一、國際市場

1、美玉米雖反彈但仍低位徘徊

USDA：截至2021年9月9日的一周，美國玉米出口檢驗量為138,189噸，上周278,294噸，去年同期為939,113噸。迄今為止，美國2021/22年度(始于9月1日)玉米出口檢驗總量為177,642噸。同比下降103萬噸，減幅85.3%。

圖1.1：美玉米出口與優(yōu)良率、成熟率情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

截至9月12日(周日)，美國玉米進入凹粒期的比例為87%，上周74%，去年同期88%，五年均值81%。玉米成熟的比例為37%，一周前21%，去年同期39%，五年均值31%。玉米收獲進度達到4%，去年同期5%，過去五年均值5%。其中伊利諾伊收獲1%，印第安納收獲2%。美國玉米評級優(yōu)良的比例為58%，一周前59%，去年同期為60%。

圖1.2：CME玉米12月合約價格走勢

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

2021年9月9日的一周，美國2021/22年度玉米凈銷售量為246,600噸. 2022/23年度凈銷售量為2,300噸，銷往加拿大。當(dāng)周出口量為192,000噸。

本周原油上漲帶動美玉米價格反彈，但是依舊低位徘徊。美玉米市場難言之苦在于，國際局勢緊張，導(dǎo)致中國進口美玉米步伐嚴(yán)重拖后。美玉米即將展開季節(jié)性走高模式。 

二、國內(nèi)市場

1、本周大部農(nóng)區(qū)光熱充足，利于作物發(fā)育成熟；未來十天西南東部至東北南部多降雨

未來11-20天（9月30日-10月9日），西北東南部、黃淮南部、江淮、江南北部沿江及四川盆地等地累計降水量40～70毫米；上述大部地區(qū)降水量較常年同期偏多；主要降雨過程將出現(xiàn)在10月2日前后、6日前后。

20-21日和22-26日，華北、東北地區(qū)中南部、黃淮等地將出現(xiàn)中到大雨過程，部分地區(qū)有暴雨或大暴雨。

本周，農(nóng)區(qū)大部光熱充足，黃淮等地土壤過濕狀況改善，氣象條件利于秋收作物生長發(fā)育和灌漿成熟，以及成熟作物收曬等農(nóng)事活動開展。東北降水寡照不利農(nóng)田土壤散墑和作物籽粒脫水。

圖2.1：國內(nèi)天氣最新情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

預(yù)計未來10天，西南東部至西北東部、黃淮西部、華北、東北南部等地多降雨，對已成熟作物收獲晾曬不利，多雨寡照可能導(dǎo)致秋糧作物灌漿速度下降和貪青晚熟，影響產(chǎn)量和品質(zhì)。

東北、華北、西北大部春玉米處于灌漿至成熟期，西南處于收獲掃尾階段。全國春玉米一、二類苗占比分別為36%、63%，一類苗比上周增加3個百分點，二類苗比上周減少1個百分點。

華北、黃淮、西北大部夏玉米處于吐絲至乳熟期，局部已成熟，西南處于收獲掃尾階段。全國夏玉米一、二類苗占比分別為26%、74%，一類苗比上周增加1個百分點，二類苗比上周減少1個百分點。

2、降雨導(dǎo)致山東深加工到車量迅速減少，價格跌勢有所企穩(wěn)

國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)早熟品種玉米逐漸上市，多數(shù)貿(mào)易商持觀望態(tài)度，入市收購主體較少，陳糧也在持續(xù)出庫，而飼料玉米需求疲軟，深加工企業(yè)還有庫存，提價采購積極性較弱，市場供應(yīng)持續(xù)寬松需求整體不足，打壓現(xiàn)貨價格繼續(xù)走低。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定，局部價格持續(xù)下調(diào)。

東北：貿(mào)易商手中仍有一定庫存的陳糧，在新糧臨近，第三方資金到期等壓力之下，出貨意愿較強，早熟玉米上市量逐漸增加，開秤收購新糧的加工企業(yè)也增加，多數(shù)貿(mào)易商入市謹(jǐn)慎，持觀望態(tài)度，收購主體偏少導(dǎo)致新糧供應(yīng)寬松，加工企業(yè)廠門到貨量提升，收購價格繼續(xù)走低。

華北：隨著鐵路運輸成本下降，東北玉米不斷調(diào)入關(guān)內(nèi)，本地春玉米在上量，夏玉米零星上市，加工企業(yè)廠門到貨明顯增加，深加工企業(yè)利潤持續(xù)虧損，補庫積極性不高，采購以隨用隨采為主，收購價繼續(xù)下調(diào)。9月21日，山東深加工剩余車量1531輛，較昨日下降92輛。

南方銷區(qū)：飼料企業(yè)和養(yǎng)殖戶為降低生產(chǎn)成本，大規(guī)模使用價格偏低的小麥、稻谷、麩皮、高粱及進口谷物來替代玉米，造成玉米的飼料消費受到抑制。

圖2.2：中國玉米價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

港口：東北部分新糧上市增加，對現(xiàn)貨市場有所打壓，北方港口貿(mào)易商觀望情緒升溫，收購主體數(shù)量減少，市場購銷清淡。

南方港口替代品到貨集中、走貨不暢及遠(yuǎn)期報價偏弱制約，市場整體心態(tài)持續(xù)走弱。

3、環(huán)比，南北港均繼續(xù)下跌（錦州↓20-30元/噸、廣東港↓50-60元/噸）

9月17日，廣東港口內(nèi)貿(mào)玉米庫存12.1萬噸。外貿(mào)玉米庫存46.9萬噸，占比79.49%?。ū局芪迥细蹘齑孑^上周環(huán)比降4.2萬噸）。周五，新糧主流價：目前港口2020年二等新玉米報價2740-2750，較上周五跌50-60元/噸。廣東港口玉米市場價格行情穩(wěn)中偏弱。受近期期貨市場連續(xù)下跌、現(xiàn)貨成交冷清及北港收購成本下行影響，市場整體心態(tài)維持低迷，部分貿(mào)易商為加快出貨高報低走，實際成交可議。

圖2.3：北方和南港港口庫存與玉米價格

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

目前，南北港價差在180元/噸。理論上進口美國玉米理論利潤342元/噸。

圖2.4：南北港價差與理論進口利潤

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

4、現(xiàn)貨頹勢等待收儲搭救；本周無新增疫情

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：9月份第3周，生豬、主產(chǎn)省雞蛋、活雞、商品代雛雞、玉米價格下降，牛羊肉、豆粕、育肥豬配合飼料、肉雞配合飼料價格上漲，白條雞、生鮮乳、蛋雞配合飼料價格持平。本周無新增疫情。

圖2.5：生豬、豬糧比、仔豬價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

生豬價格。全國活豬平均價格13.45元/公斤，環(huán)比下降4.5%，與去年同期相比（以下簡稱“同比”）下降63.4%。全國30個監(jiān)測省份活豬價格下降。華南地區(qū)活豬平均價格較高，為14.74元/公斤；東北地區(qū)較低，為12.38元/公斤。全國豬肉平均價格23.25元/公斤，環(huán)比下降2.8%，同比下降58.2%。北京豬肉價格上漲，其余29個監(jiān)測省份豬肉價格下降。華南地區(qū)豬肉平均價格較高，為26.63元/公斤；東北地區(qū)較低，為18.84元/公斤。全國仔豬平均價格30.27元/公斤，環(huán)比下降7.5%，同比下降72.1%。全國29個監(jiān)測省份仔豬價格下降。

家禽產(chǎn)品價格。全國雞蛋平均價格11.26元/公斤，環(huán)比上漲0.2%，同比上漲17.7%。河北、遼寧等10個主產(chǎn)省份雞蛋平均價格10.65元/公斤，環(huán)比下降0.3%，同比上漲31.2%。全國活雞平均價格19.23元/公斤，環(huán)比下降0.1%，同比下降2.9%。白條雞平均價格為21.47元/公斤，環(huán)比持平，同比下降2.2%。商品代蛋雛雞平均價格為3.69元/只，環(huán)比下降0.3%，同比上漲0.3%。商品代肉雛雞平均價格為3.19元/只，環(huán)比下降2.4%，同比上漲4.2%。

牛羊肉價格。全國牛肉平均價格85.42元/公斤，環(huán)比上漲0.1%，同比上漲0.9%。河北、遼寧、吉林、山東和河南等主產(chǎn)省份牛肉平均價格78.23元/公斤，環(huán)比上漲0.3%。全國羊肉平均價格82.15元/公斤，環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.0%。河北、內(nèi)蒙古、山東、河南和新疆等主產(chǎn)省份羊肉平均價格78.54元/公斤，環(huán)比上漲0.4%。

生鮮乳價格。內(nèi)蒙古、河北等10個奶牛主產(chǎn)省份生鮮乳平均價格4.34元/公斤，環(huán)比持平，同比上漲12.7%。

飼料價格。全國玉米平均價格2.92元/公斤，環(huán)比下降0.7%，同比上漲19.7%。主產(chǎn)區(qū)東北三省玉米平均價格為2.60元/公斤，環(huán)比下降1.1%；主銷區(qū)廣東省玉米價格3.06元/公斤，環(huán)比下降0.3%。全國豆粕平均價格3.84元/公斤，環(huán)比上漲0.5%，同比上漲17.4%。育肥豬配合飼料平均價格3.63元/公斤，環(huán)比上漲0.3%，同比上漲11.0%。肉雞配合飼料平均價格3.66元/公斤，環(huán)比上漲0.3%，同比上漲10.6%。蛋雞配合飼料平均價格3.38元/公斤，環(huán)比持平，同比上漲11.2%。

短期，市場仍在承壓下跌。但是，很快全國和各省的凍豬肉收儲政策將紛紛出臺。政策出臺后，穩(wěn)定市場情緒，生豬價格有望低位反彈。但是，小200萬噸的凍豬肉庫存將壓制豬價反彈高度。仔豬、豬肉零售、雞蛋、雞肉、牛羊肉的壓力仍在。

5、新玉米上市前，行業(yè)完成產(chǎn)品清庫

本周，部分黑龍江、安徽等地區(qū)前期停機的企業(yè)復(fù)工生產(chǎn)，但山東、吉林等地區(qū)出現(xiàn)減產(chǎn)情況，綜合來看本周玉米淀粉行業(yè)開工負(fù)荷僅有小幅調(diào)整。目前來看，主要生產(chǎn)企業(yè)多處于主動或被動控制生產(chǎn)負(fù)荷的階段，市場供應(yīng)量暫維持在低位運行，市場貨源緊張狀況猶存。國內(nèi)玉米淀粉行業(yè)庫存持續(xù)下降，多數(shù)企業(yè)原料與成品庫存已降至安全位置，行業(yè)去庫存進度接近尾聲，行業(yè)開工率持續(xù)低位運行為去庫存提供有利條件，多數(shù)企業(yè)陸續(xù)完成清庫提前迎接新季玉米的批量上市。近期玉米供給壓力逐步增加，企業(yè)連續(xù)壓低收購價格，控制收購量，伴隨著成本壓力的緩解，多數(shù)企業(yè)盈利水平出現(xiàn)恢復(fù)性好轉(zhuǎn)。在行業(yè)低開工提供的有利支撐下，行業(yè)出現(xiàn)供需錯配，玉米淀粉抗跌性明顯強于原料玉米。當(dāng)前市場呈現(xiàn)預(yù)期導(dǎo)向性走勢，供給季節(jié)性壓力無法獲得有效地需求承接，下游終端與貿(mào)易商主動建庫存的意向偏低，行業(yè)逐步進入低庫存狀態(tài)運行。

本周，副產(chǎn)品價格行情相對穩(wěn)定。

圖2.6：玉米淀粉價格變動情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

本周五，山東濱州玉米淀粉理論加工利潤-49元/噸；吉林長春玉米淀粉理論加工利潤-70元/噸。

圖2.7：玉米淀粉行業(yè)理論利潤情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

本周，卓創(chuàng)統(tǒng)計，行業(yè)開工率為49.80%，較上周上漲0.34個百分點，主要產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷漲跌互現(xiàn)。

圖2.8：玉米淀粉行業(yè)開工率情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，全國主產(chǎn)區(qū)玉米淀粉總庫存共計653900噸，較上周下降48200噸，降幅為6.87%。較去年同期增加35500噸，增幅為5.74%。

圖2.9：玉米淀粉企業(yè)庫存與淀粉糖價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院、天下糧倉

玉米淀粉現(xiàn)貨因江蘇和山東限電，走貨較快，庫存下降。而成本走低促使行業(yè)利潤好轉(zhuǎn)，因此行業(yè)利潤有所好轉(zhuǎn)。

6、玉米酒精價格略走弱和DDGS價格相對平穩(wěn)

本周，國內(nèi)玉米酒精價格略走弱；國產(chǎn)DDGS價格穩(wěn)定。

圖2.10：中國玉米酒精價格與DDGS價格情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

本周，行業(yè)開工率40%，較上周小幅回落。仍處于相對較低的狀態(tài)。

圖2.11：玉米酒精行業(yè)開工率與利潤情況

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

本周供需相對平穩(wěn)，酒精和DDGS價格相對穩(wěn)定。

7、主產(chǎn)區(qū)連續(xù)降雨導(dǎo)致壓力暫緩；資金增倉壓制主力合約跌破2450支撐

本周，東北玉米現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱。南北港價格回落。華北和山東與西北門前掛牌價格前期有所走弱，長假期間走穩(wěn)甚至局部走強。

東北和華北主產(chǎn)區(qū)均遭遇連續(xù)降雨，上市壓力因此暫緩。尤其是山東，到車量由連續(xù)超過1000，降至假期末的不足200輛。

目前，玉米現(xiàn)貨市場的利空氛圍濃郁。從上年度的集體搶購，迅速銳變?yōu)楸灸甓鹊臒o人敢收。自2018年冬季以來，連續(xù)4年，現(xiàn)貨市場上演燒雞大窩脖。不過，有趣的地方在于，每次現(xiàn)貨行業(yè)均集體演繹了行業(yè)共識，總與最終走勢南轅北轍?。?！

玉米淀粉庫存繼續(xù)下降，行業(yè)利潤有所好轉(zhuǎn)。

現(xiàn)貨玉米；華北山東往往是十一期間見到收獲期低點。而東北往往在11月下旬至春節(jié)前見底。

圖2.12：大連玉米2201與2205合約價格

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

資金增倉打破2450的支撐。其實近期期貨市場表現(xiàn)，多空雙方差異較大：空頭增倉打壓，然后減倉導(dǎo)致價格小幅反彈，之后再次增倉打壓價格，顯得更加進退有據(jù)；主力控盤技巧值得稱道。多頭則不斷被動增倉吸籌，但是明顯屬于久守比失，只防御不進攻（也難有進攻的題材），導(dǎo)致2500、2450關(guān)口相繼失守！

圖2.13大連玉米淀粉2201與2205合約價格

數(shù)據(jù)源：盛達期貨研究院

山東深加工近期把上市壓力預(yù)期打得過足。請謹(jǐn)記，近幾年，山東現(xiàn)貨往往在十一期間見底！未來一段時期，東北、華北黃淮、西北主產(chǎn)區(qū)降雨都相對偏多，影響上市。山東深加工或許很快就從利空的極端轉(zhuǎn)向利多的極端！