跟進(jìn)國(guó)際貨幣話題半個(gè)世紀(jì)，沒(méi)有見(jiàn)過(guò)今天那么熱鬧?？唆敻衤鲀瓷駩荷罚敝溉嗣駧趴桃赓H值搞跨世界經(jīng)濟(jì)，阻礙了地球轉(zhuǎn)動(dòng)云云。曾幾何時(shí)，只在不久前吧，克氏的老師的老師蒙代爾認(rèn)為美國(guó)的經(jīng)濟(jì)刀槍不入，美元的世界領(lǐng)導(dǎo)地位將會(huì)百年不變。蒙兄是站在中國(guó)那邊的。世銀與國(guó)際貨幣基金則站在他的徒孫那邊，也有不少其它專家支持中國(guó)。在貨幣與匯率這話題上，世界大亂矣！

有關(guān)的話題我分析過(guò)多次（見(jiàn)拙作《貨幣戰(zhàn)略論》），不打算再寫(xiě)。但要求我發(fā)表意見(jiàn)的讀者實(shí)在多，而蕭老弟滿章傳來(lái)的美國(guó)吵鬧文章，多而厚。禁不住要把此前說(shuō)過(guò)的再說(shuō)，這里那里加些新觀點(diǎn)，不多的。

（一）一九九三年六月，人民幣兌美元的黑市匯率是十一元七角兌一美元，今天的白市是六元九角兌一美元。人民幣上升了很多，反映著十多年間中國(guó)的生產(chǎn)力急升，而美國(guó)及其它先進(jìn)之邦卻在睡覺(jué)，或有恃無(wú)恐，不認(rèn)為中國(guó)會(huì)有什么作為——廣東話說(shuō)的「睇白坑渠冇浪起」是也。一九九四年起人民幣緊鉤美元，其后在國(guó)際壓力下，二○○五年轉(zhuǎn)鉤一籃子貨幣，鉤了幾年又再轉(zhuǎn)鉤美元，鉤來(lái)鉤去，總是鉤著先進(jìn)之邦的貨幣，刻意地把人民幣貶值來(lái)?yè)屔獾氖址īぉに^操控──一絲也看不到。

（二）一九九一年十二月在斯德哥爾摩跟佛利民相聚，我指出地球?qū)?huì)多了二十億窮人參與國(guó)際產(chǎn)出競(jìng)爭(zhēng)，如果先進(jìn)之邦在經(jīng)濟(jì)體制的結(jié)構(gòu)上不作修改來(lái)應(yīng)對(duì)，會(huì)遇到不容易解決的麻煩。佛老當(dāng)時(shí)不反對(duì)我的分析，但輕敵，可能不認(rèn)為窮慣了的人會(huì)那么容易站起來(lái)。跟著的十多年，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)很不錯(cuò)，我認(rèn)識(shí)的西方行家朋友聽(tīng)到我重復(fù)當(dāng)年對(duì)佛老提出的觀點(diǎn)，客氣地點(diǎn)點(diǎn)頭，笑一笑，只此而矣。

中國(guó)的發(fā)展帶來(lái)的震撼，使舉世矚目的，只不過(guò)是三幾年前開(kāi)始。想不到，年多前雷曼兄弟事發(fā)，有些美國(guó)專家認(rèn)為是中國(guó)的發(fā)展惹來(lái)的禍。另一方面他們說(shuō)︰中國(guó)的工業(yè)發(fā)展害了好些先進(jìn)之邦的工業(yè)。若如是，那是三十年的逐步發(fā)展，為什么他們今天才知道？我同意格林斯潘當(dāng)年的看法︰中國(guó)的廉價(jià)制造品輸進(jìn)美國(guó)對(duì)后者有利，協(xié)助了通脹一直偏低。

（三）一九九三年朱镕基執(zhí)掌人民銀行，手起刀落，鬼斧神工，只幾年把百分之二十以上的通脹率調(diào)控為零及零下，導(dǎo)致或明或暗地與美元掛鉤的發(fā)展中國(guó)家的幣值一律偏高，一九九七金融風(fēng)暴在亞洲出現(xiàn)了。跟著大家的幣值調(diào)整相當(dāng)快，約兩年亞洲的發(fā)展中國(guó)家的幣值與人民幣達(dá)到了一個(gè)均衡點(diǎn)。工業(yè)的發(fā)展大家都有看頭，其產(chǎn)品一起攻進(jìn)先進(jìn)之邦。二○○三年我看到一九九一認(rèn)為有機(jī)會(huì)出現(xiàn)的︰發(fā)展中國(guó)家的工業(yè)產(chǎn)出成本遠(yuǎn)低于先進(jìn)之邦，而產(chǎn)品的質(zhì)量可以，在幣值與產(chǎn)出的成本上，發(fā)展中國(guó)家與先進(jìn)之邦之間出現(xiàn)了一個(gè)斷層，大而明顯。二○○三年三月十一日，我寫(xiě)道︰「愚見(jiàn)以為，不出兩年，外國(guó)（尤其是美國(guó)）要求人民幣升值的壓力將會(huì)很大。」說(shuō)不出兩年，其實(shí)這壓力四個(gè)月后就叫出聲來(lái)了。

上述的斷層很麻煩，兩年多前次貸事發(fā)后倍加嚴(yán)重。昔日在國(guó)際壓力下，日?qǐng)A從三百六十兌一美元升至八十兌一，但日本當(dāng)年沒(méi)有那么多的發(fā)展中國(guó)家參與競(jìng)爭(zhēng)，而日?qǐng)A大升協(xié)助了日商投資外地設(shè)廠，雖然史坦福的一位教授著書(shū)立說(shuō)，直指日?qǐng)A大升搞跨了日本經(jīng)濟(jì)。今天的國(guó)際形勢(shì)跟日本當(dāng)年很不相同，一九九一年起參與國(guó)際產(chǎn)出競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)濟(jì)落后之邦，占了地球人口約六成！當(dāng)年日?qǐng)A升值，先進(jìn)之邦把日本拉上去。跟著是什么亞洲四小龍的也被拉上去。但這些加起來(lái)不到三億人口。今天要在國(guó)際上競(jìng)爭(zhēng)生活的多了十倍，先進(jìn)之邦是拉不上去的。只一個(gè)中國(guó)他們就拉不上去。別無(wú)選擇，中國(guó)要自己打上去。不容易。在新《勞動(dòng)合同法》的引進(jìn)與雷曼兄弟事發(fā)之前，人民幣只升百分之十強(qiáng)中國(guó)的接單工業(yè)就明顯地遇難。

這其中還有另一個(gè)頭痛問(wèn)題。人民幣兌美元上升，對(duì)中國(guó)富有的人有利，甚至對(duì)中上階層、買了可觀房子的人有利。換言之，先進(jìn)之邦可以把今天中國(guó)生活得相當(dāng)好的一小撮人，通過(guò)人民幣的大幅提升而把他們的生活水平再拉高。但數(shù)以億計(jì)的勞苦大眾呢？人民幣提升他們?cè)趪?guó)際競(jìng)爭(zhēng)中斗不過(guò)其它發(fā)展中國(guó)家。一頭被拉上一頭被拉落，中國(guó)的貧富兩極分化會(huì)遠(yuǎn)比今天嚴(yán)重。事實(shí)上，這幾年人民幣兌美元上升約百分之二十，出外旅游的炎黃子孫暴升，其中沒(méi)有一個(gè)是天天做生做死的勞苦大眾。國(guó)家究竟是為了誰(shuí)而改革的？

（四）三月十六日《信報(bào)》大字標(biāo)題云︰「美國(guó)智庫(kù)指香港屬匯率操控地區(qū)」，引述Peterson Institute的話，說(shuō)中國(guó)之外，亞洲還有四個(gè)地方操控匯率偏低。何謂「操控」(manipulate)當(dāng)然有待商榷，但這智庫(kù)說(shuō)的是幾年來(lái)我讀到的關(guān)于國(guó)際匯率的最高明的西方之見(jiàn)：他們終于看到了我說(shuō)的斷層！被點(diǎn)名的四個(gè)地方都或明或暗地鉤著美元。其實(shí)該智庫(kù)應(yīng)該點(diǎn)更多的名，差不多所有發(fā)展中國(guó)家都要放進(jìn)去。韓國(guó)看來(lái)是個(gè)例外：該國(guó)出外投資設(shè)廠的商人多，幣值上升有助。

中國(guó)的工業(yè)產(chǎn)出主要不是跟先進(jìn)之邦競(jìng)爭(zhēng)。美國(guó)封殺所有中國(guó)的制造品進(jìn)口對(duì)他們的就業(yè)不會(huì)有助，因?yàn)樗麄冞€要面對(duì)多個(gè)其它發(fā)展中國(guó)家的產(chǎn)品進(jìn)口。后者的價(jià)錢比中國(guó)的還要相宜，質(zhì)量差一點(diǎn)，但檔次是夠高進(jìn)入美國(guó)的。美國(guó)要考慮全面封殺，而這樣做，災(zāi)難在所必然。

（五）上述的斷層早晚是要接合的，早一點(diǎn)比晚一點(diǎn)好，而怎樣接合是難題，下了一著大錯(cuò)的棋地球人類要付上大代價(jià)。人民幣兌美元獨(dú)自升值不應(yīng)該考慮，因?yàn)槌艘恍├娣肿樱瑢?duì)中國(guó)對(duì)美國(guó)對(duì)其他先進(jìn)之邦都沒(méi)有好處。大家不再鉤美元，讓美元自行貶值，某方面對(duì)美國(guó)有利。

我曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，人民幣鉤著美元是幫美國(guó)一個(gè)大忙，協(xié)助美元不大跌。這是幾個(gè)月前的看法。今天看，我認(rèn)為美元自行貶值對(duì)他們的經(jīng)濟(jì)在某方面有助。我的觀點(diǎn)有變，因?yàn)槲覍?duì)美國(guó)挽救經(jīng)濟(jì)的政策愈來(lái)愈失望。凱恩斯學(xué)派的藥方失靈是意料中事；我曾經(jīng)贊賞的貝南克堅(jiān)拒通脹是失策；在目前時(shí)刻推行醫(yī)療改革，含意著未來(lái)加稅對(duì)前景不利；去年七月他們提升最低工資約百分之十一，導(dǎo)致青少年的失業(yè)率跳升；汽車工業(yè)國(guó)企與私營(yíng)對(duì)立，中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)說(shuō)不妥；歐洲的不幸情況有不良影響……還有其它的。

不久前讀報(bào)，某老外名家說(shuō)起自美國(guó)的金融危機(jī)對(duì)中國(guó)有利。這是胡說(shuō)。先進(jìn)之邦的經(jīng)濟(jì)不妥對(duì)中國(guó)有害無(wú)利。另一方面，我歷來(lái)很少錯(cuò)的分析說(shuō)，人民幣獨(dú)自升值對(duì)先進(jìn)之邦是不利的。

今天看，美元自行貶值對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)會(huì)有助。跟我曾建議的通脹政策相比，這貶值要付出另一些代價(jià)。美元貶值也會(huì)增加美國(guó)的通脹，然而，同樣的通脹率，單從就業(yè)的角度衡量，貶值政策是勝于通脹政策的。

（六）人民幣要跟美元脫鉤，美元才可以自行貶值。其它或明或暗地鉤著美元的發(fā)展中國(guó)家沒(méi)有人民幣的重量，何況人民幣脫鉤美元后，這些國(guó)家的貨幣多半也會(huì)跟著脫鉤。中國(guó)的困難是如果人民幣什么也不鉤，變?yōu)闊o(wú)錨貨幣(fiat money)，處理非常困難。貨幣無(wú)錨，在目前的國(guó)際形勢(shì)下，放開(kāi)匯管搞國(guó)際金融中心有機(jī)會(huì)惹來(lái)災(zāi)難。我多次建議的轉(zhuǎn)鉤一籃子可以直接地在市場(chǎng)成交的物價(jià)指數(shù)，是最好的方法。今天人民幣要推出國(guó)際市場(chǎng)如箭在弦，不轉(zhuǎn)鉤一籃子物品的物價(jià)指數(shù)，夜長(zhǎng)夢(mèng)多，闖禍的機(jī)會(huì)有好幾方面。

（七）解除所有匯管，把人民幣推出國(guó)際，央行當(dāng)然要讓人民幣的國(guó)際匯率自由浮動(dòng)，但先要下一個(gè)固定的不用外幣的錨。用一籃子物品的物價(jià)指數(shù)界定人民幣的幣值，近于萬(wàn)無(wú)一失，我解釋過(guò)多次了。北京早就應(yīng)該這樣做，把人民幣推出國(guó)際，大好的機(jī)會(huì)錯(cuò)過(guò)一次又一次。今天的機(jī)會(huì)沒(méi)有幾年前或年多前那么好，但還是不錯(cuò)的。

（八）這就帶來(lái)我要說(shuō)的最后一個(gè)話題。今天，人民幣真的如美國(guó)專家的估計(jì)，大幅度地偏低嗎？如果北京的其它貨幣政策不變，只讓人民幣自由浮動(dòng)，人民幣兌美元會(huì)大幅上升嗎？美國(guó)的專家或議員似乎肯定，但我不敢賭身家。這些日子，正規(guī)銀行的匯率是一港元兌人民幣八角七仙六至八角七仙八，但地下錢莊卻是一港元兌八角八仙至八角八仙二。這是說(shuō)，人民幣在地上比在比下值錢。地下的生意成本較低，某方面有優(yōu)勢(shì)；信譽(yù)有問(wèn)號(hào)，某方面有弱勢(shì)。然而，如果人民幣真的如西方君子所說(shuō)，大幅偏低，這些地上地下的匯率圖案會(huì)倒轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。

我還是認(rèn)為人民幣在國(guó)際上是有強(qiáng)勢(shì)的。但為什么此幣也，在地下弱于在地上呢？考考讀者吧。不知西方的專家君子們敢不敢跟老人家賭一手呢？