近期，聚丙烯經(jīng)過短暫的盤整之后再度拉升，延續(xù)2月以來的反彈勢頭。截至4月16日，DCE聚丙烯1509合約月度漲幅達到4.93%。筆者認(rèn)為，原油反彈帶來的成本上漲驅(qū)動效應(yīng)和聚丙烯裝置檢修是其持續(xù)保持強勢的主因。而宏觀溢出效應(yīng)和現(xiàn)貨持貨商調(diào)價也起到助推作用。

聚丙烯的直接上游是丙烯，而丙烯價格自2014年12月創(chuàng)下2009年1月9日以來新低之后，就開始持續(xù)反彈。就算國際原油在2月下旬至3月出現(xiàn)新一輪下跌都沒能逆轉(zhuǎn)丙烯價格上漲的步伐。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年12月18日，CFR中國丙烯價格跌至590美元/噸近5年新低。稍后，CFR中國丙烯價格就持續(xù)回升，到了2015年4月15日，升至1055美元/噸，自最低點算起漲幅高達78.8%，而DCE聚丙烯活躍合約自去年低點到今年4月15日，反彈幅度為25.7%，因此聚丙烯反彈是成本上漲驅(qū)動的結(jié)果。

對于原油而言，由于夏季即將來臨，美國夏季出游消費高峰將至，因此預(yù)計需求改善會扶持原油企穩(wěn)。另外，供應(yīng)壓力因沙特等OPEC產(chǎn)油國不減產(chǎn)態(tài)度松動而有所緩解。4月伊朗呼吁OPEC在6月會議之前減產(chǎn)，以應(yīng)對油價的暴跌。此前，美國石油協(xié)會（API）的報告顯示，美國4月11日當(dāng)周API原油庫存增加260萬桶，遠低于上周1220萬桶的水平。而美國能源信息署（EIA）在報告中預(yù)計，5月美國的頁巖油日產(chǎn)量將下降4.5萬桶，至498萬桶。這將是美元頁巖油產(chǎn)量4年來首次下滑。

3月以來，國內(nèi)聚丙烯裝置檢修不斷增多，而4月還在持續(xù)。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，截至4月10日，國內(nèi)檢修裝置產(chǎn)能達到322萬噸。這些裝置檢修的企業(yè)既有中石化旗下的大企業(yè)茂名石化（3月9日至4月26日檢修）等裝置，也有中石油旗下的大慶石化（3月24日開始檢修）等裝置，還有地方、煤化工和合資企業(yè)的裝置檢修，例如河北海偉（3月5日開始檢修），等等。

而二季度，陸續(xù)還有包括獨山子石化、上海石化等合計產(chǎn)能110萬噸的裝置檢修。鑒于聚丙烯利潤回升，預(yù)計原先檢修的裝置會很快滿負(fù)荷投入生產(chǎn)，因此現(xiàn)貨市場緊張情況會有所緩解。

4月，雖然聚丙烯市場受益于國內(nèi)供應(yīng)商調(diào)漲出廠價格，以及大部分貿(mào)易商跟漲，然而，當(dāng)前價位已經(jīng)略高于市場預(yù)期，下游行業(yè)利潤受到影響，成交未見顯著放量。需要警惕的是，大幅上漲背后，資金獲利回吐風(fēng)險仍不容忽視。

總之，國際原油以及聚丙烯直接上游丙烯價格大幅反彈，均為引爆聚丙烯一季度以來強勢表現(xiàn)的主因。而聚丙烯裝置檢修，供應(yīng)端收斂也給其反彈提供了動力。不過，需要警惕的是，需求端相對疲軟，限制了聚丙烯的反彈高度。