20世紀(jì)70年代后期，英國推出了Brent遠(yuǎn)期合約，1988年英國國際石油交易所推出了以該遠(yuǎn)期合約為清算基礎(chǔ)的Brent期貨合約。1983年NYMEX推出了西德克薩斯中質(zhì)原油即WTI期貨合約。隨著原油市場的發(fā)展和演變，現(xiàn)在許多原油長期貿(mào)易合同均采用公式計算法，即選用一種或幾種參照原油的價格為基礎(chǔ)，再加升貼水。Brent和WTI已經(jīng)成為全球主要的基準(zhǔn)參考油。

Brent是當(dāng)今全球原油定價體系的核心，大約55%的國際石油貿(mào)易直接或間接將Brent市場體系中產(chǎn)生的價格作為價格基準(zhǔn)。目前我們所說的Brent原油一共包括四種，即Brent混合油（Brent和Ninian）、Forties、Oseberg和Ekofisk，簡稱為BFOE。所有這些原油的交易都被用來評估Brent基準(zhǔn)價格，并可以用來在遠(yuǎn)期合約中交割，這大大擴大了Brent基準(zhǔn)原油的產(chǎn)量即該市場的現(xiàn)貨基礎(chǔ)，并且擴大了該市場中生產(chǎn)者、貿(mào)易者和消費者的數(shù)量及多樣性，有利于加強BFOE的貿(mào)易活躍度并鞏固其在北海乃至全球原油貿(mào)易中的基準(zhǔn)作用。

Brent基準(zhǔn)市場并非一個單一的市場，而是包括一系列復(fù)雜的市場層級，其中最重要的市場包括遠(yuǎn)期市場(Brent Forwards)、即期現(xiàn)貨市場（Dated Brent）、價差合約市場（Contract for Differences, CFD）、期貨期權(quán)市場、掉期市場等。這些市場中的一部分是在交易所交易的期貨期權(quán)市場，而大部分則是場外交易市場，它們彼此獨立存在，但緊密相連、相輔相成，共同構(gòu)成了Brent基準(zhǔn)市場體系，決定著該體系中的價格形成和發(fā)現(xiàn)過程。這些市場中產(chǎn)生的價格也共同構(gòu)成了Brent基準(zhǔn)價格體系。

其中遠(yuǎn)期市場在Brent基準(zhǔn)市場體系中最早形成，Brent遠(yuǎn)期本質(zhì)上是一種遠(yuǎn)期船貨合約，買賣雙方確定了交易量、交易價格以及交割月份，但船貨的具體裝船日期未定，買方需要在裝船前提前一定天數(shù)通知賣方。由于Brent遠(yuǎn)期合約涉及的合約規(guī)模（即船貨）巨大，并且交易專業(yè)性強，僅有少量的國際大型石油公司或者大型貿(mào)易商參與。Brent即期現(xiàn)貨交易買賣雙方協(xié)定交易規(guī)模和價格后，極少會即刻進行實物裝船交割，而是通常在裝船交割至少10天前就會協(xié)定交易規(guī)模和價格，因此Brent即期現(xiàn)貨交易雖然常常被簡單視作是對應(yīng)于遠(yuǎn)期、期貨交易的現(xiàn)貨交易，但實際上它含有一定的“遠(yuǎn)期”因素，也因此給交易雙方帶來一定的價格風(fēng)險。從20世紀(jì)90年代之后，Brent即期現(xiàn)貨交易的價格通常是以Brent遠(yuǎn)期價格加上一個價差即升貼水的形式來作價，而并非以一個獨立的價格給出。這個價差本身也已經(jīng)演變?yōu)橐粋€重要的場外交易掉期合約，并成為Brent基準(zhǔn)市場體系中的一個重要組成部分。

WTI是全球交易量最大的原油期貨品種，鑒于美國在全球經(jīng)濟和金融市場中的重要地位及其是全球最大的原油消費國等因素，WTI對全球原油市場的影響也越來越大。WTI原油期貨的交割地在俄克拉荷馬州的庫欣。隨著美國頁巖油產(chǎn)量大幅飆升，市場關(guān)注更多的是美國墨西哥灣地區(qū)的原油LLS和WTI的價差，這直接關(guān)系到庫欣庫存的升降。