今年以來，流動(dòng)性寬松疊加供給復(fù)蘇不及需求增速，國(guó)內(nèi)以銅、鋁、鋅為代表的有色金屬受國(guó)際價(jià)格帶動(dòng)，出現(xiàn)了較罕見的短期趨勢(shì)性上漲，下游加工企業(yè)面臨原料大幅上漲困境。為了做好大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作，國(guó)家糧食和物資儲(chǔ)備局于2021年6月16日公告，將于直接面向色金屬加工制造企業(yè)，分批投放銅、鋁、鋅等國(guó)家儲(chǔ)備，緩解加工企業(yè)成本壓力。

截至8月底，國(guó)儲(chǔ)局已公布了三批拋儲(chǔ)信息。通過公開競(jìng)價(jià)的形式，已分別在7月5日和7月29日向下游投放10萬噸和17萬噸儲(chǔ)備。具體為：第一批，銅2萬噸，鋁5萬噸，鋅3萬噸；第二批，銅3萬噸，鋁9萬噸，鋅5萬噸。最新的一批國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)，將在9月1日進(jìn)行競(jìng)價(jià)拍賣，此次拋儲(chǔ)量為銅3萬噸，鋁7萬噸，鋅5萬噸。

一次拋儲(chǔ)3萬噸銅對(duì)市場(chǎng)的影響有限。首先，3萬噸的拋儲(chǔ)量無法和我國(guó)每月100多萬噸的產(chǎn)量加進(jìn)口量相提并論。其次，目前銅價(jià)已從7.8萬元的歷史高位回落，基本穩(wěn)定在7.2萬元每噸以下，過熱的價(jià)格已經(jīng)得到了市場(chǎng)的被動(dòng)調(diào)整。然后，3萬噸的拋儲(chǔ)量并不及市場(chǎng)預(yù)期的5萬噸，銅價(jià)并不會(huì)因此受到太大的打壓。最后，市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)在6.8萬元每噸接受程度較高，在6.6萬元每噸以下會(huì)觸發(fā)大量的買盤掛單。早在今年3月至4月中旬，銅價(jià)就一直穩(wěn)定在6.5萬-6.8萬元每噸之間，這充分反映了市場(chǎng)對(duì)于銅價(jià)的判斷。因此在目前這個(gè)價(jià)位，國(guó)儲(chǔ)局的拋儲(chǔ)對(duì)于銅價(jià)的影響有限。

國(guó)儲(chǔ)拋儲(chǔ)對(duì)鋁價(jià)變動(dòng)起到方向性指引。從盤面反應(yīng)來看，前兩次拋儲(chǔ)消息公布及公開競(jìng)價(jià)前后，鋁價(jià)均出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。7月5日實(shí)行第一次競(jìng)價(jià)結(jié)束后，其后三天滬鋁連續(xù)下跌，跌幅達(dá)到2.6%。此外，7月21日第二次拋儲(chǔ)消息公布后，當(dāng)日滬鋁主力合約下跌140元/噸，跌幅為1.05%。不過由于國(guó)內(nèi)地方性限電、河南強(qiáng)降雨引發(fā)洪災(zāi)、能耗雙控政策等因素相疊加，鋁供給端擾動(dòng)不斷擴(kuò)大，供需錯(cuò)配問題無法通過幾次拋儲(chǔ)就得到充分解決。今年以來，保守估計(jì)電解鋁月均需求量在340萬噸左右，一次拋儲(chǔ)的量身之難以滿足下游一日的用量需求。因此，國(guó)儲(chǔ)局投放鋁錠補(bǔ)充下游鋁加工企業(yè)原料需求的同時(shí)，對(duì)于電解鋁市場(chǎng)的影響主要以政策指引為主。國(guó)儲(chǔ)局多次強(qiáng)調(diào)保供穩(wěn)價(jià)的決心，一定程度抑制了市場(chǎng)投機(jī)心理，抑制鋁價(jià)失控上升。

拋儲(chǔ)有效抑制鋅價(jià)上漲。近期鋅供需基本保持緊平衡狀態(tài)，雖偶有限電及檢修對(duì)鋅冶煉廠開工率造成影響，但隨著拋儲(chǔ)鋅錠直接抵達(dá)下游，鋅加工企業(yè)對(duì)于鋅錠的需求得到了一定補(bǔ)充，鋅價(jià)自7月5日第一次公開競(jìng)價(jià)以來，一直在22400元/噸左右震蕩運(yùn)行，未出現(xiàn)大幅上調(diào)行情。從庫(kù)存看，拋儲(chǔ)鋅錠將隱形庫(kù)存轉(zhuǎn)為顯性，鋅錠庫(kù)存維持在了11.5萬噸以上，8月以來甚至出現(xiàn)小幅累庫(kù)，據(jù)上海有色統(tǒng)計(jì)，6月底七地鋅錠庫(kù)存總量為11.65萬噸，7月底這一數(shù)據(jù)為11.6萬噸，到了8月底12.6萬噸，表明鋅的供需已基本達(dá)到平衡，未來鋅價(jià)大概率不會(huì)出現(xiàn)超預(yù)期上漲。

綜合來看，國(guó)儲(chǔ)局拋儲(chǔ)對(duì)有色金屬的價(jià)格產(chǎn)生了一定的抑制作用，但主要還是以政策上的方向性指引為主。此外，國(guó)儲(chǔ)局對(duì)穩(wěn)定大宗商品價(jià)格的決策非常堅(jiān)定，未來國(guó)儲(chǔ)局將通過 “不定期、不定量、不定次”的拋儲(chǔ)行為，繼續(xù)對(duì)銅鋁鋅的價(jià)格進(jìn)行調(diào)控。