第一部分 行情復(fù)盤

7月鋼材期貨單邊上行，現(xiàn)貨也同步上漲

7月，螺紋主力合約RB2110單邊上行，自7月1日的開盤價(jià)5156元一路上海至7月26日高點(diǎn)的5756元后，當(dāng)前高位震蕩略有回調(diào)。熱卷hc2110合約，自7月1日開盤價(jià)點(diǎn)5430元，隨后一路上漲至7月26日高點(diǎn)6068元。熱卷表現(xiàn)相比螺紋先強(qiáng)后弱，主要原因是首先螺紋遭遇淡季，后面隨著粗鋼產(chǎn)量逐步壓減，利潤(rùn)相對(duì)較熱卷少的螺紋軋線減產(chǎn)較多，且限電因素對(duì)短流程也有部分影響。

現(xiàn)貨價(jià)格也是在上漲通道中。上海螺紋市場(chǎng)價(jià)格從7月1日的4920元，上漲至7月26日的5400元。上海熱卷現(xiàn)貨也由1日的5480元上漲至26日的5910元。從南北價(jià)差看，螺紋從1日的北京比上海便宜80元，到當(dāng)前便宜40元，地域差變化不大；熱卷從1日的平水，到當(dāng)前北京貴上漲20元，變化不是很大。從基差走勢(shì)來(lái)看，由于預(yù)期平控的限產(chǎn)預(yù)期，而當(dāng)下鋼材需求弱勢(shì)，故基差走弱。

回看2021年上半年，“碳中和，碳達(dá)峰”作為全年主題?；谶@樣的大背景，工信部釋放優(yōu)化產(chǎn)能置換以及降低粗鋼產(chǎn)量的信號(hào)。限產(chǎn)仍是鋼材上漲的主要驅(qū)動(dòng)。

展望21年后市，當(dāng)前的情況是“弱現(xiàn)實(shí)，強(qiáng)預(yù)期”核心矛盾，在限產(chǎn)逐步有效執(zhí)行的情況下，鋼材仍將偏強(qiáng)運(yùn)行，鋼廠利潤(rùn)中樞上移。

圖1：華東主流螺紋現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel

圖2：華東主流熱卷現(xiàn)貨價(jià)格季節(jié)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel

圖3：螺紋10合約基差季節(jié)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel

圖4：熱卷10合約基差季節(jié)圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel

圖5：螺紋10-1價(jià)差

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Wind

圖6：熱卷10-1價(jià)差

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Wind

第二部分 鋼材供需分析

7月鋼材產(chǎn)量下降，庫(kù)存環(huán)比下降，鋼廠利潤(rùn)恢復(fù)

1．鐵水產(chǎn)量受大慶影響迅速下降，隨后緩慢恢復(fù)；電爐產(chǎn)能利用率同樣小幅下降

供應(yīng)端，7月，mysteel247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)在229萬(wàn)噸左右，環(huán)比6月，下降約14萬(wàn)噸。而電爐方面，產(chǎn)能利用率從高位略有下滑，Mysteel102家獨(dú)立電弧爐最新產(chǎn)能利用率67.64%，6月平均74.7%，當(dāng)前相比6月降了7.1個(gè)百分點(diǎn)左右。而廢鋼日耗方面，同樣高位回落，7月廢鋼產(chǎn)鋼方面環(huán)比6月會(huì)有減量，且減量主要來(lái)自長(zhǎng)流程。從富寶方面數(shù)據(jù)可以看出，長(zhǎng)流程中轉(zhuǎn)爐廢鋼比例自高點(diǎn)下降大概3%左右。

進(jìn)口方面，從1-6月的鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)看，鋼材的進(jìn)口量在正常區(qū)間，與我們平衡表預(yù)估相符，鋼坯6月進(jìn)口量至130萬(wàn)噸左右，環(huán)比增近10萬(wàn)噸，變化不大，預(yù)計(jì)后面隨著壓減粗鋼產(chǎn)量的持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)價(jià)格高位，將繼續(xù)打開進(jìn)口利潤(rùn)窗口，預(yù)計(jì)進(jìn)口量在9月份會(huì)有進(jìn)一步的提升。

圖7：247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel

圖8：102家獨(dú)立電弧爐產(chǎn)能利用率

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel

2．國(guó)內(nèi)需求下半年走弱，但7月降幅預(yù)計(jì)略有收窄，海外需求繼續(xù)弱化

需求端，通過(guò)測(cè)算表觀需求，7月粗鋼整體需求在日均300萬(wàn)噸左右，環(huán)比小幅回升，7月當(dāng)月表觀需求同比增速預(yù)計(jì)為-1%。1-7月累計(jì)表觀消費(fèi)與去年同期相比增長(zhǎng)11-12%，與2019年1-7月相比增速為12-13%。而6月份，隨著進(jìn)出口數(shù)據(jù)出爐，尤其是鋼坯的進(jìn)口數(shù)據(jù)公布后，我們將6月的表需修正后，6月日均表需在297萬(wàn)噸左右。出口方面，6月后的出口量預(yù)計(jì)會(huì)開始下滑主要原因有兩點(diǎn)：一是國(guó)常會(huì)的消息明確指出，未來(lái)可能進(jìn)一步取消出口征稅，并有可能在8月增加出口征稅。如果在需求走弱的情景下，這部分成本會(huì)逐漸加到國(guó)內(nèi)，而不再像此之前，這部分成本都由海外買家承擔(dān)。二是海外疫情反復(fù)，對(duì)未來(lái)需求仍有擔(dān)憂。

從庫(kù)存看，當(dāng)前7月底粗鋼庫(kù)存環(huán)比六月有所下降，且低于2020年陽(yáng)歷同期。從庫(kù)存水平看，今年淡季小幅去庫(kù)，但可能會(huì)有反復(fù)。

圖9：五大品種周度表觀需求

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel

圖10：mysteel五大品種庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel

3.6月宏觀數(shù)據(jù)一般，地產(chǎn)新開工增速仍為負(fù)值，但降幅收窄

資金及貨幣：

6月，社會(huì)融資規(guī)模增量為3.67萬(wàn)億元，略超預(yù)期，比去年同期多2008億元。6月份人民幣貸款增加12.76萬(wàn)億元，比上年同期多增6677億元。6月末社會(huì)融資規(guī)模存量為301.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11%。貨幣供應(yīng)方面，6月末，廣義貨幣（M2）余額231.78萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.6%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期低2.5個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）余額63.75萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.5%，增速分別比上月末和上年同期分別低0.6個(gè)和1.0個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣（M0）余額8.43萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)6.2%。

地產(chǎn)：

6月，房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月同比增速為5.93%；商品房銷售面積當(dāng)月同比增速為7.49%；100大中城市的土地成交面積當(dāng)月同比為-31.7%；房屋新開工面積當(dāng)月同比增速-3.8%，降幅略有收窄。

基建：

6月，固定資產(chǎn)基建投資當(dāng)月同比增速為-0.28%，當(dāng)月增速降幅收窄；固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增速為-24.79%，降幅擴(kuò)大。

根據(jù)基建通大數(shù)據(jù)顯示，2020年31省重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目累計(jì)約2.59萬(wàn)項(xiàng)，總投資約51.63萬(wàn)億，年底計(jì)劃投資9.37億元。而今年截止到4月，已經(jīng)有24個(gè)省份對(duì)數(shù)量及年底計(jì)劃投資額進(jìn)行了披露，總項(xiàng)目數(shù)量約27516項(xiàng)，項(xiàng)目累計(jì)總投資額超58.46萬(wàn)億元，2021年度計(jì)劃投資額約為9.26萬(wàn)億元。4月13日至5月15日，據(jù)基建通大數(shù)據(jù)顯示，近1個(gè)月內(nèi)，27大基建項(xiàng)目接連開工，項(xiàng)目累計(jì)投資額超1668.5億元。

日前，中國(guó)鐵建發(fā)布半年度報(bào)，上半年累計(jì)新簽合同額10545.548億，同比增長(zhǎng)20.4%。

圖11：房地產(chǎn)開發(fā)投資

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Wind、統(tǒng)計(jì)局

圖12：商品房銷售面積當(dāng)月

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Wind、統(tǒng)計(jì)局

圖13：100大中城市土地成交占地面積

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Wind、統(tǒng)計(jì)局

圖14：房屋新開工面積當(dāng)月

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Wind、統(tǒng)計(jì)局

圖15：固定資產(chǎn)基建投資當(dāng)月同比

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Wind、統(tǒng)計(jì)局

圖16：固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Wind、統(tǒng)計(jì)局

4．鋼材下游分類表現(xiàn)情況

汽車：2021年6月，汽車產(chǎn)銷分別完成194.3萬(wàn)輛和201.5萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降4.8%和5.3%，同比分別下降16.5%和12.4%。與2019年同期相比，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.4%，銷量同比下降2.2%，產(chǎn)量增幅比5月回落7.9個(gè)百分點(diǎn)，銷量增速較5月已由正轉(zhuǎn)負(fù)。

船舶：2021年1-6月，全國(guó)造船完工量2092.2萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)19.0%，其中海船為578.4萬(wàn)修正總噸；新承接船舶訂單量3824.4萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)206.8%，其中海船為1372.1萬(wàn)修正總噸。截至6月底，手持船舶訂單量8660.0萬(wàn)載重噸，同比增長(zhǎng)13.1%，其中海船為3244.0萬(wàn)修正總噸，出口船舶占總量的89.0%。今年1-6月，我國(guó)造船三大指標(biāo)國(guó)際市場(chǎng)份額均保持在四成以上，造船完工量、新接訂單量和手持訂單量以載重噸計(jì)分別占世界總量的44.9%、51.0%和45.8%。2021年上半年，全國(guó)造船完工量前10家企業(yè)集中度為75.7%，比2020年底提高5.1個(gè)百分點(diǎn)；新承接訂單量前10家企業(yè)集中度為79.5%，比2020年底提高5.3個(gè)百分點(diǎn)；手持訂單量前10家企業(yè)集中度為71.4%，比2020年底提高3.4個(gè)百分點(diǎn)。

家電：2021年6月，我國(guó)空調(diào)產(chǎn)量2167萬(wàn)臺(tái)，同比下降12.1%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量12328.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)21.0%。6月冰箱產(chǎn)量742.5萬(wàn)臺(tái)，同比下降15.4%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量4434.6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)18.8%。6月洗衣機(jī)產(chǎn)量664萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.0%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量4293.9萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)33.5%。6月彩電產(chǎn)量1396.5萬(wàn)臺(tái)，同比下降13.4%；1-6月累計(jì)產(chǎn)量8679.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.6%。

出口：2021年6月出口空調(diào)544萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)28.9%；1-6月累計(jì)出口3639萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.5%。6月出口冰箱617萬(wàn)臺(tái)，同比下降1.8%；1-6月累計(jì)出口3625萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)27.3%。6月出口洗衣機(jī)180萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.3%；1-6月累計(jì)出口1159萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.8%。6月出口液晶電視602萬(wàn)臺(tái)，同比下降30.4%；1-6月累計(jì)出口3789萬(wàn)臺(tái)，同比下降11.1%。6月進(jìn)口液晶電視2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)3023.4%；1-6月累計(jì)進(jìn)口23萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8437.6%。

機(jī)械：根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，6月銷售各類挖掘機(jī)23100臺(tái)，同比下降6.19%；其中國(guó)內(nèi)16965臺(tái)，同比下降21.9%；出口6135臺(tái)，同比增長(zhǎng)111%。1-6月，共銷售挖掘機(jī)223833臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.3%；其中國(guó)內(nèi)193700臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.3%；出口30133臺(tái)，同比增長(zhǎng)107%。國(guó)內(nèi)銷量分機(jī)型來(lái)看，6月大中小挖國(guó)內(nèi)合計(jì)銷量下降21.9%。其中，大挖和小挖降幅較大，均在25%以上，降幅分別為25.5%、25.1%，中挖下滑12.5%。1-6月，大中小挖國(guó)內(nèi)累計(jì)銷量增速分別為9.8%、45.5%、18.7%，增速大幅回落。

第三部分 未來(lái)行情展望

一、鋼材供應(yīng)及產(chǎn)量預(yù)期

1．粗鋼產(chǎn)量壓減正在進(jìn)行時(shí)，但減產(chǎn)節(jié)奏可能前松后緊

鐵水端：近期市場(chǎng)限產(chǎn)停產(chǎn)消息頻繁，江蘇、安徽、山東、甘肅、浙江、湖南、江西等地均提出2021年全年粗鋼產(chǎn)量不超過(guò)2020年。市場(chǎng)對(duì)于限產(chǎn)已經(jīng)達(dá)成共識(shí)，分歧在于什么時(shí)候限，具體能限多少。山東日前公布了限產(chǎn)細(xì)則，全年粗鋼產(chǎn)量不超過(guò)7650萬(wàn)噸，則下半年粗鋼產(chǎn)量要同比去年同期降1000萬(wàn)噸左右。當(dāng)前，正值各地鋼廠長(zhǎng)流程利潤(rùn)恢復(fù)，在操作細(xì)則下達(dá)前預(yù)計(jì)鋼廠仍會(huì)以較高的鐵水產(chǎn)量運(yùn)行。7月至目前，mysteel247家日均鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)在229萬(wàn)噸左右，預(yù)計(jì)統(tǒng)計(jì)局口徑在240萬(wàn)噸左右。對(duì)于下半年產(chǎn)量，我們暫時(shí)假設(shè)粗鋼“平控”能完全實(shí)現(xiàn)，則具體產(chǎn)量分配情況可能如下：

當(dāng)前鋼廠在降低轉(zhuǎn)爐中廢鋼比例，假設(shè)未來(lái)8-12月能從之前18-20%，降至8-10%，剛產(chǎn)量“平控”的鐵水產(chǎn)量大致是日均228萬(wàn)噸。（統(tǒng)計(jì)局口徑）。

同時(shí)，增加出口征稅及進(jìn)一步落實(shí)出口限稅，將進(jìn)一步使得中國(guó)鋼材出口回流，將供應(yīng)留在國(guó)內(nèi)。

廢鋼端：基于平控政策，我們對(duì)廢鋼端未來(lái)日耗進(jìn)行推演。

需要注意的是，廢鋼日耗分為兩個(gè)部分，一個(gè)是長(zhǎng)流程端轉(zhuǎn)爐里的廢鋼，另一個(gè)是短流端廢鋼的部分。當(dāng)前鋼廠因?yàn)榻?jīng)濟(jì)性考慮，率先會(huì)壓減轉(zhuǎn)爐中廢鋼比例，假設(shè)從之前18-20%，降至8-10%，則下降比例高達(dá)50%。而短流程端尤其獨(dú)立電弧爐影響會(huì)相對(duì)校小。綜合下來(lái)，廢鋼日耗到產(chǎn)鋼大概日均38-40萬(wàn)噸。

另一方面，從廢鋼供應(yīng)端看：我們發(fā)現(xiàn)廢鋼的供應(yīng)來(lái)源主要還是社會(huì)折舊廢鋼+加工廢鋼+自產(chǎn)廢鋼。廢鋼進(jìn)口雖然已經(jīng)放開，但1-6月的廢鋼進(jìn)口量依然很少，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)1-6月累計(jì)進(jìn)口廢鋼也就在20-30萬(wàn)噸。然后，全年廢鋼增量將體現(xiàn)在廢鋼到貨上。同時(shí)，，通過(guò)研究19年至現(xiàn)在的到貨和日耗數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)到貨量基本是跟隨日耗走的，背后原因主要還是因?yàn)殇搹S在采購(gòu)廢鋼時(shí)主要還是參考自身的消耗需求。（見圖17，18，日耗為到貨的格蘭杰因果關(guān)系）。

所以廢鋼的價(jià)格的參考，其實(shí)更多的還是跟成材價(jià)格相關(guān)，自身供需對(duì)廢鋼價(jià)格的影響更多的體現(xiàn)在短期的錯(cuò)配節(jié)奏上，周期如果放長(zhǎng)至兩周或更長(zhǎng)，走勢(shì)還是與材的走勢(shì)相近。

圖17：全國(guó)廢鋼到貨VS鋼廠廢鋼日耗

數(shù)據(jù)來(lái)源：富寶、Eviews

圖18：格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)

數(shù)據(jù)來(lái)源：富寶、Eviews

圖19：華東電爐現(xiàn)金利潤(rùn)（平電）

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel、富寶

圖20：全國(guó)廢鋼到貨

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel、富寶

圖21：廢鋼庫(kù)存情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel、富寶

圖22：鋼廠廢鋼日耗

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、Mysteel、富寶

圖23：螺紋周產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、mysteel

圖24：熱卷周產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、mysteel

2．進(jìn)口窗口將打開，出口鋼材將在潛在加征稅政策下大幅壓縮

2021年1-6月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材734萬(wàn)噸，累計(jì)同比持平。鋼坯6月進(jìn)口量在130萬(wàn)噸左右。鋼坯進(jìn)口窗口在4月底5月初開放過(guò)一段時(shí)間，現(xiàn)在隨著國(guó)內(nèi)價(jià)格反彈，當(dāng)前進(jìn)口利潤(rùn)窗口將打開，預(yù)計(jì)鋼坯進(jìn)口量后期會(huì)繼續(xù)上升。

出口方面，2021年1-6月份我國(guó)出口鋼材3738萬(wàn)噸，累計(jì)同比增868萬(wàn)噸。海外需求拉動(dòng)了鋼材出口量，而5.1開始，鋼材取消出口退稅政策已經(jīng)落地。從國(guó)常會(huì)最新精神解讀，日后極有可能進(jìn)一步取消出口退稅并增加出口征稅。預(yù)計(jì)后面出口量在政策施壓下會(huì)出現(xiàn)下滑。

圖25：鋼材出口利潤(rùn)窗口

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、海關(guān)

圖26：鋼材出口量

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、海關(guān)

二、需求端7月環(huán)比微增，6月宏觀數(shù)據(jù)仍一般，下半年需求仍不樂(lè)觀

地產(chǎn)新開工推演

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、海關(guān)

7月除了進(jìn)出口數(shù)據(jù)未出，其它數(shù)據(jù)基本明朗，我們對(duì)7月的粗鋼表觀消費(fèi)進(jìn)行測(cè)算，預(yù)計(jì)整體粗鋼表觀消費(fèi)環(huán)比6月上升約1%，同比2020年同期降1%左右。降幅收窄。

從鋼材下游分行業(yè)看，地產(chǎn)上，上圖是用百城土地成交推算的新開工。從之前的一致性上可以看到，新開工增速已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。這與5、6月的地產(chǎn)開工增速再現(xiàn)負(fù)值能印證上。但需要注意的是，自“三道紅線”和“房貸集中度管理”后，2021年2月，22個(gè)城市逐步試點(diǎn)“供地兩集中”政策，即集中發(fā)布出讓公告、集中組織出讓活動(dòng)，全年將分3批次集中統(tǒng)一發(fā)布住宅用地招拍掛公告及組織出讓。

據(jù)悉，22城的首批土地出讓集中在4月下旬至6月中旬，此前兩三個(gè)月內(nèi)，上述城市幾無(wú)土地供應(yīng)，在此背景下，5月、6月的土地成交數(shù)據(jù)仍差，令市場(chǎng)懷疑集中供地對(duì)新開工的影響。

基建端，當(dāng)前基建的需求還是中規(guī)中矩，起到一個(gè)托底的作用。

而從汽車，家電，船舶和機(jī)械的分項(xiàng)數(shù)據(jù)上看，1-3月份依然還是需求比較強(qiáng)勁。但4月的數(shù)據(jù)邊際開始走弱，同比增速大幅收窄，同時(shí)挖掘機(jī)產(chǎn)量增速也首現(xiàn)負(fù)值。5月的數(shù)據(jù)延續(xù)了4月的弱勢(shì)。6月的出口數(shù)據(jù)還行，但國(guó)內(nèi)的產(chǎn)銷增速下移，再次表明了宏觀需求走弱的情況。

我們粗鋼平衡表的粗鋼產(chǎn)量口徑使用Mysteel247家鋼廠鐵水產(chǎn)量樣本以及富寶廢鋼日耗樣本來(lái)作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)測(cè)算。其中，由于mysteel的鐵水產(chǎn)量口徑明顯偏小，我們自今年2月開始，對(duì)其進(jìn)行修正（mysteel樣子約占統(tǒng)計(jì)局口徑的95%）。我們從產(chǎn)量、進(jìn)出口和庫(kù)存表觀推算2020年國(guó)內(nèi)粗鋼需求累計(jì)同比增速為6.9%。對(duì)于2021年的整體需求表現(xiàn)，相比上次月報(bào)給出的需求預(yù)測(cè)，我們根據(jù)宏觀數(shù)據(jù)表征的實(shí)際需求，微微下修了需求預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2021年8-12月的內(nèi)需同比2020年下半年增速在-5%。全年增幅在3%左右。

后期需要關(guān)注：

供應(yīng)端：當(dāng)前全國(guó)多省市陸續(xù)出臺(tái)壓減粗鋼產(chǎn)量通知，部分地區(qū)已向鋼企下達(dá)任務(wù)指標(biāo)。江蘇、安徽、山東、甘肅、浙江、湖南、江西等地均提出2021年全年粗鋼產(chǎn)量不超過(guò)2020年。如山東省，已經(jīng)下達(dá)全年粗鋼產(chǎn)量不超7650萬(wàn)噸的文件。

需求端：華東及南方正值雨季高溫，建材成交現(xiàn)基本在15萬(wàn)噸上下，季節(jié)性需求下滑明顯，且從水泥磨機(jī)開工率看出，有超預(yù)期下滑的跡象?，F(xiàn)在delta病毒傳染疫情有抬升的態(tài)勢(shì)，宏觀需求仍有繼續(xù)受影響的風(fēng)險(xiǎn)，而海外的需求，也可能由于疫情及通脹預(yù)期減弱的影響開始回調(diào)。

從中長(zhǎng)期看，成材在基本面上將出現(xiàn)供需雙弱，但主驅(qū)動(dòng)仍是供應(yīng)端的限產(chǎn)。限產(chǎn)最直接影響的將是鋼廠利潤(rùn)中樞上移，至于絕對(duì)價(jià)格，仍取絕于原料的成本支撐。

具體策略：

由于10月合約已經(jīng)臨近交割，當(dāng)前螺紋10、01合約盤面均已經(jīng)升水現(xiàn)貨，已經(jīng)充分反應(yīng)未來(lái)減產(chǎn)預(yù)期，可等待適當(dāng)時(shí)機(jī)選擇做多螺礦比。多rb2201空i2201。

年度平衡表：

圖27：粗鋼產(chǎn)量推演

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、上海鋼聯(lián)、Wind、海關(guān)

圖28：粗鋼庫(kù)銷比

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、上海鋼聯(lián)、Wind、海關(guān)

圖29：粗鋼表觀需求推演

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、上海鋼聯(lián)、Wind

圖30：粗鋼庫(kù)存推演

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、上海鋼聯(lián)、Wind

圖31：粗鋼進(jìn)口推演

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、上海鋼聯(lián)、Wind

圖32：粗鋼出口推演

數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河期貨、上海鋼聯(lián)、Wind