走勢評級：玻璃:震蕩

報告日期：2018年03月02日

★ 玻璃期現(xiàn)價格維持高位，廠家挺價意愿延續(xù)：

今年冬儲期間，玻璃廠家并未提供較大幅度的價格優(yōu)惠政策，主要還是由于前期沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線停產(chǎn)大大緩解了廠家的季節(jié)性庫存壓力，疊加下游需求端的表現(xiàn)尚可，以及廠家現(xiàn)金流充裕，因此即便在傳統(tǒng)淡季廠家也仍有較強的挺價意愿，期現(xiàn)貨價格均維持在相對高位。

★ 供給端仍有增量，廠家?guī)齑鎵毫ι形赐癸@：

除沙河多條生產(chǎn)線由于排污許可證核發(fā)問題被迫停產(chǎn)外，截至目前其余地區(qū)的排污許可證核發(fā)工作均未再導(dǎo)致類似停產(chǎn)事件發(fā)生。年初以來浮法玻璃生產(chǎn)線在產(chǎn)日熔量呈增長態(tài)勢，沙河停產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能缺口正逐漸被冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線所填補。值得注意的是，生產(chǎn)廠家雖然在春節(jié)假期期間的庫存增量明顯，但當(dāng)前庫存壓力仍未凸顯。春節(jié)假期前，大部分生產(chǎn)廠家并未提供較大幅度的價格優(yōu)惠政策以刺激貿(mào)易商和下游加工企業(yè)大量囤貨，預(yù)計節(jié)后隨著貿(mào)易商和加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，或會采取一定的補庫存操作，從而有利于加快生產(chǎn)企業(yè)出庫速度。

★ 短期需求端雖不會明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)：

目前需求端走弱態(tài)勢并未凸顯，但從中長期看，后續(xù)需求端處于下行通道幾乎是不爭的事實。生產(chǎn)廠家普遍對節(jié)后傳統(tǒng)銷售旺季有所期待，近期也有調(diào)漲舉動以烘托市場氛圍。我們認為雖然短期需求端不會明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)。

★投資建議：

整體來看，我們判斷3月份玻璃期現(xiàn)貨價格貨仍有支撐，難以明顯下行。我們維持2月月報中的判斷，即玻璃1805合約或在【1400,1500】元/噸區(qū)間震蕩。

★風(fēng)險提示：

玻璃行業(yè)出臺供給側(cè)改革細則。

★ 玻璃期現(xiàn)價格維持高位，廠家挺價意愿延續(xù)：

今年冬儲期間，玻璃廠家并未提供較大幅度的價格優(yōu)惠政策，主要還是由于前期沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線停產(chǎn)大大緩解了廠家的季節(jié)性庫存壓力，疊加下游需求端的表現(xiàn)尚可，以及廠家現(xiàn)金流充裕，因此即便在傳統(tǒng)淡季廠家也仍有較強的挺價意愿，期現(xiàn)貨價格均維持在相對高位。

★ 供給端仍有增量，廠家?guī)齑鎵毫ι形赐癸@：

除沙河多條生產(chǎn)線由于排污許可證核發(fā)問題被迫停產(chǎn)外，截至目前其余地區(qū)的排污許可證核發(fā)工作均未再導(dǎo)致類似停產(chǎn)事件發(fā)生。年初以來浮法玻璃生產(chǎn)線在產(chǎn)日熔量呈增長態(tài)勢，沙河停產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能缺口正逐漸被冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線所填補。值得注意的是，生產(chǎn)廠家雖然在春節(jié)假期期間的庫存增量明顯，但當(dāng)前庫存壓力仍未凸顯。春節(jié)假期前，大部分生產(chǎn)廠家并未提供較大幅度的價格優(yōu)惠政策以刺激貿(mào)易商和下游加工企業(yè)大量囤貨，預(yù)計節(jié)后隨著貿(mào)易商和加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，或會采取一定的補庫存操作，從而有利于加快生產(chǎn)企業(yè)出庫速度。

★ 短期需求端雖不會明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)：

目前需求端走弱態(tài)勢并未凸顯，但從中長期看，后續(xù)需求端處于下行通道幾乎是不爭的事實。生產(chǎn)廠家普遍對節(jié)后傳統(tǒng)銷售旺季有所期待，近期也有調(diào)漲舉動以烘托市場氛圍。我們認為雖然短期需求端不會明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)。

★投資建議：

整體來看，我們判斷3月份玻璃期現(xiàn)貨價格貨仍有支撐，難以明顯下行。我們維持2月月報中的判斷，即玻璃1805合約或在【1400,1500】元/噸區(qū)間震蕩。

★風(fēng)險提示：

玻璃行業(yè)出臺供給側(cè)改革細則。

1、玻璃期現(xiàn)價格維持高位，廠家挺價意愿延續(xù)

2月份以來，受春節(jié)假期的影響，玻璃現(xiàn)貨市場交投清淡，價格走勢較為平穩(wěn)，玻璃期價也繼續(xù)維持高位震蕩態(tài)勢。今年冬儲期間，玻璃廠家并未提供較大幅度的價格優(yōu)惠政策，主要還是由于前期沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線停產(chǎn)大大緩解了廠家的季節(jié)性庫存壓力，疊加下游需求端的表現(xiàn)尚可，以及廠家現(xiàn)金流充裕，因此即便在傳統(tǒng)淡季廠家也仍有較強挺價意愿，期現(xiàn)貨價格均維持在相對高位。

2、供給端仍有增量，廠家?guī)齑鎵毫ι形赐癸@

除沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線由于排污許可證核發(fā)問題被迫停產(chǎn)外，截至目前其余地區(qū)的排污許可證核發(fā)工作均未再導(dǎo)致類似停產(chǎn)事件發(fā)生。在當(dāng)前的價格環(huán)境下，年初以來浮法玻璃生產(chǎn)線在產(chǎn)日熔量呈增長態(tài)勢。1、2月份的冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線合計日熔量均明顯高于過去五年同期均值，而冷修生產(chǎn)線合計日熔量則低于均值水平。根據(jù)我們的了解，后期醴陵旗濱和南寧搬遷線也有點火復(fù)產(chǎn)計劃，沙河地區(qū)停產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能缺口正在逐漸被冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線所填補。

從庫存方面看，目前浮法玻璃生產(chǎn)線庫存與15年同期基本持平，仍低于16-17年同期。生產(chǎn)廠家雖然在春節(jié)假期期間的庫存增量明顯，但當(dāng)前庫存壓力仍未凸顯。此外，今年春節(jié)假期前，大部分生產(chǎn)廠家并未提供較大幅度的價格優(yōu)惠政策以刺激貿(mào)易商和下游加工企業(yè)大量囤貨，預(yù)計隨著節(jié)后貿(mào)易商和加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，或會采取一定的補庫存操作，有利于加快生產(chǎn)企業(yè)出庫速度。

3、短期需求端雖不會明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)

目前需求端走弱態(tài)勢并未凸顯，但從中長期看，后續(xù)需求端處于下行通道幾乎是不爭的事實。生產(chǎn)廠家普遍對節(jié)后傳統(tǒng)銷售旺季有所期待，近期也有調(diào)漲舉動以烘托市場氛圍。我們認為雖然短期需求端不會明顯走弱，但也難有較好表現(xiàn)。

4、投資建議

2月以來，玻璃期現(xiàn)價格均維持在相對高位。今年冬儲期間，玻璃廠家并未提供較大幅度的價格優(yōu)惠政策，主要還是由于前期沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線停產(chǎn)大大緩解了廠家的季節(jié)性庫存壓力，疊加下游需求端的表現(xiàn)尚可，以及廠家現(xiàn)金流充裕，因此即便在傳統(tǒng)淡季廠家也仍有較強挺價意愿。

供給層面，除沙河地區(qū)多條生產(chǎn)線由于排污許可證核發(fā)問題被迫停產(chǎn)外，截至目前其余地區(qū)的排污許可證核發(fā)工作均未再導(dǎo)致類似停產(chǎn)事件發(fā)生。在當(dāng)前的價格環(huán)境下，年初以來浮法玻璃生產(chǎn)線在產(chǎn)日熔量呈增長態(tài)勢，沙河地區(qū)停產(chǎn)導(dǎo)致的產(chǎn)能缺口正在逐漸被冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線所填補。值得注意的是，生產(chǎn)廠家雖然在春節(jié)假期期間的庫存增量明顯，但當(dāng)前庫存壓力仍未凸顯。春節(jié)假期前，大部分生產(chǎn)廠家并未提供較大幅度的價格優(yōu)惠政策以刺激貿(mào)易商和下游加工企業(yè)大量囤貨，預(yù)計隨著節(jié)后貿(mào)易商和加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，或會進行一定的補庫存操作，從而有利于加快生產(chǎn)企業(yè)出庫速度。

整體來看，雖然從中長期看，后續(xù)玻璃需求端處于下行通道幾乎是不爭的事實，但當(dāng)前需求端走弱態(tài)勢并未明顯凸顯，生產(chǎn)廠家普遍對節(jié)后傳統(tǒng)銷售旺季仍有所期待，近期也有調(diào)漲舉動以烘托市場氛圍。預(yù)計3月份玻璃期現(xiàn)貨價格貨仍有支撐，難以明顯下行。我們維持2月月報判斷，即玻璃1805合約或在【1400,1500】元/噸區(qū)間震蕩。

5、風(fēng)險提示

玻璃行業(yè)出臺供給側(cè)改革細則。