷傳導(dǎo)，竣工增速仍保持在高位?；谀陜?nèi)竣工高峰的高確定性，我們認(rèn)為后續(xù)鋅材消費(fèi)前景暫時(shí)無(wú)憂。

從汽車產(chǎn)量來(lái)看，7月份汽車產(chǎn)量為186.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)-15.5%。受去年下半年汽車行業(yè)的高基數(shù)效應(yīng)影響，7月汽車產(chǎn)銷同比繼續(xù)呈回落態(tài)勢(shì)，并且是連續(xù)第三個(gè)月下滑。除基數(shù)原因造成的同比負(fù)增長(zhǎng)以外，芯片供應(yīng)鏈問(wèn)題以及國(guó)內(nèi)疫情散發(fā)也對(duì)終端需求產(chǎn)生影響。盡管當(dāng)前Delta變異病毒令國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)再度嚴(yán)峻，但隨著國(guó)內(nèi)防疫政策的持續(xù)推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)的疫情形勢(shì)就將出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。同時(shí)三季度汽車芯片供應(yīng)問(wèn)題也將邊際緩解，四季度有望出現(xiàn)明顯改善。與之對(duì)應(yīng)的汽車產(chǎn)銷情況也將隨之修復(fù)，車用鋅消費(fèi)也將迎來(lái)增長(zhǎng)。

總體來(lái)看，7月受國(guó)內(nèi)多點(diǎn)散發(fā)的變異病毒疫情影響，疊加此前暴雨造成的地區(qū)內(nèi)澇災(zāi)害，國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸以及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)下降。同時(shí)在夏季淡季因素的影響下，部分終端消費(fèi)也出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力的情況。但隨著國(guó)內(nèi)疫情形勢(shì)的逐漸好轉(zhuǎn)，以及淡季因素的逐漸消退。因疫情原因后置的需求有望在三季度末加速回補(bǔ)。因此在經(jīng)受短期下行壓力之后，我們對(duì)終端需求的消費(fèi)前景依然看好。

圖15：房屋新施竣面積同比

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圖16：汽車產(chǎn)量及同比

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