在本月中旬，中國(guó)開啟人民幣貶值進(jìn)程以來，亞洲貨幣與股市隨后跌至多年低點(diǎn)，并拖累全球其他市場(chǎng)。同時(shí)，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂擴(kuò)展至全球經(jīng)濟(jì)，大宗商品價(jià)格崩跌，美國(guó)何時(shí)升息也帶來壓力。

亞洲仍然對(duì)1997/98年金融危機(jī)記憶猶新，當(dāng)時(shí)貨幣爭(zhēng)相貶值造成經(jīng)濟(jì)和金融動(dòng)蕩。但如今突然之間，貨幣溫和走跌的選項(xiàng)被直線急貶所取代，而后者可能帶來資本外逃、市場(chǎng)劇烈波動(dòng)和資金成本大漲。

從韓國(guó)到泰國(guó)的央行都推遲降息，這可能給脆弱貨幣帶來進(jìn)一步下行壓力，結(jié)果可能就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和刺激計(jì)劃被擱置一旁。

印尼央行上周維持利率不變，明確表示匯率穩(wěn)定為優(yōu)先要?jiǎng)?wù)，即便經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)放緩至六年最低，而且通脹率正在下降。

“我們將不會(huì)跟進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)性貶值，”印尼央行總裁Agus Martowardojo本周表示。

印尼央行表示，正積極干預(yù)盧比匯率市場(chǎng)，甚至在吸收短期資金，以阻止投資者押注盧比下跌。

印尼盧比兌美元今年迄今大跌14%，該國(guó)外匯儲(chǔ)備很低，而且債市有很多海外資金，因此該國(guó)尤其易受影響。

“亞洲各國(guó)當(dāng)局將不得不在一段時(shí)期內(nèi)暫且容忍高利率的存在?！比釻FJ東亞市場(chǎng)研究部主管Cliff Tan表示。

Capital Economics的分析師Gareth Leather和Daniel Martin在客戶報(bào)告中指出，“如果外匯賣壓加重”，馬來西亞和印尼甚至可能被迫升息。

花旗已經(jīng)將亞洲2015年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估從6.1%調(diào)降到6%，稱中國(guó)人民幣匯率走軟、中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩以及其他國(guó)家作出相反政策回應(yīng)都將帶來市場(chǎng)波動(dòng)。

花旗還將泰國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估從3.5%大幅調(diào)降到2.7%。

雖然泰國(guó)已經(jīng)承認(rèn)該國(guó)經(jīng)濟(jì)將弱于預(yù)期，并且表示樂見泰銖貶值以提振經(jīng)濟(jì)，但泰國(guó)央行在8月會(huì)議上決定維持利率不變，指出金融市場(chǎng)的波動(dòng)是個(gè)原因。泰銖兌美元本周觸及2009年以來的最低位，年內(nèi)迄今的8%跌幅也大多數(shù)是在過去兩個(gè)月里錄得。

“這顯然讓人感覺有點(diǎn)不舒服。我預(yù)計(jì)，他們會(huì)開始認(rèn)為這是不受歡迎的震蕩，而不是受歡迎的貶值，”澳新銀行金融市場(chǎng)研究部門全球主管Richard Yetsenga表示。

隨著韓元觸及近四年新低，韓國(guó)央行本周迅速轉(zhuǎn)為保衛(wèi)韓元，通過賣出美元來減緩韓元跌勢(shì)。

而今年稍早韓國(guó)央行的策略是打壓韓元，應(yīng)對(duì)日元的大幅走貶。韓國(guó)央行本月還維持利率不變，也就是在中國(guó)安排人民幣貶值之后的兩天。

三菱UFJ的Tan認(rèn)為，亞洲各國(guó)央行可以更好地協(xié)調(diào)政策，更加主動(dòng)地運(yùn)用數(shù)以萬億美元計(jì)的外匯儲(chǔ)備來保衛(wèi)本國(guó)貨幣。

“亞洲各央行已經(jīng)進(jìn)入防御狀態(tài)，問題在于他們的抵御能力有多強(qiáng)。他們有一個(gè)機(jī)會(huì)可以證明自己的能力：推高匯率，使短線持倉變得代價(jià)高昂。”