隨著春季到來，工地大量開工，焦炭終端需求將有所好轉(zhuǎn)，但供應壓力仍然較大，后期焦炭價格維持低位振蕩的可能性較大。

煉焦煤同步下跌，成本支撐不足

我國煤礦投資建設(shè)過于超前，造成當前煤炭產(chǎn)能過剩嚴重，煤炭企業(yè)利潤已經(jīng)連續(xù)3年大幅下滑。去年政府推出一系列政策幫助煤炭企業(yè)擺脫困境，其中包括清理煤炭行業(yè)稅費、遏制超能力生產(chǎn)、取消零進口關(guān)稅等一系列政策。從統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，2014年我國原煤產(chǎn)量為38.7億噸，同比下降2.5%，原煤供應小幅收縮。但是，今年煤炭企業(yè)受制于高庫存以及弱需求，無力挺價。

煉焦煤成本通常占焦炭生產(chǎn)成本的90%以上，煉焦煤價格對焦化企業(yè)利潤構(gòu)成重要影響。年初至今河北地區(qū)二級冶金焦價格下跌40元/噸左右，主焦煤下跌30元/噸左右，得益于煉焦煤價格下跌，今年華北地區(qū)焦化企業(yè)利潤水平并未下降。近期焦化企業(yè)煉焦副產(chǎn)品價格有所反彈，增加了焦化企業(yè)利潤，以山西長治為例，該地區(qū)粗苯價格較2月初上漲23%至4550元/噸，煤焦油價格上漲18%至2000元/噸。

焦化企業(yè)進一步減產(chǎn)意愿較弱

國內(nèi)焦炭市場持續(xù)疲弱，獨立焦化廠開工率小幅下降。截至3月7日，大型獨立焦化企業(yè)開工率約83%，小型獨立焦化企業(yè)開工率在79%左右，分別較前期最高水平下降7%和2%。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—2月全國焦炭產(chǎn)量7417萬噸，同比下降2.8%，同比降幅較前期明顯擴大。根據(jù)歷史規(guī)律，3—6月焦炭產(chǎn)量往往逐步增長，獨立焦化企業(yè)在虧損幅度減小的情況下進一步減產(chǎn)意愿較弱，3月焦炭產(chǎn)量增速或明顯回升。

隨著春運結(jié)束，煤礦復產(chǎn)，煉焦煤供應將上升，煉焦煤價格將繼續(xù)承壓。為了消化已有的煉焦煤庫存，獨立焦化企業(yè)或維持較高開工率。2月以來華北、華東等地區(qū)獨立焦化企業(yè)焦炭庫存大幅上升，但與往年同期相比，庫存水平仍然偏低，還未出現(xiàn)明顯的供過于求。

下游需求遲遲未能啟動

統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，1—2月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資8786億元，同比名義增長10.4%，增速繼續(xù)回落；房屋新開工面積13744萬平方米，同比下降17.7%，1—2月寒冷天氣抑制了房地產(chǎn)需求的釋放，新開工下降較為明顯。需求不佳在庫存方面也有所體現(xiàn)，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月下旬末，重點企業(yè)鋼材庫存為1712.8萬噸，旬環(huán)比增加4.0%。上周螺紋鋼社會庫存為801.52萬噸，較前周上升73.93萬噸，而去年同期螺紋鋼社會庫存從2月末已經(jīng)開始下降，也反映出今年需求啟動較晚。

綜上所述，當前焦化行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩，成本端也無法給予焦炭足夠支撐，獨立焦化企業(yè)進一步限產(chǎn)概率不大。即使后期需求有所回暖，焦化企業(yè)也會提高開工率，新增的供給很容易匹配需求的增長，因此后期焦炭價格很難上漲。