今年以來(lái)，黑色系掀起了商品市場(chǎng)上波瀾壯闊的多頭行情。年末將至，“銅博士”發(fā)威，能否接棒黑色系，掀起新一輪漲勢(shì)呢？

銅價(jià)走強(qiáng)與黑色暴漲背后的邏輯不同。黑色作為中國(guó)自主定價(jià)的商品，受國(guó)內(nèi)自身貨幣因素的影響極大，同時(shí)去產(chǎn)能在黑色行業(yè)里極為明顯，導(dǎo)致黑色商品出現(xiàn)了階段性的供需失衡，疊加貨幣因素導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲。有色則不同，其具有全球定價(jià)的特征，在美國(guó)制造業(yè)及房地產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇的背景下，疊加中國(guó)貨幣因素以及商品板塊基差回歸之下，銅有望繼續(xù)上漲，但有別黑色系的上漲表現(xiàn)。

本輪銅價(jià)上漲，中國(guó)因素功不可沒。首先是中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走好：國(guó)內(nèi)GDP增速保持平穩(wěn)，制造業(yè)PMI指數(shù)逐步走高，PPI指數(shù)結(jié)束4年多的負(fù)增長(zhǎng)之后加速上行，提振了市場(chǎng)對(duì)銅價(jià)走勢(shì)的預(yù)期；其次是國(guó)內(nèi)通脹壓力逐步體現(xiàn)，在通脹抬頭背景下，金屬銅的金融屬性會(huì)越來(lái)越明顯，吸引投機(jī)資金的關(guān)注；第三，匯率變動(dòng)也使得滬銅價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，并帶來(lái)倫銅價(jià)格走高，這是本輪上漲最重要的導(dǎo)火線。綜合上述因素來(lái)看，基本面尚未對(duì)銅價(jià)構(gòu)成利多，主要是金屬銅的金融屬性在起作用。

花旗在近期發(fā)布的報(bào)告中也表示，隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，2017年大部分原材料將會(huì)表現(xiàn)強(qiáng)勁。該行預(yù)計(jì)，2017年商品市場(chǎng)上供應(yīng)過(guò)剩的局面有望逐步消失，恢復(fù)平衡。在未來(lái)6-12個(gè)月內(nèi)，看好原油、銅、鋅和小麥。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，銅價(jià)反彈是經(jīng)濟(jì)短暫回暖的一個(gè)反映，但并不代表能夠扭轉(zhuǎn)銅需求面的弱勢(shì)。從中下游企業(yè)的訂單反映情況來(lái)看，下游需求方面還是存在是否能夠持續(xù)改善的擔(dān)憂，企業(yè)仍然面臨嚴(yán)酷的生存困境。

從整個(gè)大宗商品的走勢(shì)來(lái)看，投資者的預(yù)期已經(jīng)改變了，大宗商品持續(xù)下跌幾無(wú)可能。對(duì)金屬銅而言，銅價(jià)走勢(shì)的驅(qū)動(dòng)因素也已經(jīng)改變：貨幣和通脹或?qū)⒊蔀殂~價(jià)階段性驅(qū)動(dòng)因素。盡管2017年仍然會(huì)有大量新增銅礦山，但是市場(chǎng)對(duì)銅精礦過(guò)剩的擔(dān)憂即將步入尾聲，同時(shí)銅價(jià)被基本面一直壓制在相對(duì)低位，也成為投資者追捧的標(biāo)的。展望大宗商品后市，整體價(jià)格重心將會(huì)逐步上升，對(duì)整個(gè)大宗商品價(jià)格趨于樂觀。

經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖是銅價(jià)大幅走強(qiáng)的基本條件。經(jīng)濟(jì)的回暖和今年中國(guó)的政策帶動(dòng)有較大關(guān)系。當(dāng)下房地產(chǎn)政策全面收縮，料將對(duì)明年經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定影響。對(duì)于大宗商品走勢(shì)而言，今年是價(jià)格重估的一年，一旦重估完成，商品價(jià)格將出現(xiàn)明顯分化，回歸基本面行情。

此番上漲只能認(rèn)定為暫時(shí)性的拉漲，不能作為經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)兆。銅后期走勢(shì)如何依然取決于人民幣匯率和美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果，整體上銅價(jià)可能維持高位震蕩走勢(shì)，大幅上漲或大幅下跌的概率較小。