現(xiàn)貨市場(chǎng)供需矛盾依然存在 十一長(zhǎng)假期間,原油振蕩修復(fù)后繼續(xù)下挫,原油指數(shù)從月初95美元直線跌至84美元附近,受此影響,國(guó)內(nèi)塑料跟隨回落,10月10日盤(pán)中跌停,隨后市場(chǎng)進(jìn)入振蕩修復(fù)狀態(tài),主力合約1501在9500—9700元/噸波動(dòng)。今年“金九銀十”消費(fèi)旺季再度成為泡影,下游需求平淡,商家態(tài)度悲觀,若后期需求沒(méi)有有效回升,塑料弱勢(shì)格局仍將延續(xù)。 上游成本支撐弱化 從全球供需格局來(lái)看,今年原油持續(xù)處于供大于求的狀態(tài),后市看,OPEC產(chǎn)油國(guó)原油供給量或緩慢增加,北美頁(yè)巖氣產(chǎn)量亦在穩(wěn)步上升,而中國(guó)進(jìn)口原油數(shù)量有下滑趨勢(shì),全球原油供需矛盾加劇,美國(guó)庫(kù)存水平持續(xù)下降在一定程度上緩和這一矛盾,但整體供大于求的現(xiàn)狀依然存在。 此外,地緣政治此起彼伏對(duì)原油短期走勢(shì)構(gòu)成提振,但對(duì)原油長(zhǎng)期趨勢(shì)影響較弱。從市場(chǎng)人氣看,三季度基金凈持倉(cāng)持續(xù)減少,尤其是9月非商業(yè)多頭大幅減持,基金凈多頭寸加速下降,市場(chǎng)多頭人氣銳減,基金凈持倉(cāng)持續(xù)減少令原油后市承壓。 原油后期將維持振蕩偏弱格局,而這種弱勢(shì)格局的轉(zhuǎn)變主要依賴(lài)于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的經(jīng)濟(jì)刺激。原油后期振蕩下行的“慢熊”格局將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間,在這個(gè)過(guò)程中,將完成全球化的新舊能源格局的重新劃分,原油價(jià)格重心或進(jìn)一步下移。 PE供需矛盾依然存在 PE市場(chǎng)供需矛盾依然存在。一方面,9月聚乙烯市場(chǎng)產(chǎn)量小幅增加,且煤制烯烴產(chǎn)能上線,對(duì)市場(chǎng)沖擊明顯,下游庫(kù)存亦是小幅增加,另一方面,9月檢修裝置較多,10月很多裝置重新開(kāi)工,且10月底有60萬(wàn)噸煤制烯烴上線,供給將進(jìn)一步釋放,同時(shí),目前低價(jià)位廠家仍有挺價(jià)意愿,整體看,市場(chǎng)供應(yīng)仍將寬裕,而廠家挺價(jià)或限制下行的跌幅和速度。 期現(xiàn)價(jià)差拉大 塑料前半年上漲的主要原因之一就是石化廠家挺價(jià)。由于上游原油相對(duì)堅(jiān)挺,在成本支撐下,雖然下游需求不振,但石化廠家限制貨源流通速度,力挺價(jià)格,期現(xiàn)價(jià)格一度擴(kuò)大,5月中旬期價(jià)貼水接近1000點(diǎn),但隨著期貨價(jià)格跟漲,價(jià)差逐步縮小,直至7月初,期現(xiàn)價(jià)差不到50點(diǎn),廠家挺價(jià)下的上漲動(dòng)能逐漸衰減,期貨價(jià)格大幅走低,現(xiàn)貨價(jià)格雖有下調(diào),但跌幅遠(yuǎn)小于期貨,導(dǎo)致期現(xiàn)再度拉大,10月出廠價(jià)格繼續(xù)回落,但期貨市場(chǎng)跌幅更大,10月中旬期現(xiàn)貼水再度接近1000點(diǎn)。后期石化廠家挺價(jià)與供給增加的博弈程度將是影響價(jià)格的主要因素之一,在目前的高貼水背景下,石化廠家仍有一定挺價(jià)意愿,這將在一定程度上限制期貨的下行速度。 目前煤制PE的利潤(rùn)維持在5000元/噸左右,而原油制PE利潤(rùn)稍有好轉(zhuǎn),在1500元/噸左右。如果后期煤制烯烴大量釋放產(chǎn)能,對(duì)市場(chǎng)將帶來(lái)較大沖擊。 所以,在金融市場(chǎng)氛圍偏空的影響下,油價(jià)后市振蕩偏弱概率較大,現(xiàn)貨市場(chǎng)供需矛盾依舊,將拖累連塑繼續(xù)下滑。從技術(shù)層面看,連塑急速下挫后,或有振蕩修復(fù)需求,建議保持振蕩偏空思維,以滾動(dòng)操作為主。若下游需求、原油趨勢(shì)等主導(dǎo)因素短期發(fā)生重大變化,應(yīng)立即離場(chǎng),重新對(duì)行情進(jìn)行評(píng)估。
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