近期，在飼料企業(yè)備貨以及油廠開機率下降等因素推動下，豆粕呈溫和上漲態(tài)勢。加之，進口大豆(4380, -38.00, -0.86%)到港量低于去年同期水平，或?qū)е鹿?jié)后部分油廠出現(xiàn)原料階段性供應(yīng)不足，豆粕市場流通量短期或偏緊。鑒于此，豆粕短期仍以溫和反彈為主。

大豆到港量偏低

數(shù)據(jù)顯示，2月至3月大豆到港量整體偏低，其總量為800萬噸左右，明顯低于去年同期水平。由于大豆供應(yīng)量相對減少，節(jié)后部分油廠或出現(xiàn)原料階段性供應(yīng)不足，豆粕市場流通量或出現(xiàn)偏緊格局。

總體來看，油脂板塊依然相對低迷，這使得油廠挺粕政策未變。一旦出現(xiàn)豆粕階段性供應(yīng)不足，油廠挺價意愿將增強。此外，通常而言，飼料企業(yè)節(jié)后會出現(xiàn)一波備貨，這在一定程度上將助推豆粕溫和反彈。

飼料企業(yè)節(jié)前備貨積極

春節(jié)日益臨近，飼料企業(yè)集中進行節(jié)前補庫，其豆粕庫存量明顯增加，大部分廠家備貨至本月底，少數(shù)大型飼料企業(yè)甚至備貨至3月中下旬。隨著時間推移，油廠將陸續(xù)停機放假，油廠開機率呈下降態(tài)勢。油廠開機率下降，意味著豆粕供應(yīng)量相對減少，加之飼料企業(yè)節(jié)前備貨，使得油廠豆粕去庫存進程有所加快，油廠豆粕庫存量由上升轉(zhuǎn)為小幅下降，油廠出貨心態(tài)良好，挺價意愿增強。

庫存壓力有效緩解對豆粕期現(xiàn)價格均有所提振。以江蘇張家港為例，截至2月10日，豆粕現(xiàn)貨價格為2960元/噸。豆粕現(xiàn)貨價格走好，在一定程度上對期貨亦有提振。

國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)未實質(zhì)性轉(zhuǎn)好

當(dāng)前飼料企業(yè)備貨助推了豆粕價格溫和上漲，但國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)未實質(zhì)性轉(zhuǎn)好，終端需求對飼料行情提振有限。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，生豬存欄量以及能繁母豬存欄量均處于相對低位水平，截至2014年12月，生豬存欄量為42157萬頭，較2014年11月43149萬頭減少了992萬頭，亦較2013年同期45731萬頭大幅下降了3574萬頭，這意味著生豬養(yǎng)殖業(yè)對飼料原料需求將逐漸減少。此外，豬糧比當(dāng)前值為5.47，仍處于盈虧平衡點之下，且處于政府生豬調(diào)控預(yù)警的藍色觀察區(qū)域內(nèi)，這或在一定程度上影響補欄的積極性。

2014年12月能繁母豬存欄量為4289萬頭，較2014年11月4368萬頭減少79萬頭，亦較2013年12月4938萬頭大幅減少了649萬頭。能繁母豬存欄量在一定程度上意味著對市場投放仔豬的能力，能繁母豬存欄量的減少一定程度上意味著生豬存欄量供應(yīng)來源縮減。此外，當(dāng)前全國仔豬平均價格為19.22元/公斤，且依然處于下行通道之中，全國仔豬平均價格的振蕩下滑，在很大程度上也印證了養(yǎng)殖戶的補欄意愿下降，故而仔豬價格缺乏上漲動力。養(yǎng)殖市場指標(biāo)性數(shù)據(jù)當(dāng)前正處于相對低位水平運行，這不利于養(yǎng)殖市場對飼料的消費，進而不利于推動飼料原料行情的發(fā)展。

總體而言，當(dāng)前豆粕行情呈階段性溫和反彈態(tài)勢。但與此同時，由于南美天氣整體良好，全球供需寬松格局并未改變，美豆反彈空間不大。4月至6月南美大豆將集中上市，南美低成本大豆陸續(xù)抵達國內(nèi)各港口之后，豆粕市場壓力或重新放大，豆粕本輪反彈幅度有限