金價能否繼續(xù)上沖主要取決于后續(xù)烏克蘭危機的演變。中長線來看，美元波段性走強仍是黃金面臨的主要風(fēng)險。短線金價存在一定的高位回調(diào)需求，上方1400美元若不能有效站穩(wěn)，則后市仍將面臨壓力。

自2013年年底在1182美元/盎司見底以來，黃金價格強勢反彈。由于烏克蘭危機不斷升級以及中國經(jīng)濟放緩促使市場避險情緒升溫，資金紛紛涌入黃金市場進行避險，使得黃金價格順利突破多個重要阻力位。不過，本周以來，由于克里米亞公投結(jié)果塵埃落定，同時美股強勢反彈，市場風(fēng)險偏好出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，金價沖高并逼近1400美元/盎司后，逐步回落至1360美元/盎司附近。總體來看，在避險情緒升溫和美元重新回落的帶動下，金價表現(xiàn)異常搶眼。

歐美制裁俄羅斯力度小于預(yù)期

年初以來，愈演愈烈的烏克蘭危機不斷刺激著市場神經(jīng)。在此背景下，金價扶搖直上。周一歐盟和美國公布針對俄羅斯和克里米亞政府的制裁措施，其結(jié)果明顯在市場意料之內(nèi)，但力度仍小于市場預(yù)期。筆者認為，若未來歐美和俄羅斯雙方不斷升級制裁和反制裁措施，這場緣于烏克蘭的危機恐面臨失控之虞，而金價將獲得更多上沖動力。不過，長遠來看，俄羅斯實力畢竟不比伊朗或朝鮮，對俄羅斯制裁也會讓歐美經(jīng)濟“自損三分”。因此，預(yù)計各方有可能會有所克制。

美聯(lián)儲議息會議恐無新意

本周美聯(lián)儲將再度迎來議息會議。自前兩次會議上美聯(lián)儲相繼縮減QE規(guī)模后，市場對于此次會議是否會再度縮減QE規(guī)模并沒有太多的疑慮。此前美聯(lián)儲公布的1月份議息會議紀要堅持當(dāng)前縮減QE的步伐，這使得市場對于美聯(lián)儲保持退出QE節(jié)奏形成了一致的預(yù)期。近期，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)雖然好壞不一，但是2月份美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預(yù)期，就業(yè)市場的復(fù)蘇也為美聯(lián)儲如期退出QE提供更多理由。隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也將穩(wěn)步回升?？傮w來看，美聯(lián)儲如期縮減QE仍是大概率事件，不過需關(guān)注美聯(lián)儲是否會修改前瞻指引。

機構(gòu)看多意愿增強

從近期CFTC黃金持倉數(shù)據(jù)可以看出，今年以來，CFTC黃金總持倉和凈多頭總體均增加。截至3月11日，黃金總持倉由年初的38萬手增至41.5萬手；黃金凈多頭則增至11.9萬手，相比年初的3.2萬手增加了兩倍多。凈多頭增加主要是因為非商業(yè)多頭不斷增倉，而非商業(yè)空頭逐漸減倉。目前凈多頭持倉水平已恢復(fù)至去年4月份的高位。而全球最大的黃金上市交易基金ETF—SPDR Gold Trust今年以來持倉量總體上小幅增加，目前持倉量維持在812.78噸的水平。由此可見，機構(gòu)投資者對黃金的看多意愿有所增強的同時也表現(xiàn)出相對謹慎的態(tài)度。

行情展望

技術(shù)上看，短線金價一度突破1390美元/盎司后回調(diào)至5日均線下方，但上升通道保持完好。筆者認為，金價能否繼續(xù)上沖主要取決于后續(xù)危機的演變。若未來美俄兩國博弈中能夠相互尋求利益共同點，金價將逐漸回歸其基本面。中長線來看，美元的波段性走強仍是黃金面臨的主要風(fēng)險。我們認為，短線金價存在一定的高位回調(diào)需求，上方1400美元/盎司若不能有效站穩(wěn)，則金價仍將面臨壓力，預(yù)計二季度金價回歸下跌走勢的概率更大。