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最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2021-09-03 09:02:21 來源：瑞達(dá)期貨 作者：林靜宜

一、走勢(shì)回顧 2021年8月份，聚乙烯總體維持一個(gè)區(qū)間震蕩的格局。月初，受原油回落，疫情及部分地區(qū)限電，下游企業(yè)開工率明顯下降，聚乙烯下游需求減少的影響，L2109合約震蕩走低。第二周，原油有所反彈，且PE生產(chǎn)企業(yè)庫存繼續(xù)處于低位，而下游農(nóng)膜，拉絲需求明顯回升，L2109合約震蕩走高。第三周，L2109合約沖高回落。周初受下游需求繼續(xù)有所回升，裝置檢修的影響，線性繼續(xù)走高，但疫情反復(fù)，原油持續(xù)回落對(duì)價(jià)格形成壓制。第四周，線性探低回升，一方面是下游需求繼續(xù)有所回升，另一方面則是由于海外裝置故障及海外疫情反復(fù)，原油與煤炭大幅，線性也跟隨反彈。8月L2109合約基本維持在7980—8435元區(qū)間震蕩。 圖表來源：瑞達(dá)期貨研究院 二、基本面分析 1、產(chǎn)能產(chǎn)量分析 2021年，國外PE產(chǎn)能繼續(xù)大幅擴(kuò)張。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：2021年海外計(jì)劃新投產(chǎn)能預(yù)計(jì)在683萬噸，遠(yuǎn)高于2020年新投產(chǎn)的346萬噸。從擴(kuò)能區(qū)域來看，2021年新投產(chǎn)能主要集中在亞洲和北美地區(qū)，其中美國新投產(chǎn)能在343萬噸，占比50.22%；韓國新投產(chǎn)能在215萬噸，占比31.48%。從擴(kuò)能時(shí)間來看，2021年國外聚乙烯企業(yè)擴(kuò)能時(shí)間主要集中在第四季度。 從投產(chǎn)品種來看，2021年新投產(chǎn)能主要集中在低壓和線型裝置，預(yù)計(jì)低壓新產(chǎn)能在413萬噸，線型新產(chǎn)能在240萬噸，高壓僅有韓國Lotte Chem的一套裝置，其產(chǎn)能為30萬噸。預(yù)計(jì)2021年進(jìn)口低壓聚乙烯供應(yīng)壓力仍是最大的，其次是線型聚乙烯。其中伊朗Dehdasht Petro和Mamasani Petro的兩套低壓裝置都為2020年推遲項(xiàng)目，美國Exxon Mobil兩套65萬噸/年的線型和全密度裝置為原計(jì)劃2022年投產(chǎn)。 國內(nèi)PE新增裝置也較多。原計(jì)劃新增裝置數(shù)量為565萬噸，增幅將高達(dá)27.75%，創(chuàng)下2010年以來的最大增幅，遠(yuǎn)高于2019年的8.99%。但受疫情影響，有部分裝置將延后至2021年投產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示：2020年國內(nèi)PE的產(chǎn)能達(dá)2341萬噸，較2019年上升了305萬噸，升幅14.98%，遠(yuǎn)少于原計(jì)劃的上升20.63%。2021年計(jì)劃投產(chǎn)的裝置有十一套，涉及產(chǎn)能約為560萬噸，較2020年增長22.8%。但由于種種原因，前8個(gè)月的投產(chǎn)的裝置僅有5套，涉及產(chǎn)能為210萬噸，它們分別是海國龍油40萬噸，衛(wèi)星石化(002648,股吧)一期40萬噸，揚(yáng)子石化10萬噸及華泰盛富40萬噸及蘭州石化80萬噸乙烷制乙烯。而原計(jì)劃于8月投產(chǎn)的魯清石化75萬噸，中韓石化30萬噸（預(yù)計(jì)9月份），古雷石化30萬噸，塔里木乙烷制乙烯60萬噸，浙江石化二期150萬噸的裝置，或?qū)⑼七t至9月份，甚至是四季度投產(chǎn)，此外，四季度還有中科煉化10萬噸，青海大美30萬噸，東明塑膠30萬噸及鎮(zhèn)海煉化30萬噸共100萬噸的產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，預(yù)計(jì)后期聚乙烯的供應(yīng)壓力將明顯上升。 2021年7月，國內(nèi)PE的產(chǎn)量環(huán)比同比均繼續(xù)有所增長。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月份，我國PE產(chǎn)量約為192.36噸，較6月增加了3.54萬噸，升幅1.88%，較去年同期則高出40.59萬噸，升幅26.74%。其中線性81.39萬噸，環(huán)比-3.18萬噸，升幅-3.76%，較去年同期則高出25.99萬噸，升幅46.91%；低壓82.28萬噸，環(huán)比+6.61萬噸，升幅8.09%，同比則上升了14.13萬噸，升幅19.06%；高壓22.69萬噸，環(huán)比+0.11萬噸，升幅0.487%，同比則上升了0.47萬噸，升幅2.12%。專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測，由于8月份裝置檢修減少，且有新裝置有投產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)2021年8月份的產(chǎn)量較7月份繼續(xù)有所上升，預(yù)計(jì)產(chǎn)量為201.8萬噸，明顯高于7月份。后期隨著新裝置的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)增量將保持穩(wěn)中有升的格局。 2、進(jìn)出口分析 2021年7月份，我國PE進(jìn)口量環(huán)比有所上升，但出口量也環(huán)比回落。數(shù)據(jù)顯示：2021年7月，國內(nèi)共進(jìn)口PE112.7萬噸，較7月增加了8.93萬噸，升幅8.61%，較去年同期-53.94噸，升幅-32.37%。2021年1—7月，我國共進(jìn)口PE874.66萬噸，較去年同期-161.76萬噸，升幅-15.61%。2021年7月國內(nèi)PE出口3.51萬噸，環(huán)比-0.66萬噸，升幅-15.83%，同比+1.5萬噸，升幅74.63%。2021年1—7月，國內(nèi)共出口PE31.49噸，較去年同期+16.36萬噸，升幅108.09%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，2021年1—7月，國內(nèi)PE的進(jìn)口量明顯減少，但出口量仍明顯增加。 圖表來源：隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 3、裝置檢修分析 進(jìn)入2021年9月份，國內(nèi)停車檢修的裝置較8月份有所減少。除長期停車的北方華錦一套15萬噸的裝置外，還有海國龍油40萬噸及燕山石化6萬噸裝置未能確定復(fù)產(chǎn)日期，共涉及產(chǎn)能61萬噸。此外，9月上旬之前復(fù)產(chǎn)的裝置有煙臺(tái)萬華、揚(yáng)子石化、中海殼牌、北方華錦、神華榆林等5套裝置，涉及產(chǎn)能為143萬噸，此外，還有齊魯石化四套裝置檢修至9月下旬，涉及產(chǎn)能為65萬噸。據(jù)此計(jì)算，9月份實(shí)際檢修損失的產(chǎn)能約為126萬噸，較8月份明顯減少。 數(shù)據(jù)來源：隆眾石化、瑞達(dá)期貨研究院 4、裝置開工率分析 截到8月19日，國內(nèi)聚乙烯企業(yè)產(chǎn)能利用率平均在81.59%，較7月22日相比下降了2.48%。與去年同期有相比，則下降了10.34%。其中，華北企業(yè)開工率報(bào)48.13%，較7月份下跌了45.71%；華東企業(yè)開工率報(bào)87.35%，較7月+1.82%，較去年同期-4.03%；華南企業(yè)開工率報(bào)77.96%，較7月-10.57%，較去年同期-13.65%；華中企業(yè)開工率報(bào)95.85%，較7月-4.48%，較去年同期上升27.61%。進(jìn)入9月份后，PE裝置檢修有所減少，預(yù)計(jì)國內(nèi)PE的開工率將有所回升。 數(shù)據(jù)來源：隆眾石化、瑞達(dá)期貨研究院 5、庫存分析 （1）華東PE社會(huì)庫存 從華東地區(qū)社會(huì)庫存來看，8月份華東地區(qū)社會(huì)庫存總體開始止降回升。數(shù)據(jù)顯示：截至8月20日，國內(nèi)華東PE社會(huì)庫存報(bào)109970噸，較7月同期水平+4009噸，升幅3.78%，與去年同期相比-25453噸，升幅-18.8%。具體分行業(yè)來看，PE上游生產(chǎn)企業(yè)的庫存報(bào)26000噸，較7月+600噸，升幅2.36%，同比+1500噸，升幅6.12%；華東倉庫庫存報(bào)69600噸，環(huán)比+1500噸，升幅2.20%；同比-26600噸，升幅-27.65%；華東貿(mào)易商的庫存報(bào)14000噸，環(huán)比+1900噸，升幅15.7%，同比-350噸，升幅-2.44%；華東下游庫存報(bào)370噸，環(huán)比+9噸，升幅2.49%；同比-3噸，升幅-0.8%。從圖中我們可以看到，進(jìn)入2021年后，PE的社會(huì)庫存一直處于歷年來的低位水平，顯示目前供應(yīng)方壓力不大。 圖表來源：WIND 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 （2）兩桶油聚烯烴庫存 進(jìn)入8月份后，兩桶油的石化庫存總體上呈現(xiàn)震蕩回升的格局。數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，兩桶油聚烯烴庫存報(bào)74萬噸，較7月同期+9萬噸，升幅13.85%；與去年同期相比，則上升了11.5萬噸，升幅為18.4%。兩桶油聚烯烴庫存仍處于歷史同期的低位區(qū)域，但短期內(nèi)有止降回升的跡象，顯示市場供應(yīng)有所上升。 圖表來源：WIND 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 6、下游需求分析 2021年7月份，國內(nèi)塑料制品的產(chǎn)量環(huán)比明顯下降，但仍高于去年同期水平。數(shù)據(jù)顯示：2021年7月份，我國塑料制品的產(chǎn)量為677.5萬噸，較6月份-43.8萬噸，升幅-6.07%，較去年同期水平相比，也下降了4.1萬噸，升幅-0.60%。2021年1—7月份，我國塑料制品產(chǎn)量為4605.6萬噸，較去年同期+629.1萬噸，升幅15.82%。從以上數(shù)據(jù)可以看出，7月份，國內(nèi)塑料制品的產(chǎn)量有所減少，1—7月份，國內(nèi)制品的產(chǎn)量仍然有所增長，但增幅有所回落。隨著疫情逐漸得到控制，塑料制品的產(chǎn)量有所減少。 圖表來源：WIND 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 2021年7月，我國PE的表觀消費(fèi)量環(huán)比明顯上升，但仍低于去年同期水平。數(shù)據(jù)顯示：2021年7月，國內(nèi)PE的表觀消費(fèi)量為301.55萬噸，較6月份+13.13萬噸，升幅4.55%，與去年同期相比-14.86萬噸，增幅-4.70%。2021年1—7月，國內(nèi)PE表觀消費(fèi)量為2162萬噸，較去年同期水平+31.9萬噸，升幅為1.5%。盡管2021年1—7月份，國內(nèi)PE的表觀消費(fèi)量同比仍保持增長，但增幅明顯回落，顯示增長勢(shì)頭有所放緩。 圖表來源：WIND 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 三、上游原材料分析 8月份亞洲乙烯的價(jià)格環(huán)比有所回落。數(shù)據(jù)顯示：CFR東北亞乙烯的價(jià)格報(bào)931美元，較7月份-75美元，升幅為-7.46%，較去年同期則+210美元，漲幅26.22%。CFR東南亞報(bào)961美元，較7月份-10美元，升幅為-1.03%，較去年同期則+270美元，漲幅37.71%。由于去年同期正值疫情高發(fā)階段，乙烯需求大幅回落，價(jià)格持續(xù)走低并屢創(chuàng)新低。因此基數(shù)較小。進(jìn)入9月份后，由于下游需求基本保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)乙烯的價(jià)格將有望維持區(qū)間震蕩格局。 圖表來源：WIND 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 四、基差分析 從期現(xiàn)價(jià)差來看，我們選取塑料期活躍合約與華北天津現(xiàn)貨價(jià)格的價(jià)差來預(yù)測兩者后市可能走勢(shì)。從圖中可以看出，近兩年來，LLDPE的期現(xiàn)價(jià)差波動(dòng)動(dòng)幅度明顯加大，多次上沖至900元上方，最高一度達(dá)到1400元上方。目前基差位于1175元，較上個(gè)月上升了150元，與去年同期相比，則高于了605元，處于波動(dòng)區(qū)間的上軌。預(yù)計(jì)短期有一定的回落要求。有條件的投資者可擇機(jī)介入反套頭寸。 圖表來源：WIND 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 五、技術(shù)分析 2021年8月份，L主力合約走出了區(qū)間震蕩的格局。成交量大幅減少，持倉量也有所萎縮，主力合約完成移倉。周K線圖上，短期均線與中期均線相互糾纏，短期指向不明。技術(shù)指標(biāo)MACD中位走平，但KDJ指標(biāo)有中位死叉的跡象，顯示短期內(nèi)或有調(diào)整壓力。 圖表來源：WIND 隆眾資訊 瑞達(dá)期貨研究院 六、期權(quán)分析 截止至2021年08月24日，塑料2201合約日持倉量40984張，較月初-2403張。持倉量認(rèn)沽認(rèn)購比為88.71%，較月初+19.57%，顯示市場投資者參與數(shù)量減少，全認(rèn)購的減少量大于認(rèn)沽的減少量。 七、觀點(diǎn)總結(jié) 進(jìn)入9月份LLDPE基本面多空并存。首先是供應(yīng)將明顯上升。1—8月國內(nèi)新投產(chǎn)的裝置并不多，但進(jìn)入9月份后，計(jì)劃投產(chǎn)的裝置明顯增多。顯示后期的供應(yīng)仍較為充足。需求方面，隨著海外疫情影響逐漸減弱，海外生產(chǎn)逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)將對(duì)國內(nèi)的出口市場形成一定的打壓。不過，國內(nèi)PE表觀消費(fèi)量穩(wěn)步增長，且國內(nèi)PE的社會(huì)庫存仍處于歷年來的低平水平，顯示供應(yīng)方壓力不大，而隨著入秋后天氣逐漸轉(zhuǎn)好，電力供應(yīng)有望恢復(fù)正常從而帶動(dòng)下游企業(yè)開工率回升，這對(duì)價(jià)格形成有力的支撐。9月份國內(nèi)PE的行情將在新增產(chǎn)能投產(chǎn)及下游需求恢復(fù)之間博弈。預(yù)計(jì)線性將走出震蕩走低，重心下移的格局。 責(zé)任編輯：李燁

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