伴隨6月以來的震蕩上漲，黑色商品估值逐步修復(fù)，目前Wind黑色與有色商品指數(shù)的比值低位反彈10%，同期螺紋鋼與銅價的比值也上漲超過13%，回到2020年8月以來的運行區(qū)間高位附近。5月底開始，美元指數(shù)底部逐步抬升，漲幅接近1%，商品整體面臨的壓力增大，這也使螺紋鋼在商品中的估值由5月下旬較低的水平逐步回到中性偏高的區(qū)間。

螺紋鋼現(xiàn)貨利潤改善并不明顯，仍在低位運行，即期利潤目前小幅虧損，電爐利潤300元/噸。

國內(nèi)外鋼材價差相比5月下旬高點明顯回落，不過要明顯高于5月12日的價差水平，目前美、歐、東南亞鋼材價格維持高位。

綜合看，螺紋鋼當前在商品整體中的估值明顯回升，但爐料及海外市場偏強的狀態(tài)使螺紋從利潤和內(nèi)外價差角度看估值依然是中性偏低的狀態(tài)。

最近兩周，盤面表現(xiàn)偏強更多可以歸因于供給端擾動增加。從Mysteel數(shù)據(jù)看，需求走弱的趨勢未變，建材日成交量低位回升至20-22萬噸，還是明顯低于大跌之前的水平，螺紋鋼表觀消費量與去年同期比下降近10%，開始小幅累庫。而經(jīng)歷了5月下旬去產(chǎn)量預(yù)期降溫后，伴隨鋼價大跌，政策層面緩和，唐山、徐州等地限產(chǎn)、減產(chǎn)的消息再次影響市場情緒，端午前市場更是傳出具體的壓減產(chǎn)量目標及后續(xù)限產(chǎn)計劃，導(dǎo)致盤面急于交易此邏輯，價格進一步?jīng)_高，不過假期市場較為平靜，唐山鋼坯上漲、帶鋼下跌，未能對節(jié)后的期貨價格產(chǎn)生進一步的上行驅(qū)動。

而截至目前，供給端尚未有實質(zhì)性的壓減產(chǎn)量措施出臺，短期的限產(chǎn)對供應(yīng)影響有限，不過在前5個月粗鋼產(chǎn)量大增的情況下，后續(xù)減產(chǎn)政策面臨的不確定性依然較大。

目前淡季對需求影響逐步加大，累庫也將持續(xù)，現(xiàn)貨預(yù)計偏弱運行，而對盤面會有較大影響的或是5月的國內(nèi)投資數(shù)據(jù)，在4月房地產(chǎn)開工不佳的情況下，5月表現(xiàn)相對重要，5月居民中長期貸款超季節(jié)性回落，商品房銷售也可能會明顯轉(zhuǎn)弱，在“雙集中”供地政策影響下，新開工存在延后可能，但幅度及時間仍難確定，因此若5月地產(chǎn)新開工延續(xù)弱勢，與5月17日的情況類似，螺紋預(yù)計再次面臨下跌壓力，但爐料偏強的狀態(tài)，及去產(chǎn)量預(yù)期始終存在之下，可能會制約盤面下跌空間。目前電爐平電成本4950元，因此若周三公布的地產(chǎn)數(shù)據(jù)較差導(dǎo)致螺紋鋼繼續(xù)下跌，屆時可關(guān)注4850-4900元支撐，或在此附近輕倉做多。