煤炭：降息后黑色估值有望修復(fù)，煤焦逢低入多

煤焦：節(jié)后第一周焦炭市場弱勢下行，日鋼焦炭采購價(jià)下調(diào)20元/噸，二級冶金焦到廠含稅價(jià)950元/噸；本周起內(nèi)蒙神華下調(diào)焦炭價(jià)格30元/噸，現(xiàn)執(zhí)行二級焦唐山到站980返空加40（1020元/噸），一級焦1060返空加30（1090元/噸）。焦企庫存有所攀升，上周焦炭天津港庫存106.6萬噸（+3.3），主因出庫量降至6000噸左右。焦煤方面，因節(jié)后港口到貨、出貨狀況整體不佳，六港口庫存上周小幅下行3%至632萬噸，鋼焦企業(yè)庫存消耗明顯，庫存分別環(huán)比降6.78%和10.57%至656.73萬噸及419.93萬噸，下游暫未表現(xiàn)出缺貨或者大量補(bǔ)庫存的意向，后期煤價(jià)有繼續(xù)下行壓力，對焦炭價(jià)格的成本支撐或繼續(xù)削弱。從宏觀環(huán)境看，PMI連續(xù)兩個(gè)月低于榮枯線，央行降息25BP，對利率敏感的房地產(chǎn)、鋼鐵行業(yè)估值有望修復(fù)，因此不建議低位追空，05焦炭關(guān)注1015,1000附近，05焦煤725,715附近可逢低少量做多，短期上方壓力1030和740。

電煤：28日秦港庫存回落至771萬噸（-14），連續(xù)四天下降，待裝船舶28艘（-5），預(yù)到9艘（+2），主因臨近月末調(diào)價(jià)時(shí)點(diǎn)采購需求持續(xù)釋放；曹妃甸港和京唐港區(qū)存煤分別震蕩上揚(yáng)至845(+1)萬噸和590萬噸（+10）拉運(yùn)并無好轉(zhuǎn)。下游方面，受節(jié)日因素影響減弱和南方地區(qū)降水降溫支撐，沿海主要電力集團(tuán)合計(jì)耗煤量持續(xù)回升至37萬噸以上，而電煤庫存則小幅回落至不足1320萬噸，未來幾天，我國雨雪天氣將有所增多，有助于提振下游的用電用煤需求，但由于當(dāng)前電力集團(tuán)庫存依然偏高，預(yù)計(jì)采購補(bǔ)庫需求仍難以顯著釋放。今日5-9價(jià)差-3.8（-0.8），3以下關(guān)注買9拋5。