有著12年股齡的老張，自稱對大盤指數(shù)的感覺頗佳，對股指期貨躍躍欲試。他在去年5月參加了某期貨公司舉辦的股指期貨仿真交易比賽。幸虧那只是一次練兵，不然老張將對自己的操作失誤痛苦不迭，因為他收獲了一段爆倉經(jīng)歷。

在老張看來，投資指數(shù)是一件輕松、坐享暴利的事情，因為中國A股牛市才剛剛開始，只要做對了方向，定能成功。由于股指期貨相比指數(shù)基金具有保證金放大機制，可以數(shù)倍地賺錢，老張對此品種情有獨鐘。

該期貨公司給了老張100萬元虛擬資金，當時滬深300指數(shù)大約在3700點的位置。剛開始，老張聽從了期貨公司的建議，“先學習，后行動”，要把握買入時機，且將保證金控制在總資金的40%以內(nèi)。

經(jīng)過短暫觀察，老張在2007年5月15日買入了2手仿真0706合約，成交價格在4120元，按當時15%的保證金比例，每手投入保證金約18.54萬元，合計占總資金的比例沒有超出40%。

隨后，滬深300指數(shù)連續(xù)上漲，在5月23日最高漲至3939點，仿真合約價格相應大幅上漲，老張這兩手合約平均獲利達到近15萬元。

短短幾個交易日獲利接近翻倍，老張的自信心加速膨脹。他想，實際上100萬資金可以最多買到5手，當時如果多買2手，即可多賺30萬元。

“這么好的機會，不能讓資金閑置?！崩蠌垙氐追穸?0%的資金控制要求，因為他相信這一輪牛市還會持續(xù)下去，不能白白地浪費賺錢機會，要把資金效率發(fā)揮到最高。

于是，老張在5月24日趁指數(shù)回調(diào)，繼續(xù)加買了3手0706合約，成交價格在4610元。此時，他的保證金共投入約99.3萬元，占總資金(加上前期盈利約130萬元)比例接近80%。老張認為，還余下30多萬元，足以承受期貨公司講的所謂“回調(diào)風險”，因為指數(shù)看起來沒有回調(diào)的跡象。

果然，老張的“如意算盤”沒有打錯。滬深300指數(shù)在5月29日最高漲至4168點，老張的5手多單共獲利近160萬元，此時老張的自信心幾乎到達了頂峰，他做出了一個大膽的決定：將此前累積的盈利繼續(xù)加倉?！　‘斎?，老張在收盤前追加買入了4手0706合約，保證金占總資金比例超過了90%。這已經(jīng)處于一個非常危險的境地，但老張當時頗為自己“滾雪球”般的操作沾沾自喜。

當夜，可怕的利空消息出現(xiàn)了，印花稅加征至千分之三，“5·30”成為老張初涉期市的難忘之日。

2007年5月30日，滬深300指數(shù)大跌281點，仿真0706合約大幅跳水。老張的賬戶此前從未出現(xiàn)過藍色，這天立刻顯示需要追加保證金約50萬元。

當時，其實老張可以進行止損操作，只要果斷平掉所有多單，賬面資金仍可維持在180萬元左右。但在老張看來，這不過就是一次短暫的政策影響，指數(shù)很快就會止跌回穩(wěn)，于是他選擇了“死扛”，畢竟距離期貨公司的強行平倉還有一段距離。

果然，5月31日，滬深300指數(shù)小幅反彈了41點，仿真合約也順勢反彈，老張的虧損挽回了不少，這更加讓老張相信自己的指數(shù)判斷能力，他決定堅持看多，堅決不在“低位”砍倉。

然而，6月1日至3日，滬深300指數(shù)連續(xù)大幅下挫，累計最大跌幅超過700點。老張終于傻眼了，在“死扛”還是“砍倉”的矛盾中，他幾乎不知道應該怎么操作。最終，期貨公司的強行平倉指令幫助老張解決了他的矛盾。

老張感慨，投資股指期貨，資金管理實在是太重要了，如果盲目滿倉操作，可能被任何一次回調(diào)打得一敗涂地。