蘋果、雞蛋、生豬，是期貨市場的一股清流，面對這幾個(gè)品種交易者不必?fù)?dān)憂美聯(lián)儲taper或加息，也不必?fù)?dān)憂USDA每周每月的報(bào)告數(shù)字，不用考量房地產(chǎn)以及汽車的銷售情況，甚至也不用太關(guān)注經(jīng)濟(jì)總量的增減以及國際形勢的緊張。

這幾個(gè)品種真的太土了，土到你不去果園留下點(diǎn)痕跡，不去雞舍里看看母雞，不去豬圈聞聞糞味，都感覺自己沒有信心和它一樣土，沒有心氣感受它的脈搏。也是因?yàn)槿狈暧^上的明確指導(dǎo)，過去的研究始終圍繞著幾個(gè)數(shù)據(jù)打轉(zhuǎn)：存欄、補(bǔ)欄、出欄/淘汰、庫存（蘋果）……這些都屬于月度或周度的低頻數(shù)據(jù)，以抽樣調(diào)查為主，數(shù)據(jù)發(fā)布的新鮮事少，反而多是印證已經(jīng)發(fā)生的故事，產(chǎn)業(yè)趨勢的變化多已經(jīng)形成共識，而矛盾在于對轉(zhuǎn)折點(diǎn)和價(jià)格節(jié)奏的判斷。也就不得不通過對微觀主體的觀察指導(dǎo)對產(chǎn)業(yè)中觀的判斷，或者依賴于現(xiàn)貨市場價(jià)格的波動(dòng)。而如果依靠父母代向商品代，或者通過能繁向出欄進(jìn)行推斷，誤差甚大。

生豬、雞蛋和蘋果這三個(gè)品種在過去的一段時(shí)間內(nèi)都表現(xiàn)出了相對的弱勢。作為產(chǎn)業(yè)鏈極短、價(jià)格波動(dòng)極高的三個(gè)品種，這背后自然是有一些共同特點(diǎn)的。

如果說宏觀指標(biāo)還有一點(diǎn)用處的話，對于生鮮食品來說，最重要的就是兩個(gè)方面：人口和消費(fèi)，當(dāng)然，最終落腳點(diǎn)也都在消費(fèi)上，不過人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)的變化對于食品消費(fèi)來說具有一定的前瞻性。人口數(shù)量和結(jié)構(gòu)變化傳導(dǎo)至生鮮消費(fèi)的過程也相對較長，此處暫且不提，我們重點(diǎn)看看消費(fèi)指標(biāo)：

今年的社零消費(fèi)表現(xiàn)在7月份出現(xiàn)了比較明顯的下滑，餐飲消費(fèi)方面環(huán)比下降了4.38%，創(chuàng)下歷史同期最差表現(xiàn)，如果說7月份出現(xiàn)了區(qū)域性的天氣災(zāi)害以及新冠疫情防控措施的升級，導(dǎo)致了消費(fèi)的下降，但從今年累計(jì)的餐飲消費(fèi)情況上來看，也僅比2019年增長了2.11%左右，正常狀態(tài)下，這一數(shù)據(jù)應(yīng)該在18.8%。也就是說，餐飲消費(fèi)距離完全恢復(fù)還有很大的空間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于整體消費(fèi)，盡管整體的社零消費(fèi)表現(xiàn)也相對一般。

【社會消費(fèi)品零售總額數(shù)據(jù)表現(xiàn)】

圖片數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局

為什么我們關(guān)注餐飲消費(fèi)，實(shí)際上在當(dāng)前的數(shù)量供給條件下，生鮮商品的消費(fèi)量不再單純?nèi)Q于民眾“消費(fèi)”了多少，更取決于消費(fèi)者“浪費(fèi)”了多少。餐飲消費(fèi)統(tǒng)計(jì)中主要包含的是餐飲業(yè)、住宿業(yè)和其他行業(yè)餐飲服務(wù)取得的收入，這是生鮮消費(fèi)量彈性最大的部分之一，同時(shí)也是價(jià)格相對不敏感的場景和“浪費(fèi)”最容易產(chǎn)生的場景之一。

而消費(fèi)恢復(fù)緩慢的重要原因出了疫情形勢的復(fù)雜之外，同時(shí)還需要考慮到疫情之后，民眾的消費(fèi)心態(tài)等方面。我國國內(nèi)總儲蓄率自08年以來已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)11年的下降，疫情之后存在趨勢反轉(zhuǎn)的可能性。

在消費(fèi)恢復(fù)情況趨弱的大背景下，我們對于雞蛋、蘋果、生豬三個(gè)品種的看法都不算樂觀，但悲觀的程度不一。

1

雞蛋：已處高位，概不買賬

雞蛋盡管從利潤水平上來說一般，但價(jià)格表現(xiàn)其實(shí)不輸往年，供給側(cè)仍有繼續(xù)下行的空間。成本的抬升擠壓了利潤空間，導(dǎo)致原本蛛網(wǎng)模型中利潤推動(dòng)的存欄增長受限，有望拉長高價(jià)時(shí)間。

但價(jià)格上方的空間需要消費(fèi)來驅(qū)動(dòng)，顯然當(dāng)前市場并不買賬。從8月份的季節(jié)性漲價(jià)來看，即便南方銷區(qū)的到車相比往年明顯減少，但依舊沒有價(jià)格的驅(qū)動(dòng)，還需要從產(chǎn)區(qū)向外傳導(dǎo)。

價(jià)格高位的雞蛋消費(fèi)者不太買賬，只能借著季節(jié)性需求看看能否挺住。期貨盤面下方也有供給偏緊的支撐，在上半年持續(xù)小幅下跌之后，有節(jié)奏性的反彈是合適的。

2

蘋果：碌碌無為，選擇躺平

蘋果相對于養(yǎng)殖品種來說就更簡單，市場緊盯當(dāng)前的早熟價(jià)格和富士開秤價(jià)格?；诖_定的海量供應(yīng)，蘋果似乎已經(jīng)選擇了接受。相比而言，如果還有最后的炒作爆點(diǎn)，也應(yīng)該在10合約交割前后完成。前期我們認(rèn)為01合約可能是沽空更好的標(biāo)的，雖然01-10價(jià)差確實(shí)有所拉大，但也沒曾想10合約也能如此躺平。

短期舊季富士可能存在局地小幅上漲的情況，那也是價(jià)格本身已經(jīng)極低，和往年翹尾因素不可同日而語。摘袋后質(zhì)量問題是最后的不確定性，但不影響總體趨勢，連年虧損的存貨商也應(yīng)該想一想下一個(gè)出路了。

3

生豬：對抗沼澤，越陷越深

和雞蛋相比，生豬的供給面沒有給到支撐，反而是給到了極強(qiáng)的壓力；同蘋果相比，生豬行業(yè)的很多參與者并沒有選擇躺平，而是選擇了掙扎。近月盤面的快速下行基于期現(xiàn)收斂的動(dòng)力，而遠(yuǎn)月價(jià)格的同步走弱則基于資金的轉(zhuǎn)移以及存欄帶來的出欄預(yù)期。

在當(dāng)前的路徑下，生豬順暢下跌的空間在逐步減少，先面臨成本支撐，再突破現(xiàn)貨價(jià)格轉(zhuǎn)變?yōu)槠谪涃N水，遠(yuǎn)月可以給到1500點(diǎn)左右的空間。而如果四季度生豬價(jià)格能夠因?yàn)橄M(fèi)的帶動(dòng)而反彈，那么其后市下跌的時(shí)間和空間可能更大。

在消費(fèi)整體偏弱的背景下，雞蛋供給面短期帶來支撐，是三個(gè)品種中表現(xiàn)最好的。蘋果和生豬雖然一個(gè)躺平一個(gè)對抗，但最終都殊途同歸。