一、5月蘋果期貨市場回顧

2021年5月，蘋果期貨2110價格低位反彈，月度漲幅超8.0%。主要原因包括以下兩個方面，第一，政策面支撐，商務部：深入推進農(nóng)產(chǎn)品上行、工業(yè)品下行，助力暢通國內(nèi)大循環(huán)。第二，隨著氣溫升高，庫內(nèi)蘋果質(zhì)量下滑現(xiàn)象增多，物以稀為貴狀態(tài)逐漸顯現(xiàn)，存貨商對好果價格持堅挺狀態(tài)，果農(nóng)惜售情緒再起。

圖1：蘋果期貨2110合約日線走勢

數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)

二、供應端因素分析

1、新產(chǎn)季蘋果產(chǎn)量或恢復至大年

新產(chǎn)季而言，目前新季蘋果樹處于生長狀態(tài)，受連續(xù)陰雨天氣，今年蘋果花期相對往年延遲，不過國內(nèi)升溫較快，霜凍等惡劣天氣影響發(fā)生率偏低于往年，預計新季蘋果豐產(chǎn)的概率增加。2020年度全國蘋果產(chǎn)量大致在4100萬噸附近，預估2021年度全國蘋果產(chǎn)量預估回升，大致在4250-4350萬噸附近，但目前蘋果仍處生長階段，不確定因素仍多，蘋果產(chǎn)量預估值仍有待修正。

圖2：2020/21年度蘋果產(chǎn)量預估

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達期貨研究院

2、節(jié)日效應減弱，產(chǎn)區(qū)走貨速度放緩

目前蘋果冷庫庫存仍高于去年同期，去庫率稍放緩；產(chǎn)區(qū)蘋果出庫速度稍偏慢于往年同期，除了節(jié)日前需求采購積極性提高，部分團購電商采購貨源為主，其他時間冷庫蘋果走貨速度均無明顯起色。截止5月20日全國冷庫蘋果庫存量在470萬噸，高于去年同期的411萬噸，其中山東地區(qū)庫存為224萬噸，陜西地區(qū)庫存為106萬噸。

一般情況下每年陜、甘蘋果冷庫出貨時間為1-5月，山東冷庫出貨時間為每年的6-8月份；西北甘肅4月前后開始清庫，陜西5-6月份清庫，山東8月底前清庫，不過隨著冷庫管理水平的提高，整體產(chǎn)區(qū)冷庫清庫時間根據(jù)行情延遲。且西北地區(qū)最終冷庫出貨銷往西北、西南、中南、華東市場等地，山東產(chǎn)區(qū)蘋果銷往華北、東北華東市場等地區(qū)。

2、進口水果單月數(shù)量已達年度相對峰值

蘋果進口方面，近十年以來中國蘋果進口量均較少，進口蘋果主要來自美國、新西蘭和智利。2020中國蘋果進口縮減39.4%至7.57萬噸，主要基于本年度國內(nèi)蘋果供應充足，加之消費者需求降級等影響，促使中國減少進口蘋果。由于美國是中國的最大進口國，受到貿(mào)易征稅的影響，中國將減少進口蘋果量而轉(zhuǎn)移至新西蘭和智利?？傮w上，中國仍作為全球最大的蘋果生產(chǎn)國，進口量幾乎少之又少，基本上可以忽略不計。

圖3：中國鮮蘋果進口情況

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達期貨研究院

從進口水果來看，國內(nèi)主要進口水果占比較大的是鮮櫻桃、香蕉、榴蓮等種類，其中鮮櫻桃進口數(shù)量占比超過進口水果所有種類的十分之一。從近四年進口水果數(shù)據(jù)看，進口水果供應呈現(xiàn)逐步遞增趨勢，每年的4月和8月為進口水果數(shù)量的峰值月份，主要受季節(jié)性供需變化主導。2021年4月，我國進口水果數(shù)量為69萬噸，環(huán)比增加16.9%，2021年1-4月我國已累計進口水果247萬噸，累計同比增加0.5%。分水果品種來看，4月進口榴蓮、獼猴桃及葡萄數(shù)量增幅明顯，由于今年榴蓮等價格相對低于去年同期，進口價格優(yōu)勢明顯，加大市場需求。隨著國內(nèi)氣溫升高，4月對進口類水果需求同步提升，且遠高于去年同期水平。

此外，從季節(jié)性消費來看，4月進口水果數(shù)量庫內(nèi)為年內(nèi)第一個峰值，隨后或進入緩慢增長狀態(tài)。由于隨著國內(nèi)時令鮮果量接連上市，水果市場種類增加明顯，預計5月我國進口水果類數(shù)量增幅有所放緩態(tài)。

圖4：進口水果月度數(shù)量季節(jié)性分析

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、瑞達期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、瑞達期貨研究院

圖5：主要進口水果（分品種）數(shù)量情況

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、瑞達期貨研究院

圖6：進口水果數(shù)量情況比值

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、瑞達期貨研究院

三、需求端因素分析

1、國內(nèi)蘋果出口量持穩(wěn)

海關總署數(shù)據(jù)顯示，截止2021年4月，中國出口蘋果當月80000.0噸，環(huán)比增加14.3%；2021年1-4月出口累計數(shù)量為320000.0噸，累計同比增加7.5%，主要出口國為菲律賓、孟加拉國、越南等，出口累計同比增加，主要受貿(mào)易小果出口需求良好。

圖7：2017年以來中國鮮蘋果出口情況

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達期貨研究院

而蘋果生產(chǎn)的季節(jié)性決定了蘋果消費具有明顯的季節(jié)性特征，特別是秋冬季節(jié)的蘋果消費相對較多，其中圣誕、元旦以及春節(jié)期間的蘋果消費相對旺盛。而夏季需求相對較少，特別是進入5月份后，隨著其他時令鮮果的上市，蘋果的消費需求進入淡季期。我國的富士蘋果主要是晚熟品種，大多數(shù)蘋果在秋季的9月開始逐漸上市。再者，我國蘋果消費主要以鮮果消費模式為主，占比在85%左右，當然也包含損耗量；12%為深加工，出口量占比較為低。

2、產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價格季節(jié)性走勢

從蘋果產(chǎn)區(qū)角度而言，截止2021年5月28日，山東棲霞紙袋80#以上一二級蘋果價格為2.3元/斤，相較于4月的2.3元/斤持平；陜西洛川紙袋80#以上蘋果價格為2.95元/斤，相較于4月的3.25元/斤下跌了0.3元/斤；甘肅靜寧紙袋75#以上蘋果價格為2.1元/斤，相較于4月的2.6元/斤下跌了0.5元/斤；產(chǎn)區(qū)蘋果現(xiàn)貨價格多數(shù)下跌為主，且跌幅逐漸擴大。西北地區(qū)蘋果現(xiàn)貨價格下跌幅度偏大，由于西北產(chǎn)區(qū)蘋果開始進入清庫，果農(nóng)加快出庫速度；山東地區(qū)果農(nóng)和存貨商隨行出售，成交以質(zhì)論價，價格維持弱勢；陜西地區(qū)蘋果現(xiàn)貨價格續(xù)跌后周邊小商販采購數(shù)量增加，果農(nóng)順價出售交易，交易速度有所加快，但節(jié)日效應減弱后，產(chǎn)區(qū)出貨速度仍較慢。隨著產(chǎn)區(qū)氣溫較高，部分蘋果出現(xiàn)虎皮現(xiàn)象，好貨貨源占比逐漸減少，部分果農(nóng)惜售情緒再起，支撐蘋果現(xiàn)貨價格。

圖8：富士蘋果產(chǎn)區(qū)價格走勢

數(shù)據(jù)來源：中國蘋果網(wǎng)、瑞達期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：中國蘋果網(wǎng)、瑞達期貨研究院

圖9：歷年紅富士蘋果批發(fā)平均價格走勢

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達期貨研究院

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達期貨研究院

截止2021年5月下旬，全國蘋果批發(fā)價為7.11元/公斤，比4月的7.76元/公斤，下跌了0.65元/公斤，跌幅為83.7%；富士蘋果批發(fā)平均價為7.09元/公斤，比4月的7.46元/公斤，下跌了0.37元/公斤，跌幅為4.95%。蘋果及富士蘋果批發(fā)價格跌勢為主，跌幅相對明顯。產(chǎn)地價格的下降并未有效促進批發(fā)市場流動性，需求仍顯疲軟狀態(tài)，加之時令鮮果上市增加明顯，進一步削弱蘋果需求，目前上貨仍以陜甘貨源居多，山東交易量不大，整體市場仍以中低價檔貨源交易為主。

四、時令鮮果數(shù)量已大量上市，削弱蘋果消費端

蘋果作為人們生活當中的非必需品，一旦蘋果價格過高的情形下，消費者可選擇其他水果種類。據(jù)相關性分析知，蜜桔、鴨梨以及香蕉與蘋果的相關系數(shù)較高，并且處于正相關關系。隨著近幾年水果種植面積的增長，其供應亦不斷增加，2019年水果總產(chǎn)量達27400.84萬噸，同期增長6.70%，其中蘋果、香蕉、柑橘及瓜類產(chǎn)量占比均超15%，最近7年產(chǎn)量增幅較為明顯的是柑橘和梨。

圖10：歷年水果產(chǎn)量變化及蘋果種植面積

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、瑞達期貨研究院

根據(jù)農(nóng)業(yè)部監(jiān)測的主要水果產(chǎn)品價格顯示，截至2021年5月底富士蘋果批發(fā)平均價為3.545元/斤，較4月的3.63元/斤，下跌了0.085元/斤；香蕉批發(fā)平均價為2.26元/斤，較4月的2.26元/斤，環(huán)比持平；西瓜批發(fā)批發(fā)平均價為2.145元/斤，較4月的2.56元/斤，下跌了0.415元/斤。以上數(shù)據(jù)可以明顯看出，富士蘋果、西瓜梨批發(fā)價格均較上個月小幅下跌，且各類水果成交量均不及去年同期水平的一半。

銷區(qū)市場上，時令鮮果品種和數(shù)量較往年增加，比如西瓜、油桃、甜瓜、菠蘿等都已經(jīng)大量進入市場，價格優(yōu)勢明顯顯及消費者嘗鮮度提高的狀態(tài)下，將擠占部分蘋果消費量，蘋果消費依舊處于疲軟狀態(tài)。

圖11：四大類水果批發(fā)平均價對比圖

數(shù)據(jù)來源：WIND、瑞達期貨研究院

圖12：富士蘋果批發(fā)平均價及交易量對比圖

數(shù)據(jù)來源：中國農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)

圖13：西瓜批發(fā)平均價及交易量對比圖

數(shù)據(jù)來源：中國農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)

圖14：香蕉批發(fā)平均價及交易量對比圖

數(shù)據(jù)來源：中國農(nóng)業(yè)信息網(wǎng)

五、6月蘋果市場行情展望

政策面，商務部：深入推進農(nóng)產(chǎn)品上行、工業(yè)品下行，助力暢通國內(nèi)大循環(huán)，考慮到目前蘋果價格上市以來相對偏低水平，且多數(shù)蘋果存貨商利潤處于負值狀態(tài)，政策面利好于蘋果市場。不過目前蘋果冷庫庫存仍高于去年同期，產(chǎn)區(qū)蘋果出庫速度稍偏慢于往年同期，除了節(jié)日前需求采購積極性提高，部分團購電商采購貨源為主，其他時間冷庫蘋果走貨速度均無明顯起色。銷區(qū)市場，時令鮮果品種和數(shù)量較往年增加，比如西瓜、油桃、甜瓜、菠蘿等都已經(jīng)大量進入市場，價格優(yōu)勢明顯及消費者嘗鮮度提高的狀態(tài)下，將擠占部分蘋果消費量，蘋果消費依舊處疲軟狀態(tài)。綜合上，蘋果基本面偏空格局依舊不改，居高庫存仍制約蘋果價格反彈高度，市場焦點在于去庫率及天氣變化。

風險提示：

1、水果市場消費情況 2、資金持倉情況 3、節(jié)日消費情況 4、蘋果去庫率及批發(fā)市場走貨情況 5、新產(chǎn)季蘋果樹開花情況。