上周玻璃創(chuàng)出年內新低1231元/噸。在目前玻璃現(xiàn)貨市場供應壓力仍在不斷加大，庫存再創(chuàng)新高，下游在房地產及車市持續(xù)回落的背景下，未來期價仍有下行空間。

淡季供應壓力凸顯

冬季是玻璃下游需求的淡季，玻璃生產企業(yè)也紛紛通過冬儲來過冬，但去年冬天有許多玻璃企業(yè)逆季節(jié)點火新生產線。玻璃信息網的數據顯示，截至目前，已有新點火生產線6條，其中日熔量1000噸以上的2條，冷修點火生產線2條，再加上2013年下半年集中點火的16條生產線，目前玻璃實際產能同比增速達到17.3%，遠高于去年10%左右的增速水平。在產能不斷擴張的背景下，玻璃企業(yè)的利潤率卻不斷回落，企業(yè)的抗風險及挺價的意愿也逐步減弱。

但在政府準備控制高污染、高能耗企業(yè)政策的背景下，未來趕在政策出臺前投產的企業(yè)仍不在少數。據了解，東北地區(qū)雙遼迎新二線1000噸主體工程已經完工，正在進行設備安裝，預計4—5月點火生產。而全年計劃點火的13條生產線中，仍有11條未點火，那么未來即使下游開工率恢復，產能的壓制仍不容小覷。

庫存新高倒逼現(xiàn)貨降價

在下游需求倒春寒的背景下，過高的產能也持續(xù)推升玻璃生產企業(yè)的庫存水平。截至3月28日，玻璃庫存創(chuàng)出了3197萬重量箱的近五年新高，與近十年的高點3200萬重量箱僅有一步之遙，后期突破的可能性較大。

而庫存的壓制倒逼玻璃企業(yè)不斷降價促銷，消化庫存。近一個月來，沙河地區(qū)的玻璃價格已經連續(xù)調降三次，而3月23日，沙河再度降價24元/噸，至1160元/噸，甚至低于冬季最低點的價格。沙河的降價會對周邊市場造成很大的沖擊，目前包括湖北、東北等地區(qū)的企業(yè)也不得不被迫降價。筆者認為，在平均產銷率只有60%—70%，每日都要剩余約三分之一的產能背景下，未來庫存壓力依然很大，高庫存拖累必將導致玻璃生產商降價去庫存的趨勢延續(xù)。

房地產市場及車市需求轉淡

玻璃企業(yè)庫存無法消化的根本原因就是春節(jié)過后，下游加工企業(yè)及深加工企業(yè)開工不足，而這明顯也有背春節(jié)后下游需求啟動的常規(guī)情況。究其背后的原因，應該與年后房地產市場的不景氣以及車市的回落不無關系。

房地產方面，春節(jié)后隨著固定資產投資以及國家財政投入的減少，房地產新開工面積、竣工面積及銷售面積的數據就全線回落，同比增長分別達到-27.4%、-8.2%、-0.1%，增速由正轉負。車市方面也同樣疲弱，最新的汽車經銷商庫存系數為2.33%，環(huán)比大漲140%，而對應的生產量增速卻出現(xiàn)較為明顯的回落。筆者認為，在政策面仍嚴格控制房地產市場，車市的內需隨經濟周期回落的背景下，玻璃未來的需求預計疲弱，且不排除進一步回落的可能。

綜上所述，在供應壓力持續(xù)加大，脹庫壓力難以緩解以及下游需求隨經濟周期轉弱的背景下，預計玻璃期價難有起色。并且目前現(xiàn)貨價格不斷調降，期現(xiàn)價差拉大，期貨未來仍有一定的下跌空間，短期目標位看至1180元/噸。