綜觀近期全球金融市場，變化悄然而生，原油價格逐漸回升，受中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型拖累的基本金屬價格也不斷攀漲，顯然庫存和供應(yīng)發(fā)生變化僅為部分原因。雖然美元受經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳打壓，貴金屬價格卻依然萎靡不振，與此同時，全球股市和債市也玩起了蹺蹺板。亂象背后，全球金融格局或正悄然生變，將繼續(xù)對資產(chǎn)配置和資產(chǎn)類別走勢分化帶來影響。

歐元區(qū)出現(xiàn)些許好轉(zhuǎn)的苗頭。最近歐洲市場全線逆轉(zhuǎn)，歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)逐漸改善跡象，歐元也因此錄得三年半最大的周度漲幅。油價從1月低點回升近五成，金融市場押注歐元區(qū)的通縮風(fēng)險幾乎消失殆盡，短期通脹預(yù)期已經(jīng)回升。德國公布的4月消費者物價調(diào)和指數(shù)高于預(yù)期，民間貸款三年來首度擴增，德債收益率漲幅也創(chuàng)下逾兩年來最大。一系列的數(shù)據(jù)似乎顯示，歐元區(qū)各國在對抗經(jīng)濟危機的漫長斗爭中，終于取得了可喜的成果，令風(fēng)險資產(chǎn)的吸引力陡增。

而反觀美國，受累于寒冷天氣、美元走強和西海岸港口勞資糾紛影響商品付運，以及能源企業(yè)削減支出等，首季美國經(jīng)濟成長年率大幅放緩，疲弱貿(mào)易數(shù)據(jù)暗示美元強勢繼續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲最為關(guān)注的就業(yè)報告再度令人失望。在上周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布前，數(shù)據(jù)就顯示民間就業(yè)崗位增長放緩，美國4月民間就業(yè)崗位增幅為逾一年最低，民間就業(yè)崗位增長自去年11月開始放緩，3月民間就業(yè)崗位增幅被下修。絕大多數(shù)行業(yè)的招聘都在放緩，制造業(yè)就業(yè)崗位連續(xù)減少。在生產(chǎn)率連續(xù)第二季回落的情況下，勞工成本穩(wěn)步增長可能令本已因美元走強而受到擠壓的公司獲利雪上加霜。已有多項數(shù)據(jù)顯示，到美聯(lián)儲舉行6月政策會議時，實體經(jīng)濟在春季強勁反彈的希望破滅的可能性增加，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲在6月升息的可能性降低。

就整個市場而言，油價回升和強勢美元對美國經(jīng)濟帶來了挑戰(zhàn)，而歐央行的刺激計劃終于令歐元區(qū)經(jīng)濟產(chǎn)生可喜變化。逆風(fēng)之下，美元的強勢地位將受到壓制，若中國的經(jīng)濟刺激措施不斷推出，帶動商品需求端預(yù)期改觀，周期性商品可能整體受益。當(dāng)然，這并不意味著美聯(lián)儲加息的預(yù)期轉(zhuǎn)向熄滅，在風(fēng)險資產(chǎn)受到青睞的同時，貴金屬恐怕會維持偏空的勢頭。