PE和PP中下游企業(yè)，春節(jié)前最后一次補貨已經(jīng)告一段落，春節(jié)前后，需求平淡已成共識，而供應(yīng)端又面臨三重夾擊：一是石化企業(yè)由于利潤高企，加上目前庫存壓力不大，勢必開足馬力生產(chǎn)，降負(fù)荷的可能性較低。二是春節(jié)前后進(jìn)口料陸續(xù)到港，助推供應(yīng)面進(jìn)一步寬松。三是當(dāng)前煤化工企業(yè)盈利尚可，不會主動放棄市場份額。

2014年是煤制烯烴大量投放的年份，在PE和PP新增產(chǎn)能中，煤制烯烴占絕大多數(shù)。自去年下半年開始，國際油價開始暴跌，對煤制烯烴來說，成本優(yōu)勢不再突出，依據(jù)目前的油價水平，煤制烯烴的盈利水平還不如油制烯烴。因此，我們認(rèn)為，2015年煤制烯烴的產(chǎn)能投放總量以及速度將會大打折扣。

2015年P(guān)E投放產(chǎn)能在180萬噸，與2014年一樣，預(yù)計PP投放的產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于PE，共計291萬噸。在這些預(yù)期產(chǎn)能中，大概能實現(xiàn)1/2—2/3，全部投放的可能性為零，并且各大項目幾乎都有可能延期?？傮w來說，2015年仍屬于產(chǎn)能投放的高峰年，加上2014年年末投放的產(chǎn)能逐步釋放，未來供應(yīng)端的壓力不言而喻，價格平臺可能難以避免，除非出現(xiàn)原油擠出產(chǎn)能后暴漲，從而對聚烯烴成本帶來支撐。

短期來看，聚烯烴價格穩(wěn)中偏弱，究其原因主要有三點：一是上一波補貨需求已經(jīng)告一段落，且下游再過十幾天逐漸進(jìn)入停工階段，后市需求無法跟進(jìn)。二是雖然目前石化庫存尚可，但下游停工開始至春節(jié)后工廠陸續(xù)開工，這中間有20—25天的時間，這段時間排產(chǎn)的產(chǎn)量會快速累積。三是由于目前進(jìn)口倒掛現(xiàn)象逆轉(zhuǎn)，進(jìn)口量將在節(jié)前集中到港。因此，下游若消化這些國內(nèi)和進(jìn)口貨源，仍需要一定的時間。

雖然PP和PE總體格局偏弱，但由于這兩個品種在供應(yīng)和需求方面存在差異，導(dǎo)致PE和PP之間強弱略有區(qū)別。中長期來看，PP相對更弱，一方面是因為PP供應(yīng)壓力更大，另一方面，丙烯單體對粉料影響較大，在油價還未傳導(dǎo)到煉化一體化制烯烴時，對PP粉料的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，從而蔓延到粒料。

短期來看，前期PE新增產(chǎn)能釋放較為順利，未來PP的供應(yīng)也會陸續(xù)正常，且PP品種缺乏像PE一樣有春季需求旺季刺激。前期由于對兩個品種后市預(yù)期的差異，加上1501合約進(jìn)入交割月后，PP品種上1501合約轉(zhuǎn)至1505上的頭寸加大了對盤面的影響，期貨盤面上價差擴(kuò)大至1000元/噸以上，但是春節(jié)前兩個品種下游需求并無明顯差異，高差價恐難以持續(xù)。

建議前期買L1505賣PP1505合約的投資者止盈離場。單邊策略方面，逢反彈布局兩個品種的空頭頭寸，同時注意基差風(fēng)險。