上周，上期有色金屬指數(shù)沖高回落，報(bào)收于2432.43，下跌1.23%。1月，銅價(jià)借降準(zhǔn)降息東風(fēng)，強(qiáng)勁反彈拉動(dòng)指數(shù)逆市上漲，但在美元?jiǎng)?chuàng)下11年新高后，銅市最終難撐危局。隨著3月旺季的到來，行情的演繹中現(xiàn)貨供需的戲份將加重，中國(guó)因素與強(qiáng)勢(shì)美元的碰撞將更為激烈。

指數(shù)成分品種中，除滬鉛微漲0.04%以外，滬銅、滬鋅、滬鋁周線均收陰，分別下跌1.24%、2.02%和0.19%。

基本面來看，滬銅受春節(jié)假期影響，下游工廠尚未完全開工，現(xiàn)貨仍處于貼水狀態(tài)，但隨著傳統(tǒng)旺季的到來，現(xiàn)貨貼水初現(xiàn)趨勢(shì)性收窄的跡象。政府工作報(bào)告雖然下調(diào)了2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，但財(cái)政部部長(zhǎng)首提擴(kuò)張性財(cái)政政策，有助于提升市場(chǎng)對(duì)銅消費(fèi)的預(yù)期。后市銅價(jià)仍將以較高的波動(dòng)率主導(dǎo)指數(shù)走勢(shì)，但在強(qiáng)勢(shì)美元利劍之下，銅價(jià)要獨(dú)撐指數(shù)走強(qiáng)難度較大。

降息并未對(duì)滬鋁價(jià)格形成太大提振，現(xiàn)貨市場(chǎng)，由于到貨集中，下游開工不足導(dǎo)致庫(kù)存消化速度仍然緩慢。由于出貨難度較大，貿(mào)易商紛紛貼水出貨，對(duì)期價(jià)也構(gòu)成一定壓力。前期有傳聞稱，中鋁聯(lián)合其他企業(yè)囤貨挺價(jià)，但由于鋁總體過剩的大趨勢(shì)未改，因此期價(jià)短期內(nèi)難有明顯改觀。

滬鋅上周跌幅較大，主要原因是春節(jié)假期導(dǎo)致需求不足，持貨商出貨意愿較強(qiáng)。但我們注意到，倫鋅庫(kù)存已經(jīng)持續(xù)下降超過兩個(gè)月，國(guó)內(nèi)鋅廠的惜售情緒在16000元/噸以下開始顯現(xiàn)，再加上3—5月為傳統(tǒng)有色金屬市場(chǎng)旺季，滬鋅在當(dāng)前價(jià)格附近有望獲得一定支撐。

滬鉛在外盤帶動(dòng)下小幅上攻，但現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然清淡，環(huán)保因素因再生鉛產(chǎn)量增長(zhǎng)而難以對(duì)供給造成實(shí)質(zhì)性沖擊。

綜合而言，最新公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)仍將影響市場(chǎng)情緒，美元不止升，指數(shù)不止跌的結(jié)論恐將延續(xù)。