一、行情回顧

5月上中旬，沙特5月CP下調(diào)幅度較預(yù)期縮窄，國(guó)際原油處于高位提振市場(chǎng)氛圍，LPG期貨呈現(xiàn)連續(xù)回升，主力合約從3900元/噸區(qū)域上漲至4300元/噸上方；下旬，國(guó)際原油寬幅震蕩帶動(dòng)期市氛圍，需求放緩制約終端采購(gòu)力度，LPG期貨高位震蕩，主力合約處于4000-4280元/噸區(qū)域波動(dòng)，LPG主力合約移至7月，中下旬期貨轉(zhuǎn)為升水結(jié)構(gòu)，處于100-410元/噸區(qū)間波動(dòng)。

圖1：液化氣主力連續(xù)K線圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：博易

圖2：LPG期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

二、市場(chǎng)分析

1、國(guó)內(nèi)LPG產(chǎn)量情況

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月液化石油氣產(chǎn)量為379.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.1%。1-4月液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為1573萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)16.8%。山東省液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為512.9萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.5%；浙江省液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為227.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)30.5%；廣東省液化石油氣累計(jì)產(chǎn)量為152.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.8%。

受煉廠裝置檢修影響，4月液化石油氣產(chǎn)量環(huán)比下降10.9%，浙江、山東、廣東省較上月均出現(xiàn)回落。

圖3：液化石油氣產(chǎn)量

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)局

2、國(guó)內(nèi)LPG進(jìn)口狀況

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，4月液化石油氣進(jìn)口量為200.76萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.88%；其中，4月液化丙烷進(jìn)口量為150.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.8%，進(jìn)口均價(jià)為580.35美元/噸；4月液化丁烷進(jìn)口量為50.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)63.5%，進(jìn)口均價(jià)為556.18美元/噸。1-4月液化石油氣進(jìn)口量為765.47萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)38.7%；其中，1-4月液化丙烷進(jìn)口量為604.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40.3%；液化丁烷進(jìn)口量為160.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)40.9%；其他液化石油氣及烴類氣為2.94噸，同比下降100%。

4月液化石油氣進(jìn)口量較上月增加31.61萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)18.7%；丙烷進(jìn)口量較上月增加14.91萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)11%，丁烷進(jìn)口量增加16.7萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)50.1%。液化氣進(jìn)口環(huán)比及同比均出現(xiàn)增長(zhǎng)。

圖4：液化石油氣進(jìn)口量

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)海關(guān)

3、國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存狀況

據(jù)隆眾資訊對(duì)華東、華南地區(qū)具有代表性、活躍度高的碼頭企業(yè)樣本統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至5月中下旬華東地區(qū)LPG港口庫(kù)存量約35.79萬(wàn)噸，庫(kù)容率約為50.23%，較上月增加0.77個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期增加0.45個(gè)百分點(diǎn)；華南地區(qū)LPG港口庫(kù)存32.5萬(wàn)噸左右，庫(kù)容率約為53.25%，較上月增加0.22個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期增加2.36個(gè)百分點(diǎn)。

華東及華南地區(qū)港口庫(kù)存較上月小幅增加，整體略高于上年同期水平。

圖5：華東、華南碼頭液化氣庫(kù)存

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾

4、LPG現(xiàn)貨市場(chǎng)狀況

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，5月中旬，液化天然氣（LNG）價(jià)格為3729.5元/噸，較上月下旬上漲458.9元/噸，漲幅為14%，較上年同期漲幅為32.5%；液化石油氣（LPG）價(jià)格為4200.3元/噸，較上月下旬下跌16.1元/噸，跌幅為0.4%，較上年同期漲幅50.8%。液化石油氣與液化天然氣的價(jià)差為470.8元/噸，較上月下旬回落了475元/噸。

華南市場(chǎng)，截至5月25日，廣州碼頭液化氣報(bào)價(jià)為3840元/噸，較上月底下跌260元/噸；廣州石化液化氣出廠價(jià)為3708元/噸，較上月底下跌190元/噸。

5月全國(guó)液化石油氣價(jià)格環(huán)比小幅回落，液化天然氣價(jià)格出現(xiàn)上漲，液化石油氣與液化天然氣價(jià)差縮窄。華南現(xiàn)貨價(jià)格震蕩回落，供應(yīng)較為充足，需求表現(xiàn)相對(duì)偏弱。隨著南方地區(qū)氣溫逐步升高，終端需求消耗速度放緩，現(xiàn)貨價(jià)格面臨回落壓力。

圖6：全國(guó)LPG與LNG市場(chǎng)價(jià)格

數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)統(tǒng)計(jì)局

圖7：廣東液化氣出廠價(jià)格

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

5、丙烷及丁烷合同價(jià)

沙特阿美公布5月CP價(jià)格，丙烷報(bào)495美元/噸，較上月下跌65美元/噸；丁烷報(bào)475美元/噸，較上月下跌55美元/噸。5月CP價(jià)格折合到岸成本，丙烷到岸成本約合3812元/噸，丁烷到岸成本約合3598元/噸。

截至5月25日，6月份沙特CP預(yù)期，丙烷511美元/噸，較上月上漲16美元/噸；丁烷506美元/噸，較上月上漲31美元/噸；7月份沙特CP預(yù)期，丙烷514美元/噸，丁烷509美元/噸。6月沙特CP價(jià)格預(yù)期上調(diào)，進(jìn)口成本趨于回升。

圖8：沙特CP合同價(jià)

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

圖9：沙特CP折合到岸成本

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾

6、交易所倉(cāng)單

截至5月25日大商所液化石油氣倉(cāng)單共計(jì)3021手，較4月份增加了1045手。其中，山東地區(qū)倉(cāng)庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單2020手，較上月增加了520手；華東地區(qū)倉(cāng)庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單981手，較上月增加525手；華南地區(qū)倉(cāng)庫(kù)注冊(cè)倉(cāng)單20手；交易所倉(cāng)單逐步回升；由于倉(cāng)單分布地區(qū)較廣及交割品質(zhì)問(wèn)題，多頭接倉(cāng)單意愿將受限仍對(duì)近月合約盤(pán)面構(gòu)成潛在壓力。

圖10：LPG期價(jià)倉(cāng)單走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾

三、LPG市場(chǎng)行情展望

綜上所述，國(guó)內(nèi)液化氣產(chǎn)量環(huán)比下降，山東、浙江、廣東產(chǎn)量均出現(xiàn)回落；進(jìn)口方面，液化氣進(jìn)口呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，丁烷進(jìn)口增幅較大；華東及華南港口庫(kù)存出現(xiàn)回升。南方地區(qū)氣溫逐步升高，下游民用、商用燃燒需求呈現(xiàn)季節(jié)性放緩。6月CP價(jià)格預(yù)期上調(diào)，液化氣進(jìn)口成本趨于回升；整體上，上游原油處于高位拉動(dòng)LPG期價(jià)，而需求季節(jié)性放緩加劇短期市場(chǎng)波動(dòng)幅度，預(yù)計(jì)6月LPG期價(jià)將呈現(xiàn)高位寬幅震蕩走勢(shì)，將有望處于3800-4500元/噸區(qū)間運(yùn)行。