七禾網(wǎng)18、在雙隆投資的投資標(biāo)的配置中,股指占了絕大的比例,為什么會做出這樣的配置?商品期貨這一塊,雙隆主要會交易哪些品種?選擇的依據(jù)是什么? 雙隆投資:這個很簡單,經(jīng)過我們的測試,包括實(shí)盤也在做,股指的流動性很好,它沒有操縱,雖然短線有一些炒作的嫌疑,但整體流動性比商品好多了。商品經(jīng)常會有一些大戶操縱,突發(fā)事件會比較多。但商品期貨我們也在做,也不是為了商品期貨市場做貢獻(xiàn),交易所也找過我們,我們當(dāng)然也希望能做一些商品期貨,還有些情結(jié)在里面。我們一直在測試,也有幾個策略都在開發(fā),包括對沖、套利、甚至單邊的策略也在開發(fā),當(dāng)然目前還不是用在產(chǎn)品上。我們一直在努力,從來沒有放棄過,主要還是看市場的發(fā)展。我們現(xiàn)在有些策略在股指上跑的好,我們也會放到商品上去跑一跑,主要也都是比較活躍的商品,但效果不是很好。 七禾網(wǎng)19、我們了解到雙隆投資新規(guī)劃的產(chǎn)品中配置了期權(quán)投資策略,請您介紹一下期權(quán)投資在雙隆投資配置中的比重,很多機(jī)構(gòu)都表示期權(quán)將是未來非常重要的投資工具,雙隆如何看待? 雙隆投資:我們也是一樣的。剛才也講了,我們的思路是要做產(chǎn)品,而不是投機(jī),期權(quán)能在這里起到?jīng)Q定性的作用。從國際上的經(jīng)驗(yàn)來看,真正的絕對性的穩(wěn)定收益,期權(quán)配置會起到?jīng)Q定性的作用,這是一個經(jīng)驗(yàn)問題,我們不能去否定,當(dāng)然怎么用好期權(quán),這是難點(diǎn),現(xiàn)在一個是市場也有問題,這個大家可以呼吁監(jiān)管層在限倉制度上盡快的放開。實(shí)際上我們已經(jīng)在做期權(quán)了,我們在市場組合里做一些期權(quán)的配置,在套利上、在隔夜策略上,我們都開始嘗試了,今天老板又批了100多萬去嘗試明天股指期貨的中證500、上證50和期權(quán)的對沖套利。實(shí)際上都是要拿錢去試的,其實(shí)期權(quán)能規(guī)避掉很多不可預(yù)測的風(fēng)險。我們可能少賺錢了,但我們回撤肯定要小的多。我們有一個專門的期權(quán)小組,最近又招了一些做期權(quán)的交易員。怎么樣讓期權(quán)對現(xiàn)有的投資策略上進(jìn)行補(bǔ)充和運(yùn)用,甚至能不能成為主導(dǎo)的投資產(chǎn)品,我們都在去研究、去測試。當(dāng)然這都是需要時間的,還要看市場能不能放開,其實(shí)我們也比較著急,雙隆已經(jīng)做了很多前期的準(zhǔn)備工作。 七禾網(wǎng)20、2015年4月16日,上證50、中證500股指期貨合約掛牌交易,有機(jī)構(gòu)指出新的期指產(chǎn)品上市將使套利策略與量化對沖策略發(fā)生質(zhì)的變化,對此您怎么看?同時品種上市之后,您是否會在第一時間參與交易? 雙隆投資:我們倒是覺得不會有什么質(zhì)的變化,就是方法不同而已,方法多了,機(jī)會多了,可玩的東西多了。市場會有什么行情轉(zhuǎn)勢的變化,這個不好判斷。我們覺得它們上來絕對是一個好事,對產(chǎn)品的設(shè)計有很大的幫助,它不像原來就單一一個了,我們的選擇就多了,我們做上證50股票就空上證50股指,做中證500股票就空中證500股指,實(shí)際上它本質(zhì)還是一樣的。 至于它們之間有沒有對沖套利的機(jī)會,這個也很難說,現(xiàn)在看是中證500漲得幅度大,但如果真這樣去套,市場會不會給反過來也很難說。雙隆的策略目前來說就是要第一時間去嘗試,我們已經(jīng)做了布置,準(zhǔn)備了一些策略用一下看它的反應(yīng)怎么樣,當(dāng)然前期會很謹(jǐn)慎,每個策略只能用極小的資金去試探,看看效果如何。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在也想不明白,新的2個股指合約上市后,是新增資金進(jìn)入市場還是現(xiàn)有資金分流到市場,中證500指數(shù)這么高了,有沒有人敢做多,上證50一直漲的慢,有沒有人敢去做空,都是很難判斷的事情,所以這個市場可能會出現(xiàn)很多的錯誤,我們只能通過測試我們的策略,根據(jù)結(jié)果優(yōu)化投資方案。實(shí)際上我們覺得是期權(quán)上市對市場的投資方法有一個質(zhì)的變化,因?yàn)樗遣煌臇|西,上證50、中證500跟滬深300沒什么區(qū)別,還有個股期權(quán)出來也是對投資的方式有本質(zhì)的變化。 七禾網(wǎng)21、股指期貨在國內(nèi)四大期貨交易所所有交易品種中保證金規(guī)模占據(jù)半壁江山,隨著股指新品種合約的推出,從您的角度來看,您覺得股指期貨的“擴(kuò)容”,對整個期貨市場而言會產(chǎn)生哪些影響? 雙隆投資:這個很明顯,大家也都能看出來,金融期貨在國外也是這樣的情況,它占了絕大份額,商品會越來越萎縮,中國的發(fā)展也是一樣,雖然目前商品中有些小品種比較活躍,但依然會遵從大規(guī)律,因?yàn)榻鹑谄谪浐芎唵?,它相對的確定性更明確一些,市場操縱、黑箱作業(yè)等可能性都極小。另外期貨市場商品的體量還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)要低于金融行業(yè)的體量的。作為產(chǎn)品來說,客戶也是對金融期貨或者金融衍生品的需求量更大一點(diǎn),這個是不可抗拒的。對期貨市場來說,包括我們這些老的期貨從業(yè)人員,我們都跟員工講,一定要學(xué)習(xí)新的東西,我們來上海就是要進(jìn)入大市場的,就要多學(xué)習(xí),一定要學(xué)習(xí)新東西,不能抱著原來的東西墨守成規(guī),要與時俱進(jìn)。 七禾網(wǎng)22、雙隆專注于量化投資,目前國內(nèi)量化機(jī)構(gòu)的同質(zhì)化競爭激烈,一個好的量化策略很容易因?yàn)楸粡V泛應(yīng)用而過快失效,您覺得雙隆應(yīng)該如何保證自己的優(yōu)勢能夠在同質(zhì)化的競爭中脫穎而出? 雙隆投資:事實(shí)上雙隆目前感到的壓力還不是太大,國內(nèi)量化私募像我們這種方式的,其他還基本沒有做的很上規(guī)模的,或者很好的,很多做量化的機(jī)構(gòu)都是一些資金、一些人做做,專業(yè)做量化、成規(guī)模、公司化的還不是太多。 市場上的確有一些說法,一些量化策略一般兩三年就失效了,雙隆倒還沒遇到這樣的問題,我們不是兩三年失效,真正不行的策略一兩年就不行了,但是好的策略,2008-2010年出來的策略現(xiàn)在還在跑,效果都非常好。我們個人的體會就是時間的積累非常重要,量化投資不是你策略上來就OK了,包括最近我們幾個朋友也奔私要做量化,我們也和他們講:第一要有錢,就像打仗一樣,士兵需要子彈,得打出來而不是天天練瞄準(zhǔn);第二要有時間,沒個三五年,不可能出來好策略,就像一個交易員,沒個十年八年,成為不了一個好的交易員,就像市場上那些大佬都是經(jīng)過多少年風(fēng)風(fēng)雨雨才起來的,都是靠時間累積的;第三需要靠團(tuán)隊(duì),一兩個人是不行的,確實(shí)需要年輕人,要有金融工程、數(shù)學(xué)背景,有交易天分的人,更重要的就是要有團(tuán)隊(duì)。雙隆的團(tuán)隊(duì)就是這樣的,非常穩(wěn)定,我們對團(tuán)隊(duì)的管理也有一套比較行之有效的管理辦法,員工和公司共同成長,公司好員工也跟著好,這是私募很大的一個優(yōu)勢。 我們進(jìn)入雙隆,孔董對我們提出的要求并不是很多,但是有一條很重要:要做好員工的思想工作,多關(guān)心大家,和大家打成一片。實(shí)際上我們也很佩服這些年輕人,確實(shí)很不錯。 所以不管是什么公司,文化很重要,雙隆內(nèi)部的文化非常適合年輕人,贏在當(dāng)下,掌控未來是雙隆投資的核心文化。我們的策略也是這樣,人搞好了,策略就是小問題了,沒有一個人說有什么尚方寶劍、絕世武功能行遍天下,總要隨著市場的變化不斷地調(diào)整自己、改變自己、提升自己、甚至創(chuàng)造自己。所以人的提升改變是最難的,只要人提升改變了,團(tuán)隊(duì)也就上去了,策略自然就有變化。我們雙隆也在規(guī)劃,比如將來搞股份制,從機(jī)制上來改善這個問題,公司目前也在重新梳理制度,進(jìn)一步的完善,真正地向國際投行、基金公司這種成功成長的模式去努力。 七禾網(wǎng)24、國內(nèi)A股市場在4月9日終于站上了久違的4000點(diǎn),市場上“大牛市”的呼聲眾多,而商品市場也有機(jī)構(gòu)判斷基本筑底完成,2015年將是充滿機(jī)會的“大牛市”,您是否認(rèn)同“牛市說”? 雙隆投資:實(shí)際上“牛市說”在我們?nèi)ツ旰涂锥懻摰臅r候就提到了,當(dāng)然我們看的還早了一點(diǎn),去年年中的時候我們就看了,確實(shí)是早了一點(diǎn)。我們唯一沒有想到的一點(diǎn)是,這個牛市會這么瘋。因?yàn)樵瓉砦覀冋J(rèn)為這波牛市會比上次那個更有理性一點(diǎn),現(xiàn)在看來恰恰相反,搞不好比上次有過之而無不及。中國經(jīng)濟(jì)到了這種程度,政府又在推動,所以我們現(xiàn)在的判斷是:不是2015年的大牛市,而是未來三、五年中國都是大牛市,而且是一個超級大牛市,上10000點(diǎn)也不好說,6000點(diǎn)肯定不是一個頂。年初的時候我們第一個觀點(diǎn)就是4000點(diǎn)不是一個頂,現(xiàn)在已經(jīng)驗(yàn)證了,6000點(diǎn)什么時候過?是調(diào)完再過?還是直接過?這個我們搞不清,因?yàn)楝F(xiàn)在的行情確實(shí)有點(diǎn)讓人大跌眼鏡,但基本大的方向,我們覺得沒有問題。當(dāng)時我們看大牛市就基于一條——中國走向了一條正確的道路,早期我們的改革開放說不好聽點(diǎn),就是搶錢,消耗資源,沒有規(guī)矩,沒有是非對錯,誰能撈錢,誰就正確,不管黑貓白貓,社會也是這樣。新一屆政府上臺之后,那就真是清明政治,共產(chǎn)黨真正走向了一條正確的道路,政府的一系列方針政策我們都是十分認(rèn)可的。我們相信如果將來股市來一個大的調(diào)整,那也是一個很好的買入機(jī)會,做多做空實(shí)際上對我們來說都無所謂,我們只要有行情就行了,只要市場決定論真正放開正常發(fā)展,甚至包括外匯、利率市場,把市場統(tǒng)一化,完全開放,這樣包括國債期貨在內(nèi)的很多衍生品就會好。 至于說商品能不能牛,以我們目前的判斷,有牛的跡象,我們個人的看法是還會晚一些,估計一帶一路真正啟動和中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整見效后以后,會有所體現(xiàn)。最近是有這個跡象,比如鐵礦石、PTA都有漲停板,說明已經(jīng)有人在做了,有可能他們是先知先覺。我們可以再看一看,上次是這樣的,股市牛了之后,商品期貨也上來了,當(dāng)然這是跟中國的需求有關(guān)系,下邊就看印度的需求,一帶一路的需求,能不能把大宗商品帶動起來,可能要再觀察一段時間,或許會晚一些,但是這個事情會出現(xiàn),什么時候出現(xiàn)目前還不好判斷。 七禾網(wǎng)m.levitate-skate.com 劉健偉訪談?wù)?/strong> 2015-4-30 七禾網(wǎng)注:成績代表過去,未來充滿挑戰(zhàn)。 想要更便捷、更高效、更實(shí)時地了解高手訪談、交易心得、高手活動、交易培訓(xùn)、招聘信息、基金產(chǎn)品等,就關(guān)注我們的微信平臺吧,平臺號“www7hcncom”、中文名“七禾網(wǎng)絡(luò)”,或者直接登錄微信掃一掃以下二維碼:
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