作為期貨行業(yè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的突破口之一，風(fēng)險(xiǎn)管理公司場(chǎng)外業(yè)務(wù)尤其是場(chǎng)外期權(quán)2017年發(fā)展迅速。在規(guī)模高速擴(kuò)張的同時(shí)，場(chǎng)外業(yè)務(wù)模式更加成熟多樣，盈利能力也顯著提升。

場(chǎng)外業(yè)務(wù)多點(diǎn)開(kāi)花

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，2017年場(chǎng)外期權(quán)名義本金大幅增長(zhǎng)，客戶(hù)數(shù)量不斷增加，場(chǎng)外期權(quán)交易流動(dòng)性持續(xù)改善。中期協(xié)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月，當(dāng)年風(fēng)險(xiǎn)管理公司場(chǎng)外期權(quán)累計(jì)交易額約為2385.6億元人民幣，與2016年同期的128.8億元相比增長(zhǎng)1752%。

近年來(lái)，越來(lái)越多的實(shí)體企業(yè)認(rèn)識(shí)到期權(quán)對(duì)于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，對(duì)期權(quán)產(chǎn)品逐漸從被動(dòng)接受轉(zhuǎn)向主動(dòng)嘗試?！敖?jīng)過(guò)前幾年的市場(chǎng)培育，很多企業(yè)開(kāi)始利用金融衍生品來(lái)管理和控制風(fēng)險(xiǎn)?！睋?jù)永安資本董事長(zhǎng)葛國(guó)棟介紹，2017年永安資本加快推進(jìn)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，與以往相比，客戶(hù)對(duì)場(chǎng)外期權(quán)的接受度、認(rèn)知度和專(zhuān)業(yè)化程度都有明顯提高。

在交易模式上，客戶(hù)需求也從初級(jí)走向復(fù)雜，風(fēng)險(xiǎn)管理公司提供的場(chǎng)外業(yè)務(wù)定制化特點(diǎn)明顯，產(chǎn)品、服務(wù)以及應(yīng)用場(chǎng)景都得到了很大的豐富，衍生品利用與現(xiàn)貨貿(mào)易的結(jié)合度逐步提升。

“我們?cè)谂c國(guó)內(nèi)某大型集團(tuán)合作開(kāi)展供應(yīng)鏈金融的保價(jià)服務(wù)時(shí)，解決了供應(yīng)鏈金融中的信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。”華泰長(zhǎng)城資本期權(quán)市場(chǎng)總監(jiān)劉東東告訴記者，一方面用期權(quán)為客戶(hù)對(duì)沖現(xiàn)貨銷(xiāo)售的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，另一方面用現(xiàn)貨倉(cāng)單保障了客戶(hù)賣(mài)出期權(quán)的信用，開(kāi)拓了期現(xiàn)結(jié)合的新模式和期權(quán)組合的新應(yīng)用。此外，公司還利用期權(quán)組合的方式，為客戶(hù)提供采購(gòu)和銷(xiāo)售的長(zhǎng)單保價(jià)服務(wù)。

據(jù)記者了解，南華資本等風(fēng)險(xiǎn)管理公司已開(kāi)始嘗試開(kāi)展結(jié)構(gòu)性貿(mào)易（或含權(quán)貿(mào)易），解決企業(yè)參與場(chǎng)外期權(quán)無(wú)法接受現(xiàn)金交割和財(cái)務(wù)入賬的問(wèn)題。去年下半年，南華資本通過(guò)現(xiàn)貨業(yè)務(wù)的發(fā)展，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)建立密切關(guān)系，在貿(mào)易的基礎(chǔ)上探索現(xiàn)貨業(yè)務(wù)與場(chǎng)外期權(quán)相結(jié)合，改變傳統(tǒng)的套期保值和貿(mào)易模式。據(jù)南華資本董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理李北新介紹，今年南華資本將根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，將場(chǎng)外業(yè)務(wù)與期現(xiàn)業(yè)務(wù)緊密結(jié)合，設(shè)計(jì)更加貼合企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求的產(chǎn)品。

在服務(wù)“三農(nóng)”方面，以風(fēng)險(xiǎn)管理公司為風(fēng)險(xiǎn)主要承接方、場(chǎng)外期權(quán)為主要工具的“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目試點(diǎn)開(kāi)展順利。2017年，上期所、大商所和鄭商所共開(kāi)展了79個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目，涉及天然橡膠、大豆、玉米、白糖、棉花5個(gè)期貨品種，得到了期貨公司的積極響應(yīng)。除了交易所支持項(xiàng)目以外，部分風(fēng)險(xiǎn)管理公司還根據(jù)客戶(hù)需求，開(kāi)發(fā)了“保險(xiǎn)+期貨”定制化業(yè)務(wù)項(xiàng)目，不僅加入了雞蛋等其他品種，而且積極推動(dòng)“保險(xiǎn)+期貨”模式的商業(yè)化進(jìn)程。

逐漸形成良性互動(dòng)

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2017年場(chǎng)外市場(chǎng)的迅猛發(fā)展主要得益于期權(quán)市場(chǎng)的逐漸成熟。從需求角度來(lái)看，近兩年，在大宗商品價(jià)格波動(dòng)明顯加劇的背景下，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求巨大。與此同時(shí)，隨著商品期權(quán)上市和“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的推進(jìn)，市場(chǎng)需求方尤其是實(shí)體企業(yè)對(duì)期權(quán)的理解和接受程度不斷提高。

從行業(yè)內(nèi)部來(lái)看，除了原先對(duì)場(chǎng)外業(yè)務(wù)持續(xù)大力投入的公司以外，蓬勃的市場(chǎng)需求也倒逼越來(lái)越多的公司關(guān)注這一業(yè)務(wù)。風(fēng)險(xiǎn)管理公司之間以及風(fēng)險(xiǎn)管理公司和其他金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)，與客戶(hù)參與活躍度提高形成良性互動(dòng)，推動(dòng)了場(chǎng)外市場(chǎng)報(bào)價(jià)日趨合理，市場(chǎng)逐漸成熟。

從去年來(lái)看，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)客戶(hù)對(duì)期權(quán)的利用能力有了很大提升。據(jù)了解，華泰長(zhǎng)城資本超過(guò)90%的期權(quán)交易來(lái)自產(chǎn)業(yè)客戶(hù)，客戶(hù)將期權(quán)這一工具與現(xiàn)貨采購(gòu)、庫(kù)存管理有機(jī)結(jié)合，有效地規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)，平滑了經(jīng)營(yíng)損益。值得注意的是，中小企業(yè)也越來(lái)越重視利用衍生品管理生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)介紹，中小客戶(hù)一直在永安資本業(yè)務(wù)中占有較大份額，永安資本成立至今共服務(wù)客戶(hù)2200余家，其中注冊(cè)資本在2000萬(wàn)元以下的民營(yíng)中小企業(yè)有1800余家。

“在經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展、外部環(huán)境不斷變化的境況下，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更加復(fù)雜多樣，風(fēng)險(xiǎn)管理需求也更加個(gè)性化，需要更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理方案?！崩畋毙卤硎荆L(fēng)險(xiǎn)管理公司的產(chǎn)品和服務(wù)剛好能滿(mǎn)足企業(yè)的這些需求，例如南華資本設(shè)計(jì)的利潤(rùn)期權(quán)、成本指數(shù)期權(quán)等，就可以幫助企業(yè)穩(wěn)定利潤(rùn)率、降低原材料采購(gòu)成本。

要跟上企業(yè)對(duì)期權(quán)設(shè)計(jì)日漸復(fù)雜的需求，風(fēng)險(xiǎn)管理公司對(duì)場(chǎng)外業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的支持和投入也十分關(guān)鍵。劉東東告訴記者，公司在人力、財(cái)務(wù)及營(yíng)銷(xiāo)等方面對(duì)期權(quán)團(tuán)隊(duì)持續(xù)投入，積極配合場(chǎng)外業(yè)務(wù)?！敖?jīng)過(guò)一年多的發(fā)展，目前團(tuán)隊(duì)在IT系統(tǒng)、人才儲(chǔ)備和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及對(duì)沖方面都有了一定的經(jīng)驗(yàn)。更加專(zhuān)業(yè)的團(tuán)隊(duì)可以為客戶(hù)提供更高效的服務(wù)，并且使公司在市場(chǎng)中更具競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>

2017年場(chǎng)外業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭非常好，市場(chǎng)已經(jīng)形成一定業(yè)務(wù)規(guī)模，而且潛力依然巨大，更多的期貨公司開(kāi)始重視這一塊業(yè)務(wù)，并加大投入?！拔磥?lái)幾年，公司將抓住機(jī)遇力爭(zhēng)在場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)上有所突破。”葛國(guó)棟表示，實(shí)體企業(yè)仍是重點(diǎn)服務(wù)對(duì)象，將場(chǎng)外風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至場(chǎng)內(nèi)對(duì)沖，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航，這也契合了公司服務(wù)實(shí)體企業(yè)的宗旨。

行業(yè)面臨“成長(zhǎng)的煩惱”

場(chǎng)外業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理公司的軟、硬實(shí)力都提出了更高的要求。注冊(cè)資本金是衡量風(fēng)險(xiǎn)管理公司服務(wù)能力的重要指標(biāo)之一，2017年業(yè)內(nèi)有多家風(fēng)險(xiǎn)管理公司增資。截至2017年11月30日，70家風(fēng)險(xiǎn)管理公司總注冊(cè)資本為132.4億元，同比增長(zhǎng)74%。

在軟實(shí)力建設(shè)方面，人才一直是困擾風(fēng)險(xiǎn)管理公司的一大問(wèn)題。目前業(yè)務(wù)量在行業(yè)中位居前列的華泰長(zhǎng)城資本也表示將繼續(xù)加大人才引進(jìn)的力度，加強(qiáng)人才隊(duì)伍建設(shè)?！半S著市場(chǎng)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，前、中、后臺(tái)的人員配置都需要增強(qiáng)。其中，更要注重專(zhuān)業(yè)技術(shù)人才，與前臺(tái)相適應(yīng)的中、后臺(tái)支持能力也要提升。團(tuán)隊(duì)除了要有非常強(qiáng)的交易能力之外，還需要IT和風(fēng)控的支持?！比A泰期貨總裁徐煒中表示。

除了風(fēng)險(xiǎn)管理公司的內(nèi)部建設(shè)外，徐煒中認(rèn)為，在場(chǎng)外業(yè)務(wù)快速發(fā)展的形勢(shì)下，如果相應(yīng)的制度、規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)管理指標(biāo)等不能隨之進(jìn)一步完善，行業(yè)的發(fā)展就會(huì)受到一定的影響。

比如，風(fēng)險(xiǎn)管理公司的主體性質(zhì)界定是業(yè)內(nèi)比較關(guān)注的問(wèn)題。目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)尚未出臺(tái)正式文件將風(fēng)險(xiǎn)管理公司界定為金融機(jī)構(gòu)，對(duì)期權(quán)做市業(yè)務(wù)的備案也沒(méi)有予以增信。此外，場(chǎng)外期權(quán)也面臨著“成長(zhǎng)的煩惱”，業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)開(kāi)始受到期貨市場(chǎng)限倉(cāng)規(guī)則的影響，這一定程度上也制約了風(fēng)險(xiǎn)管理公司服務(wù)能力的發(fā)揮。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士希望監(jiān)管部門(mén)及交易所未來(lái)能為場(chǎng)外業(yè)務(wù)提供更多支持，進(jìn)一步完善場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)相應(yīng)的規(guī)則和制度。