一、苯乙烯供應(yīng)中短期下降，需求或震蕩回升

（一） 苯乙烯供應(yīng)或下降

首先，短周期苯乙烯的檢修裝置有大慶石化22.5萬(wàn)噸/年裝置檢修，以及前期停車的中華弘潤(rùn)、遼通化工和降負(fù)至7成的雙良利士德，共計(jì)涉及61.5萬(wàn)噸苯乙烯產(chǎn)能。不過(guò)7月中旬吉林石化32萬(wàn)噸裝置重啟，古雷石化也將于7月底出產(chǎn)品，或?qū)⒌窒糠盅b置檢修帶來(lái)的利多影響。其次受到華東地區(qū)臺(tái)風(fēng)天氣影響，短期到港數(shù)量或相對(duì)較少，港口庫(kù)存存在短暫回落的可能。進(jìn)入8月，苯乙烯仍有部分裝置將進(jìn)行檢修，如齊魯石化、燕山石化、天津大沽和茂名石化等，共計(jì)涉及苯乙烯產(chǎn)能約90萬(wàn)噸，因此預(yù)計(jì)中期苯乙烯國(guó)內(nèi)供應(yīng)量或有所下滑。

（二）需求或震蕩回升

夏季苯乙烯市場(chǎng)需求較弱。從圖1中可以看到，7月中上旬苯乙烯及其三大下游行業(yè)開(kāi)工均有不同程度的下降終端市場(chǎng)對(duì)于苯乙烯的需求亦是處于縮減狀態(tài)。從圖2至圖8中可得，自今年二季度開(kāi)始，冰箱及空調(diào)的排產(chǎn)計(jì)劃量不斷下降，空調(diào)排產(chǎn)量于夏季降幅較大。另外家電領(lǐng)域中的冰箱、空調(diào)和洗衣機(jī)的產(chǎn)量和出口量，除2020年外均于夏季有所減量。

7月下旬下游行業(yè)開(kāi)工率有所回升，且臨近月末交貨期，短期市場(chǎng)對(duì)于苯乙烯的需求環(huán)比料有所好轉(zhuǎn)，需求端對(duì)于苯乙烯價(jià)格將起到一定支撐作用。不過(guò)目前仍為夏季淡季，需求絕對(duì)量依然有限。預(yù)計(jì)8月上旬市場(chǎng)依舊處于淡季，下游消化能力有限，8月中下旬后苯乙烯市場(chǎng)需求或?qū)⒁虻窘咏猜暥饾u回升。

（三）累庫(kù)速度是關(guān)鍵

上面提到的供給和需求的變動(dòng)趨勢(shì)實(shí)際已經(jīng)反映在了近期的價(jià)格走勢(shì)上，庫(kù)存累積符合市場(chǎng)預(yù)期，但是有兩點(diǎn)需要注意：一是當(dāng)前庫(kù)存絕對(duì)量依然較低，后續(xù)如果累庫(kù)量不大，則不會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)太大壓力；二是馬上將進(jìn)入8月，最淡的時(shí)候即將過(guò)去，若近期不能有效累庫(kù)，后面即使供給增加，但由于需求也會(huì)改善，市場(chǎng)可能也不會(huì)太悲觀。

二、影響因素分析短纖產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)改善的途徑 段性回升

上周純苯雖有浙石化二期127萬(wàn)噸/年產(chǎn)能的新裝置投產(chǎn)，但短期產(chǎn)出數(shù)量有限，且據(jù)悉浙石化一期純苯裝置降負(fù)、北方華 錦13萬(wàn)噸/年純苯裝置停車，導(dǎo)致純苯國(guó)內(nèi)供應(yīng)短期增量有限。 另外近期受華東地區(qū)臺(tái)風(fēng)因素影響，預(yù)計(jì)船運(yùn)到港將受到影響，到港數(shù)量或減少。 具體從庫(kù)存數(shù)量來(lái)看，上周華東純苯庫(kù)存有所積累，但不可忽視的是純苯華東港口庫(kù)存的絕對(duì)數(shù)量仍較低，此次受到供應(yīng)增加有限和船運(yùn)到港減少因素影響，華東純苯港口庫(kù)存短期階段性去庫(kù)的概率較大。

7月末市場(chǎng)需求或?qū)⒒嘏６唐谝蜻M(jìn)入月末交貨期，苯乙烯等純苯下游需求或階段性回暖。另外上周純苯下游多數(shù)行業(yè)開(kāi)工率有所上升，對(duì)于純苯的需求數(shù)量將有所增多。需求回暖疊加國(guó)內(nèi)純苯供應(yīng)短期偏緊，在庫(kù)存絕對(duì)水平較低的背景下，純苯價(jià)格料仍將堅(jiān)挺。不過(guò)不可忽視的是原油對(duì)純苯絕對(duì)價(jià)格的影響，因此短期需持續(xù)關(guān)注油價(jià)的走勢(shì)。從長(zhǎng)期來(lái)看，因純苯下游行業(yè)如苯乙烯等下半年裝置投產(chǎn)數(shù)量較多，對(duì)純苯的需求量大，因此中長(zhǎng)期國(guó)內(nèi)純苯的供應(yīng)或以偏緊為主。

三、苯乙烯基差中期或繼續(xù)收窄

隨著淡季的深入和持續(xù)接近尾聲，純苯和苯乙烯的價(jià)格及庫(kù)存都沒(méi)有預(yù)期的那么差，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)特別是淡季結(jié)束后的苯乙烯和純苯價(jià)格較前期樂(lè)觀，所以導(dǎo)致7月苯乙烯期貨走勢(shì)總體偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月期貨強(qiáng)于近月。接下來(lái)，只要庫(kù)存沒(méi)有大幅累積，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)的樂(lè)觀預(yù)期將持續(xù)，基差收窄的趨勢(shì)將延續(xù)，甚至可能出現(xiàn)期貨升水現(xiàn)貨的情況。不過(guò)，未來(lái)需求的回升仍有不確定性，因此期貨大幅升水現(xiàn)貨的可能性不大。

四、總結(jié)及展望

由于苯乙烯淡季現(xiàn)貨累庫(kù)有限，價(jià)格始終難有大的回落，特別是隨著淡季接近尾聲庫(kù)存依然較低，市場(chǎng)對(duì)需求改善后的價(jià)格預(yù)期較好，所以期貨近期走勢(shì)偏強(qiáng)，基差收窄。但期貨到達(dá)前期高點(diǎn)后技術(shù)壓力較重，要突破需要更多利好。

苯乙烯供需格局不悲觀。進(jìn)入8月，苯乙烯仍有涉及90萬(wàn)噸產(chǎn)能的裝置進(jìn)行檢修，國(guó)內(nèi)供應(yīng)量料將減少，且隨著淡季接近尾聲，市場(chǎng)需求有望逐步改善。不過(guò)7月檢修的裝置逐漸重啟和新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期將制約苯乙烯供需改善的空間。因此苯乙烯供需或許會(huì)有短期錯(cuò)配帶來(lái)的階段性向好，但也難持續(xù)走強(qiáng)。

成本對(duì)苯乙烯價(jià)格存在支撐。苯乙烯的直接原材料純苯，因浙石化二期投產(chǎn)、一期降負(fù)和港口到貨量可能減少等因素影響，短期供應(yīng)增量不及預(yù)期，同時(shí)，隨著苯乙烯利潤(rùn)的改善，其開(kāi)工有望提升，并推升純苯需求，本來(lái)庫(kù)存就有限的純苯價(jià)格有望繼續(xù)堅(jiān)挺。

總之，苯乙烯期價(jià)在前期高點(diǎn)位置面臨較重的技術(shù)壓力，短期難一舉突破，同時(shí)8月之后需求能否如市場(chǎng)預(yù)期的那么好還有待進(jìn)一步觀察。市場(chǎng)近期料陷入高位震蕩，后市需繼續(xù)關(guān)注苯乙烯和純苯庫(kù)存累計(jì)情況，單邊交易目前沒(méi)有很好的機(jī)會(huì)，建議可考慮逢低做多苯乙烯利潤(rùn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情持續(xù)惡化，原油大幅走低。