高艷濱：下游需求恢復豆粕上漲動力未枯竭

油廠庫存低位，而下游需求恢復

過去半個多月的時間里，在巴西卡車司機罷工、美國出口強勁的帶動下，國內豆粕價格強勢反彈。短期在利多因素的提振下，豆粕將繼續(xù)偏強運行。

下游需求向好

春節(jié)前國內部分油廠已經(jīng)處于虧損狀態(tài)，加之春節(jié)假期原因，油廠停工停產(chǎn)較多，開機率不高，豆粕庫存下降明顯。此外，在全球大豆供應充足、南美大豆處于上市階段的大背景下，國內生豬存欄較低，飼料企業(yè)豆粕采購步伐放緩，這導致飼料企業(yè)豆粕庫存處于較低水平。

春節(jié)假期已過，禽畜飼養(yǎng)和水產(chǎn)養(yǎng)殖逐漸恢復，將刺激庫存較低的飼料企業(yè)不斷進行豆粕采購。同時，國內油廠豆粕庫存壓力不大，其若借機挺價，必然使豆粕維持偏強狀態(tài)。

菜粕、豆粕價差縮小至歷史低位

就最近一段時間的行情來看，豆粕明顯被菜粕帶動。今年國內菜籽產(chǎn)量預期繼續(xù)下滑，且因壓榨虧損，菜籽進口積極性受挫，使得國內菜粕供應相對緊張。3月開始，國內水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動，相關飼料企業(yè)備貨工作逐步展開，菜粕需求的上升令現(xiàn)貨價格回暖，豆粕、菜粕的價格差距已經(jīng)縮小至歷史低位。價差較低，必然有一部分菜粕需求被豆粕替代，從而利于豆粕價格。

供需報告或下調美豆期末庫存

由于月底將有季度庫存報告和種植意向報告公布，預計3月美農供需報告影響有限。就數(shù)據(jù)預期來看，美豆處于播種初期，供需報告中不會有該項數(shù)據(jù)信息，而南美方面的數(shù)據(jù)經(jīng)過了近半年的調整，巴西與阿根廷的大豆產(chǎn)量將只進行微調。

從目前的市場預期來看，普遍認為美豆出口進度優(yōu)于去年同期，美豆期末庫存將進一步下降至3.79億蒲式耳，略低于2月供需報告的3.85億蒲式耳，這意味著報告整體處于輕微利多的狀態(tài)之下。

綜上所述，巴西大豆上市臨近，國際豆類市場面臨供應過剩的壓制，但這一信息已經(jīng)被消化半年有余，而美國市場處于播種初期，缺乏新鮮題材，相比較而言，國內水產(chǎn)養(yǎng)殖啟動，畜禽飼養(yǎng)也開始恢復，將刺激豆粕市場維持當下的偏強格局。

責任編輯：葉曉丹

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